단어 "stablecoin” 기분 좋게 떠들썩할 수 있습니다. 변동성이 큰 암호화폐에서 안정적인 것을 갖는다는 것은 좋지 않나요? – 하지만 비평가들에게는 시한폭탄에 지나지 않습니다. 그것이 사실이든 아니든, 스테이블코인을 규제하라는 압력이 커지고 있습니다. 미국과 유럽 연합은 각본의 공식화에 가까워지고 있으며 워싱턴과 브뤼셀까지 거슬러 올라가는 금융 규제의 역사를 가지고 있으며, 금융 조치 태스크 포스(Financial Action Task Force)의 금융 규제 지침은 나머지 세계도 이를 따를 것이라고 말합니다. .

그러나 스테이블코인을 규제하는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 이러한 코인은 모양과 크기가 다양하기 때문에 모든 경우에 적용할 수 있는 단일 솔루션이 문제가 됩니다. 시가총액 기준으로 가장 큰 1대 스테이블코인인 테더(USDT), USDCoin(USDC), 바이낸스 USD(BUSD)는 모두 미국 달러에 고정되어 있습니다. 각 개발자에 따르면, 그들은 항상 가치를 XNUMX달러로 유지하기 위해 달러와 다양한 금융 상품의 보유금으로 뒷받침됩니다.

테더는 수익성과 준비금에 대한 규제 조사를 받았으며, 이로 인해 다른 두 프로젝트가 각각의 지원 자산을 공개하게 되었습니다. USDC 공개는 해당 보유고에서 반드시 높은 품질이나 높은 유동성을 필요로 하지 않는 상당량의 기업어음을 강조합니다. 많은 사람들은 이 공개로 인해 회사가 결제 회사가 아닌 은행으로 운영되고 있다는 결론을 얻었습니다.

덜 알려진 기타 스테이블코인은 다양한 대체 접근 방식을 사용합니다. 베네수엘라의 논란이 되고 있는 페트로(Petro)처럼 금이나 석유 같은 상품에 묶여 있을 수 있습니다. 보다 이국적인 옵션에는 UPCO2와 같은 탄소 연결 코인, Dai와 같은 암호화폐 자산 담보 코인, 그리고 아마도 Terra(UST)와 같은 모든 스테이블 코인이 포함되며 담보가 없으며 대신 알고리즘에 의존하여 가격을 안정적으로 유지합니다.

물론 일부에서는 규제가 혁신을 둔화시킬 뿐이므로 정부는 암호화폐 물결에서 벗어나야 한다고 말할 수도 있지만 이러한 주장에는 역사적 맥락이 부족합니다. 그 전에는 야만적인 은행업 시대에 불량 은행이 발행한 민간 화폐로 인해 구매자에게 쓸모없는 종이를 낭비하는 경우가 많아 미국에서는 달러를 유일한 통화로 간주하게 되었습니다. 동일한 논리가 2008년 머니마켓 펀드 위기에도 적용됩니다. 당시 연방 기관은 투자로 많은 돈을 벌었던 장기 투자자로부터 일반 조(Regular Joe)를 보호하기 위해 새로운 규정을 도입했습니다.

사회로서 우리는 소비자가 관리인, 가치 이전자에 의한 사기 또는 단순히 잘못된 판단으로부터 보호되거나 유사한 서비스를 제공해야 한다는 사실을 계속해서 깨닫습니다. 우리는 누가 돈을 쓰고 상환할 수 있는지에 대한 규칙과 규정을 마련했으며, 잘못 취급할 경우 경제 전반에 충격파를 일으킬 수 있는 화폐 처리업체를 위한 핸드북을 작성했습니다. 총 자본금이 133억 달러가 넘는 시장인 스테이블코인에 대해서도 왜 그렇게 하면 안 될까요? 암호화폐 은행의 다모클레스의 검이 투자자와 거래자의 머리 위에 걸려 있도록 하는 것은 말이 되지 않습니다. 그럼 어디서부터 시작할까요?

일대일 접근 방식

스테이블코인 규제를 시작하는 가장 좋은 방법은 귀하의 요구 사항을 충족할 수 있도록 규칙과 프로토콜을 확립하는 것입니다. 유럽중앙은행(European Central Bank)의 크리스틴 라가르드(Christine Lagarde) 이사는 최근 인터뷰에서 스테이블코인은 법정화폐 1:1로 지원되어야 한다고 말했으며 스테이블코인 촛대 문제 뒤에 있는 프로젝트는 다음과 같다고 덧붙였습니다.

“[...] 그러한 장치의 소비자와 사용자가 발생할 수 있는 허위 진술로부터 실제로 보호되도록 테스트, 모니터링 및 관리되었습니다. “

EU에는 디지털 유로를 발행하고 상환할 수 있는 전자 화폐 기관(EMI)이 오랫동안 존재해 왔으며, 이러한 기관은 은행 또는 경우에 따라 중앙 은행에 보관된 실제 유로를 사용하여 디지털 유로를 반환합니다. 이는 다른 관할권의 규제 기관도 같은 방향으로 가고 있는 것처럼 보이는 예일 수 있습니다.

여기서 우리는 스테이블코인 사용자가 발행된 회사를 통해 언제든지 법정화폐로 자금을 교환할 수 있도록 하기 위해 은행이나 EMI와 같은 결제 회사에 대한 자본 요구 사항과 유사점을 그릴 수 있습니다. 참고로 은행이 돈을 버는 가장 중요한 방법 중 하나는 남의 예금을 빌려주는 것이다. 은행이 자금을 인출하려는 고객을 감당할 만큼 충분한 준비금을 보유하고 있는지 확인하기 위해 프로세스가 간단해야 하지만 모든 활성 예금에 대해 반드시 1:1일 필요는 없습니다.

스테이블코인 발행자에게 코인을 법정화폐로 판매하는 것은 기술적으로 보증금을 받는 것과 같을 수 있지만, 문제는 그들이 다음 번 돈으로 무엇을 하느냐는 것입니다. 그녀는 대출을 할 때 은행업에 종사합니다. 거래를 처리할 때 결제 거래를 처리합니다. 고수익 자산에 돈을 투자할 때 기술적으로는 브로커에게 일자리를 넘기거나 자체적으로 브로커 역할을 하게 된다. 여기에서도 회사로서 우리는 이러한 활동의 ​​관리를 감독 당국에 위임했습니다.

관련 : 스테이블코인은 면밀히 조사되고 있습니다. USDT는 "Commercial Paper" -Tether를 의미합니다.

따라서 스테이블코인의 경우 규제 당국은 먼저 발행인에 대한 투명성 기준을 정의해야 하며, 이는 은행, 상품, 결제 회사 등 그들이 수행하는 금융 활동을 정의해야 합니다. 머니마켓 펀드는 여기서 좋은 벤치마크가 될 수 있습니다. 특정 증권을 발행한 회사와 해당 번호가 있는 경우 스테이블코인 발행인이 보유 자산에 대한 보고서를 발행할 것으로 기대하는 것은 합리적입니다. 이것이 없으면 스테이블코인 사용자가 자신의 자산이 실제로 가치가 있는지 확인할 수 있는 방법이 없습니다.

보다 이국적인 자산과 연결된 스테이블코인의 경우 기본 규칙은 동일해야 합니다. 즉, 자신이 주장하는 자산이 코인 뒤에 있음을 입증할 수 있어야 합니다. 그러나 거기서 우리는 깊고 깊은 토끼굴로 곧장 뛰어든다. 예를 들어, 상품 기반 스테이블 코인은 상품 기반 투자 계약인 법적 권리가 있으며 어떤 방식으로든 "화폐"가 아닌 상품 자체로 규제되어야 합니다. 그리고 알고리즘 기반의 스테이블코인은 규제된 세계에 통합되기가 더 어렵습니다.

바깥 쪽 가장자리

알고리즘 스테이블코인은 법정화폐로 보호되는 스테이블코인만큼 크지 않습니다. CoinMarketCap에 따르면 미국 달러에 고정되어 있지만 기술적으로 기본 보안이 없는 TerraUSD는 5번째로 큰 스테이블 코인이고 ETH 지원 DAI는 4번째로 큰 스테이블 코인입니다. 테더는 스테이블코인 전체 시가총액의 약 절반을 차지합니다.

규제 관점에서 볼 때, 알고리즘으로 보호되는 스테이블 코인과 암호화폐는 현재 기존 금융 상품을 보유하고 있는 것만큼 전통적인 금융 시스템과 밀접하게 연결되어 있지 않습니다. 이러한 코인은 더 큰 암호화폐 생태계나 네트워크에 완전히 통합되는 경우가 많습니다. 그러나 이러한 조직의 규모와 활동을 고려할 때(본질적으로 가치 이전이 항상 법의 지배를 받는 것은 아닙니다), 다른 스테이블 코인과 마찬가지로 규제 기관의 핵심이 될 자격이 있습니다.

개방적이고 변경 불가능한 원장인 블록체인은 감사에 개방되어 있으며, 따라서 대부분 그러한 프로젝트를 추진하는 스마트 계약에 개방되어 있습니다. ID가 지갑에 할당될 수 있다고 가정하면 투명성이 반드시 문제가 되는 것은 아닙니다. 그러나 한 가지 문제는 적어도 잠재적으로 전통적인 금융 처리에 사용되는 단위의 상상력을 자극하는 동시에 암호화폐 프로젝트가 우리 사회의 규칙을 준수하는 솔루션을 찾도록 장려하는 것입니다.

이론적으로 규제 당국은 자동화된 보고서와 감사를 코인을 구동하는 코드에 통합하기 위한 표준을 설정하기 위해 필요한 모든 조치를 취할 수 있습니다. 실제로 이와 같은 현상은 암호화폐에 대한 보다 광범위한 규제 프레임워크에 대한 의문을 제기합니다. 많은 치리회에서도 이 플레이북을 작업하고 있지만 완성하려면 아직 갈 길이 멉니다.

관련 : 스테이블코인은 대량 도입으로 인해 규제 당국에 새로운 딜레마를 안겨줍니다.

Tether와 같은 법정화폐 기반 거대 기업에 초점을 맞춘 첫 번째 작업은 이를 활동(지불, 은행, 투자)별로 분류하고 그에 따라 필요한 라이선스 요구 사항을 적용하는 것입니다. 알고리즘 스테이블코인은 규제 준수 또는 소외 중에서 선택하도록 강요하는 권한이 상품인지 심지어 완전히 금지되었는지 여부가 결정될 때까지 규제의 난관에 빠질 가능성이 높습니다.

어쨌든, 스테이블코인이 전 세계 규제 당국으로부터 무례한 각성을 받고 있다는 것은 분명하며, 당연히 그렇습니다. 시가총액 급등에 스테이블코인…

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