O Bitcoin teve uma recuperação impressionante desde que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) anunciou a aprovação do Bitcoin Futures Exchange Traded Fund (ETF) da ProShares no início de outubro, atingindo um máximo histórico (ATH) de mais de US$ 69,000 em 10 de novembro. .

O sentimento azedou quando os reguladores rejeitaram a proposta de ETF Spot (Spot) da VanEck em 12 de novembro. Isso empurrou o preço do Bitcoin para uma baixa de 30 dias de 55,705 em 19 de novembro. Atualmente, está na faixa de US$ 58,966 no momento em que este artigo foi escrito.

Gráfico de preços do Bitcoin | Fonte: Tradingview

Um ETF é um título de rastreamento de ativos ou uma cesta de ativos, neste caso Bitcoin, e pode ser negociado em bolsa como qualquer outra ação. O ETF Proshares Bitcoin é o primeiro fundo a ser aprovado pela SEC em mais de 20 registros.

Jan van Eck, CEO da VanEck insatisfeito sobre a negação, diga:

“Estamos desapontados porque a SEC se recusou a aprovar nosso ETF Bitcoin físico.”

A diferença entre a negociação do ETF Bitcoin atualmente aprovado em várias bolsas dos EUA, como Nasdaq ou CBOE, e o ETF Bitcoin rejeitado é que a proposta da VanEck é voltada para o mercado à vista, enquanto os ETFs não são aprovados para ETFs baseados em contratos futuros.

Van Eck afirma que um ETF no mercado à vista é a melhor escolha:

“Acreditamos que os investidores podem acessar o BTC por meio de um fundo administrado e que uma estrutura de ETF sem futuros é a abordagem superior.”

O presidente da SEC, Gary Gensler, expressou anteriormente apoio aos ETFs Bitcoin, que são baseados em contratos futuros e não em preços à vista. Na sua decisão final de rejeitar o pedido de ETF da VanEck, a SEC afirmou que o produto não cumpria os requisitos das “regras de uma bolsa nacional para prevenir práticas fraudulentas, fraude e manipulação” e “proteger os investidores e o interesse público”. .

Os futuros são geralmente um produto de maior risco

No entanto, é possível que, ao rejeitar o ETF à vista de VanEck, os reguladores financeiros nos Estados Unidos tenham lançado um produto mais arriscado para investidores que queiram protegê-los, uma vez que as instituições financeiras de Wall Street podem tirar partido dos movimentos de preços do Bitcoin.

Um contrato de futuros obriga o detentor ou comprador do contrato a comprar o activo subjacente, ou o vendedor do contrato obriga o vendedor a vender e entregar o activo a um preço especificado numa data específica no futuro, a menos que o detentor feche a sua posição antes da data de vencimento.

Em combinação com opções, estes instrumentos financeiros são frequentemente utilizados para cobrir outras posições na carteira de um investidor ou para beneficiar de pura especulação sem comprar o activo subjacente. Estes mercados são frequentemente dominados por investidores institucionais que dispõem de recursos suficientes para absorver perdas nas suas carteiras.

Embora os contratos futuros só possam ser utilizados para reduzir o risco do perfil do investidor, eles correm maior risco quando utilizam alavancagem neste mercado. Alavancagem é a capacidade de usar dívida ou dívida como capital para negociar no mercado a fim de aumentar os lucros de uma posição. É utilizado principalmente por investidores para aumentar muitas vezes o seu poder de compra no mercado.

Também existe alavancagem no mercado à vista, mas a sua influência é significativamente menor. Com os futuros, porém, a alavancagem pode chegar a 95%, o que significa que um investidor pode facilmente comprar um contrato de opções com 5% do capital necessário e pedir emprestado o restante. Isto significa que qualquer pequeno movimento no preço do activo subjacente terá um grande impacto no contrato, resultando em pedidos de margem para os investidores devido à liquidação forçada do contrato de futuros.

A chamada de margem é uma situação em que o valor do lucro de um investidor cai abaixo do valor exigido pela bolsa ou corretora. A chamada exige que o investidor deposite um valor denominado “Margem de Manutenção” na conta para atingir o valor mínimo permitido. Também pode fazer com que os investidores tenham que vender outros ativos da sua carteira para compensar esse montante.

É importante notar que os riscos dos futuros nada têm a ver com a natureza dos produtos subjacentes, mas sim com a metodologia – a forma como os futuros são negociados nos mercados. Du Jun, cofundador da Huobi Exchange, disse sobre a decisão da SEC:

“Dada a situação atual, um ETF baseado em futuros poderia ser a melhor opção aprovada pela SEC. É verdade que os ETFs baseados em futuros tendem a ser mais complexos e mais arriscados, mas têm algumas características que estão em linha com os requisitos da SEC. “

Jun acredita que os reguladores ainda não desenvolveram um processo para fixar os preços do mercado spot do BTC, levando-os a acreditar que os preços estão sujeitos a serem adulterados. Os ETFs baseados em futuros que são diretamente dissociados do BTC oferecem, portanto, melhor proteção aos investidores.

Além disso, os ETFs baseados em futuros oferecem aos investidores a opção de usar BTC comprados e vendidos, protegendo seus ativos BTC em vez de manter ações BTC depositadas fisicamente.

Antoni Trenchev, cofundador da plataforma de negociação de criptografia Nexo, disse:

“A SEC ainda não parece pronta para aprovar ETFs à vista. Tenho a impressão de que isso acontecerá no curto e médio prazo, quando os reguladores dos EUA estiverem convencidos de suas políticas e de como lidam com o Bitcoin e outros ativos digitais.

No entanto, nem todos os participantes do mercado estão positivos quanto à abordagem da SEC. Marie Tatibouet, Diretora de Marketing da bolsa Gate.io, disse:

“A SEC dos EUA levou cerca de quatro anos para descobrir como funciona um ETF futuro de Bitcoin. Você provavelmente precisará de mais dois ou três anos para descobrir como administrar um ETF à vista. “

Tatibouet diz que esta pode ser uma das razões pelas quais a SEC aprovou ETFs, uma vez que os futuros do BTC não estão diretamente ligados ao preço do Bitcoin, mas sim ao preço do contrato futuro do Bitcoin – que é “mais fácil de manipular” do que os contratos futuros de preço de mercado à vista.

Canadá apoia ETFs de bitcoin à vista

Embora o lançamento do ETF de futuros de Bitcoin nos EUA seja saudado pela comunidade como um grande ponto de viragem para o mercado, não é o primeiro país a permitir ETFs relacionados com criptomoedas. O simpático vizinho dos EUA, Canadá, tem negociado ETFs Bitcoin em diversas bolsas desde o início deste ano.

O Canadá licenciou o primeiro ETF Bitcoin na América do Norte em fevereiro, o Purpose Bitcoin ETF, um ETF Bitcoin depositado fisicamente que tem sido um sucesso desde seu início. Pouco tempo depois, a Evolve Investments também lançou o ETF Evolve Bitcoin, que também é um ETF spot. O ETF Purpose Bitcoin e o ETF Evolve Bitcoin gerenciam atualmente ativos de US$ 1.4 bilhão e US$ 203 milhões, respectivamente. As empresas por trás desses ETFs continuaram a lançar ETFs baseados em Ether após o sucesso do ETF Bitcoin.

Jun aponta as diferenças no cenário jurídico nos EUA e no Canadá:

“O ambiente regulatório do Canadá é mais flexível e o Canadá está mais focado na inovação. O país é frequentemente líder em inovação financeira, como o primeiro ETF moderno em 1990 e o primeiro lançamento do ETF de canábis em 2017. Mas o ambiente regulamentar para o mercado dos EUA é muito mais rigoroso. “

O lendário comerciante Peter Brandt oferece uma nova perspectiva sobre o assunto mencionar que os maximalistas do Bitcoin deveriam rejeitar os ETFs no mercado à vista dos EUA.

“Na minha opinião, os maximalistas do Bitcoin deveriam rejeitar os ETFs à vista dos EUA. A história da reserva de valor do Bitcoin depende de ele ser escasso e nem mesmo fácil de comprar. Não vamos encorajar a gananciosa Wall Street a converter BTC em máquinas de venda automática. Diga não aos ETFs. “

O ETF apoiará o crescimento do BTC como um ativo a longo prazo da forma originalmente pretendida? Não se pode negar que o desenvolvimento de ETFs criptográficos teve um enorme impacto no sentimento do mercado e, portanto, em última análise, o preço do Bitcoin continua a ser o foco de toda a discussão.

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Senhor professor

De acordo com Cointelegraph

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