Os ursos aguardam uma oportunidade de emboscada enquanto o preço do Bitcoin despenca e US$ 284 milhões em opções de Bitcoin na CME expiram na sexta-feira.

No momento, faz sentido um total de contratos em aberto (OI) de US$ 622 milhões para futuros de Bitcoin que expiram na sexta-feira.

Um total de US$ 100 milhões em opções de Bitcoin da CME expira nesta sexta-feira. 58% delas são opções de compra, o que significa que os compradores podem comprar futuros de Bitcoin a um preço fixo.

Quando expiram, as opções de compra que estão 10% ou mais acima do preço atual do Bitcoin são consideradas inúteis. Portanto, não faz muito sentido transferir esta posição para Outubro.

Opções de chamada CME abertas para setembro | Fonte: CME

Cada contrato CME representa 5 bitcoins e o gráfico acima mostra os principais níveis para opções de compra em setembro.

Observe que 86% disso está definido em US$ 11,300 ou mais. Como resultado, essas opções custam atualmente US$ 10 ou menos.

Isso significa que com opções de compra de US$ 8 milhões abertas com juros entre US$ 10,000 e US$ 11,000, o vencimento da CME colocará menos pressão sobre ela.

Por outro lado, opções de venda na mesma área têm contratos em aberto de até US$ 12 milhões. Como as opções de compra e venda são relativamente iguais, o efeito geral é improvável. Portanto, é necessário revisar o restante das bolsas para analisar os efeitos do vencimento das opções.

Líder no mercado de opções, a Deribit detém 75% do mercado, o equivalente a uma posição em aberto de US$ 554 milhões em opções de Bitcoin que vencem nesta sexta-feira. Este número é dividido igualmente entre as opções de compra (compra) e venda (venda).

Juros em aberto de opções de Bitcoin de setembro | Fonte: Deribit

Ao contrário da CME, os traders da Deribit são mais humildes, já que apenas 70% das posições abertas para opções de compra estavam em US$ 11,250 ou mais em setembro. Uma faixa de negociação de US$ 10,000-11,000 acumula US$ 74 milhões em opções de compra, em comparação com US$ 110 milhões em opções de venda.

Embora o número da Deribit seja muito mais importante que o da CME, o desequilíbrio de US$ 26 milhões parece irrelevante dado o volume diário de bitcoin de US$ 2 bilhões.

O contrato futuro expira, mas não pode haver desequilíbrio

Os contratos de futuros são um instrumento completamente diferente das opções, uma vez que compradores e vendedores devem ter direitos iguais em todos os momentos.

Embora todos os contratos sejam iguais, os futuros perpétuos (swaps inversos) não expiram. Eles são simplesmente reequilibrados a cada 8 horas, o que significa que isso não afetará a data de validade.

Por outro lado, algumas bolsas de futuros oferecem contratos futuros regulares com prazo mensal. Ao contrário do mercado de opções, estes traders podem manter as suas posições abertas transferindo-as antes que expirem.

A CME tem US$ 284 milhões em futuros de Bitcoin com vencimento na sexta-feira, embora esse número deva diminuir à medida que os traders passam para os contratos de outubro e novembro.

OKEx administra o restante das exchanges por US$ 147 milhões, enquanto Deribit tem US$ 73 milhões, Huobi tem US$ 63 milhões e BitMEX tem US$ 46 milhões.

Atualmente, faz sentido um total de US$ 622 milhões em contratos em aberto para futuros de Bitcoin que expiram na sexta-feira, considerando que as exchanges à vista (regularmente) detêm um volume diário de US$ 2 bilhões.

O vencimento do CME de sexta-feira não é mais uma ameaça

Durante a maior parte de 2018 e 2019, o Bitcoin viu um declínio de preço bastante constante antes de cada vencimento mensal da CME. Um estudo recente mostrou que tais movimentos deixaram de existir desde outubro de 2019.

Para provar que a teoria do efeito negativo do preço da CME não é mais válida, considere os três últimos prazos de vencimento.

Gráfico de preços do Bitcoin | Fonte: TradingView

Junho foi o único mês com desempenho negativo de 2% antes do vencimento do contrato. Entretanto, tanto Julho como Agosto trouxeram retornos positivos, minando quaisquer expectativas negativas.

Os dados acima sugerem que os comerciantes deveriam estar menos preocupados com a eliminação progressiva da CME, uma vez que não parece ter tido um impacto significativo nos meses anteriores. É mais provável que a elevada correlação com o S&P 500 seja a principal razão para o impacto negativo da CME.

Com as opções de compra de CME 86% sem valor, esses compradores provavelmente terão pouco apetite pelo envolvimento futuro. Portanto, o sentimento geral de sexta-feira deverá ter um impacto negativo no futuro.

Os contratos semanais da OKEx e Deribit expiram em 25 de setembro às 8h (UTC). No mesmo dia, os futuros da CME expiram às 00h (UTC).

Professor

De acordo com Cointelegraph

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