Avaliação da segurança e estabilidade das stablecoins
A primeira coisa que a maioria das pessoas faz ao entrar no mercado de criptografia através de uma exchange descentralizada (DEX) é converter sua moeda fiduciária em stablecoins e depois compre outros tokens.
As stablecoins não são apenas o principal canal para os usuários investirem em criptomoedas, mas também a base de toda a indústria DeFi – elas funcionam principalmente como um meio de troca, mas também são usadas para pools de liquidez e para aumentar os lucros.
Classificação de stablecoin
A capitalização de mercado das stablecoins ainda é dominada por stablecoins centralizadas, com o USDT da Tether representando metade do mercado. DAI, a stablecoin descentralizada líder, ocupa o quarto lugar, enquanto UST, uma stablecoin algorítmica, ocupa o quinto lugar.
Capitalização de mercado da stablecoin
Naturalmente, devido à sua estreita relação com o dólar, o USDT chamou a atenção dos reguladores. Existem também preocupações de que a moeda garantida apresente atualmente riscos estruturais sistémicos.
No entanto, centralização, descentralização e algoritmos são todos diferentes. Eles são todos igualmente instáveis? Os temores da stablecoin são justificados? O Tether pode destruir todo o setor DeFi?
Stablecoins descentralizados
O USDT, que tem a vantagem de ser pioneiro, é a stablecoin centralizada dominante. O modelo de gastos é que o usuário deposite uma certa quantia de dólares na conta bancária do Tether e o Tether transfira a mesma quantia em USDT para o usuário após confirmar o recebimento dos fundos apropriados.
O movimento do preço do USDT vem principalmente da aprovação de crédito do emissor, do custodiante e dos dólares dos detentores da moeda estável.
Os problemas de transparência e conformidade do Tether não podem ser resolvidos por instituições centralizadas. No entanto, o grande número de usuários e a ampla base de aplicativos que o USDT acumulou significa que as pessoas ainda o utilizam.
A capitalização de mercado do USDT tem crescido de forma constante, triplicando ano após ano no início de novembro, com o USDC apenas metade do tamanho da capitalização de mercado do USDT em segundo lugar, embora o tratamento seja mais transparente.
Capitalização de mercado da stablecoin
Stablecoins centralizadas que dependem de moedas fiduciárias para sustentar a vida. Em comparação com as stablecoins descentralizadas, as stablecoins centralizadas são propensas a regulamentação e as moedas fiduciárias armazenadas offline não podem ser consultadas e vinculadas a protocolos on-chain.
Apesar do espírito descentralizado do blockchain, muitos projetos importantes, como o Tether, são centralizados.
Imagine a SEC apresentando acusações contra o Tether ou quando descobrir que o Tether não consegue levantar reservas adequadas. Os usuários que possuem USDT não estão protegidos contra perdas.
Hipoteca Stablecoin acima do padrão
DAI, MIM, LUSD
MakerDAO foi lançado em 2018 e desempenhou um papel pioneiro no desenvolvimento de stablecoins com excesso de garantias. Como resultado, a DAI tornou-se líder de mercado para esta moeda estável. Embora a Liquity, que chega ao mercado em 2021, tenha inovado e aprimorado o MakerDAO, a falta de casos de uso limitou a adoção do LUSD.
Abracadabra, cujo modelo é semelhante ao MakerDAO, cresceu rapidamente em dois meses, com seu token colateral pagando juros, e a capitalização de mercado da stablecoin, MIM, ultrapassou o LUSD um passo à frente.
Capitalização de mercado do Stablecoin com garantias muito altas
segurança
Stablecoins com garantia cruzada geram stablecoins no valor de US$ 1 ao depositar garantias no valor de mais de US$ 1. Portanto, a garantia pode ser outros tokens voláteis, como ETH, tokens de protocolo e tokens de provedor de liquidez (LP). Tais stablecoins estão na mesma cadeia que a garantia e o principal risco surge das flutuações no valor da garantia, pelo que o mecanismo de liquidação destes protocolos é particularmente importante.
Em termos de garantias, a MakerDAO tem introduzido ativos centralizados como USDT e USDC desde março de 2020 e aumentam as dúvidas sobre se o DAI é suficientemente descentralizado. Os riscos do DAI estão vinculados a stablecoins centralizadas.
O Liquity, protocolo que só a ETH tem como garantia para a cunhagem de LUSD, pretende ser descentralizado em todos os sentidos e possui melhores mecanismos de liquidez e gestão de capital.
Embora o mecanismo central do Abracadabra seja semelhante ao MakerDAO, que permite ativos garantidos que rendem juros, é mais um MakerDAO mais ativo, implantado em múltiplas cadeias com mais garantias e permitindo stablecoins. O MIM está a crescer rapidamente, mas também significa um risco mais elevado.
Volume de negócios
O volume diário de transações da DAI excede em muito todas as outras stablecoins, principalmente porque a DAI, como pioneira, pode ser suportada em uma variedade de protocolos.
Com o LUSD, mais de 60% das stablecoins circulam no sistema interno devido ao seu mecanismo de incentivo, que suporta menos casos de uso externo. Até mesmo o volume de negociação do MIM excede em muito o LUSD. Isso ocorre principalmente porque a Abracadabra tem a capacidade de alavancar empréstimos flash e aumentar a liquidez do MIM on Curve por meio de incentivos para seu token SPELL.
O volume de stablecoin hipotecário excede o padrão
A estabilidade
Em termos de estabilidade, a MakerDAO regula a oferta e a procura de DAI através de taxas de estabilidade e DSR (Dai Holding Rate), que afetam o preço do DAI. Porém, esses ajustes são baseados no voto dos detentores do MKR, token emitido pela MakerDAO. A maior parte do MKR é detida por pioneiros e grandes investidores.
Mesmo com estas participações descentralizadas de MKR, tais ajustamentos são semelhantes à política monetária dos bancos centrais – e. Isto levantou questões sobre a justiça e a prudência do modelo de governação.
A Liquity mantém o preço do LUSD por meio de uma “âncora rígida” que abre oportunidades de arbitragem para todo o mercado usando um mecanismo de recompra e uma “âncora suave” que permite aos usuários ganhar LUSD a US$ 1 e LUSD a US$ 1 a qualquer momento.
A stablecoin da Abracadabra, MIM, é semelhante ao DAI em termos de seu mecanismo de estabilidade, e a taxa da moeda é usada para ajustar o custo de financiamento do MIM, o que afeta o equilíbrio entre oferta e demanda.
Usando dados analíticos de pegada, podemos ver que o DAI é o mais estável. LUSD é relativamente estável, exceto quando o preço é um pouco mais alto quando aparece pela primeira vez na internet. O MIM também está relativamente estável entre US$ 0.97 e US$ 1.01.
O preço do Stablecoin está excessivamente garantido
Stablecoins algoritmos
UST, FEI, FRAX
As stablecoins algorítmicas mantêm seu valor estimulando o mercado a especular sobre tokens usando seus próprios protocolos. O principal benefício é que o mecanismo descentralizado permite uma maior utilização de capital, mas pode facilmente afastar o preço da âncora quando o mercado não é de arbitragem, como prevê o protocolo.
Terras UST se destaca entre as stablecoins algorítmicas. Terra usa um modelo de token duplo com Luna, o token usado principalmente para governança, piquetagem e verificação, e UST, uma moeda estável nativa indexada ao dólar. O UST é apoiado pela Luna, e para cada UST cunhado, a Luna tem que queimar um dólar e a Luna mantém a indexação do UST ao dólar por meio de um mecanismo de arbitragem.
Também digno de nota é o Protocolo Fei, que estabeleceu um novo recorde de arrecadação de fundos em DeFi. Na semana de seu lançamento, tinha valor de mercado de US$ 2.4 bilhões, que caiu para US$ 500 milhões em três meses. O mecanismo de ajuste de âncora da Fei, que é baseado no PCV (Protocol Controlled Value) e no mecanismo de recompra da Ethereum, garante estabilidade. O Protocolo Fei pretendia resolver o problema de ineficiências e dificuldades no dimensionamento de stablecoins sobrecolateralizadas, mas a pressão da comunidade forçou revisões contínuas do mecanismo após a sua criação. Atualmente utiliza o mecanismo Módulo de Estabilização Fixo, semelhante ao DAI.
Capitalização de mercado algorítmica de stablecoin
Volume de negócios
A UST ocupa o primeiro lugar entre outras stablecoins algorítmicas em termos de valor de transação, embora ainda esteja muito longe da stablecoin supercentralizada DAI. Atualmente, o UST é comparável ao MIM em termos de capitalização de mercado.
A maior parte do volume ativo do UST é atribuída a todo o Protocolo Terra, que foi construído em torno de sua stablecoin original. O protocolo Terra foi equipado para cenários de transações UST desde o seu início, e o UST pode ser vinculado a pagamentos offline, estimulando a demanda por UST.
Volume algorítmico de negociação de stablecoin
A estabilidade
Como o mecanismo de estabilidade da UST é baseado na promessa de pagamentos à Luna, ele é essencialmente apoiado pela promessa da Luna, em vez de uma moeda estável excessivamente centralizada. Com base na confiança total na Terra, os arbitradores garantirão a estabilidade da UST por meio de comportamento de arbitragem. Se o preço do Luna cair, ocorrerá uma crise de âncora, à medida que os usuários perderem a confiança no valor de mercado do Luna.
O preço do UST tem estado relativamente estável, com a única queda da âncora ocorrendo em maio, quando o preço do token caiu. Fei já está ativo há mais de seis meses e tem duas distâncias difíceis de ancoragem atrás dele. No primeiro caso, que ocorreu no início de abril, quando a Fei foi lançada pela primeira vez, o cenário de uso da Fei era insuficiente para suportar a cunhagem sob demanda, criando um desequilíbrio entre oferta e demanda. A remoção da âncora em maio ocorreu principalmente devido à forte queda no preço do token, que despertou suspeitas entre os usuários.
Preço algorítmico da stablecoin
diploma
Os três tipos de stablecoins têm suas próprias vantagens e desvantagens.
Tipos de stablecoins centralizadas:
- Prós: Maior capitalização de mercado devido à relativa estabilidade e múltiplos casos de uso
- Desvantagens: A segurança centralizada e a falta de transparência são propícias a abusos massivos que colocam todo o sistema em perigo
Tipos de stablecoins seguras:
- Positivo: Preços relativamente estáveis devido ao excesso de garantias
- Desvantagem…
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Avaliação da segurança e estabilidade das stablecoins
A primeira coisa que a maioria das pessoas faz ao entrar no mercado de criptografia através de uma exchange descentralizada (DEX) é converter sua moeda fiduciária em stablecoins e depois compre outros tokens.
As stablecoins não são apenas o principal canal para os usuários investirem em criptomoedas, mas também a base de toda a indústria DeFi – elas funcionam principalmente como um meio de troca, mas também são usadas para pools de liquidez e para aumentar os lucros.
Classificação de stablecoin
A capitalização de mercado das stablecoins ainda é dominada por stablecoins centralizadas, com o USDT da Tether representando metade do mercado. DAI, a stablecoin descentralizada líder, ocupa o quarto lugar, enquanto UST, uma stablecoin algorítmica, ocupa o quinto lugar.
Capitalização de mercado da stablecoin
Naturalmente, devido à sua estreita relação com o dólar, o USDT chamou a atenção dos reguladores. Existem também preocupações de que a moeda garantida apresente atualmente riscos estruturais sistémicos.
No entanto, centralização, descentralização e algoritmos são todos diferentes. Eles são todos igualmente instáveis? Os temores da stablecoin são justificados? O Tether pode destruir todo o setor DeFi?
Stablecoins descentralizados
O USDT, que tem a vantagem de ser pioneiro, é a stablecoin centralizada dominante. O modelo de gastos é que o usuário deposite uma certa quantia de dólares na conta bancária do Tether e o Tether transfira a mesma quantia em USDT para o usuário após confirmar o recebimento dos fundos apropriados.
O movimento do preço do USDT vem principalmente da aprovação de crédito do emissor, do custodiante e dos dólares dos detentores da moeda estável.
Os problemas de transparência e conformidade do Tether não podem ser resolvidos por instituições centralizadas. No entanto, o grande número de usuários e a ampla base de aplicativos que o USDT acumulou significa que as pessoas ainda o utilizam.
A capitalização de mercado do USDT tem crescido de forma constante, triplicando ano após ano no início de novembro, com o USDC apenas metade do tamanho da capitalização de mercado do USDT em segundo lugar, embora o tratamento seja mais transparente.
Capitalização de mercado da stablecoin
Stablecoins centralizadas que dependem de moedas fiduciárias para sustentar a vida. Em comparação com as stablecoins descentralizadas, as stablecoins centralizadas são propensas a regulamentação e as moedas fiduciárias armazenadas offline não podem ser consultadas e vinculadas a protocolos on-chain.
Apesar do espírito descentralizado do blockchain, muitos projetos importantes, como o Tether, são centralizados.
Imagine a SEC apresentando acusações contra o Tether ou quando descobrir que o Tether não consegue levantar reservas adequadas. Os usuários que possuem USDT não estão protegidos contra perdas.
Hipoteca Stablecoin acima do padrão
DAI, MIM, LUSD
MakerDAO foi lançado em 2018 e desempenhou um papel pioneiro no desenvolvimento de stablecoins com excesso de garantias. Como resultado, a DAI tornou-se líder de mercado para esta moeda estável. Embora a Liquity, que chega ao mercado em 2021, tenha inovado e aprimorado o MakerDAO, a falta de casos de uso limitou a adoção do LUSD.
Abracadabra, cujo modelo é semelhante ao MakerDAO, cresceu rapidamente em dois meses, com seu token colateral pagando juros, e a capitalização de mercado da stablecoin, MIM, ultrapassou o LUSD um passo à frente.
Capitalização de mercado do Stablecoin com garantias muito altas
segurança
Stablecoins com garantia cruzada geram stablecoins no valor de US$ 1 ao depositar garantias no valor de mais de US$ 1. Portanto, a garantia pode ser outros tokens voláteis, como ETH, tokens de protocolo e tokens de provedor de liquidez (LP). Tais stablecoins estão na mesma cadeia que a garantia e o principal risco surge das flutuações no valor da garantia, pelo que o mecanismo de liquidação destes protocolos é particularmente importante.
Em termos de garantias, a MakerDAO tem introduzido ativos centralizados como USDT e USDC desde março de 2020 e aumentam as dúvidas sobre se o DAI é suficientemente descentralizado. Os riscos do DAI estão vinculados a stablecoins centralizadas.
O Liquity, protocolo que só a ETH tem como garantia para a cunhagem de LUSD, pretende ser descentralizado em todos os sentidos e possui melhores mecanismos de liquidez e gestão de capital.
Embora o mecanismo central do Abracadabra seja semelhante ao MakerDAO, que permite ativos garantidos que rendem juros, é mais um MakerDAO mais ativo, implantado em múltiplas cadeias com mais garantias e permitindo stablecoins. O MIM está a crescer rapidamente, mas também significa um risco mais elevado.
Volume de negócios
O volume diário de transações da DAI excede em muito todas as outras stablecoins, principalmente porque a DAI, como pioneira, pode ser suportada em uma variedade de protocolos.
Com o LUSD, mais de 60% das stablecoins circulam no sistema interno devido ao seu mecanismo de incentivo, que suporta menos casos de uso externo. Até mesmo o volume de negociação do MIM excede em muito o LUSD. Isso ocorre principalmente porque a Abracadabra tem a capacidade de alavancar empréstimos flash e aumentar a liquidez do MIM on Curve por meio de incentivos para seu token SPELL.
O volume de stablecoin hipotecário excede o padrão
A estabilidade
Em termos de estabilidade, a MakerDAO regula a oferta e a procura de DAI através de taxas de estabilidade e DSR (Dai Holding Rate), que afetam o preço do DAI. Porém, esses ajustes são baseados no voto dos detentores do MKR, token emitido pela MakerDAO. A maior parte do MKR é detida por pioneiros e grandes investidores.
Mesmo com estas participações descentralizadas de MKR, tais ajustamentos são semelhantes à política monetária dos bancos centrais – e. Isto levantou questões sobre a justiça e a prudência do modelo de governação.
A Liquity mantém o preço do LUSD por meio de uma “âncora rígida” que abre oportunidades de arbitragem para todo o mercado usando um mecanismo de recompra e uma “âncora suave” que permite aos usuários ganhar LUSD a US$ 1 e LUSD a US$ 1 a qualquer momento.
A stablecoin da Abracadabra, MIM, é semelhante ao DAI em termos de seu mecanismo de estabilidade, e a taxa da moeda é usada para ajustar o custo de financiamento do MIM, o que afeta o equilíbrio entre oferta e demanda.
Usando dados analíticos de pegada, podemos ver que o DAI é o mais estável. LUSD é relativamente estável, exceto quando o preço é um pouco mais alto quando aparece pela primeira vez na internet. O MIM também está relativamente estável entre US$ 0.97 e US$ 1.01.
O preço do Stablecoin está excessivamente garantido
Stablecoins algoritmos
UST, FEI, FRAX
As stablecoins algorítmicas mantêm seu valor estimulando o mercado a especular sobre tokens usando seus próprios protocolos. O principal benefício é que o mecanismo descentralizado permite uma maior utilização de capital, mas pode facilmente afastar o preço da âncora quando o mercado não é de arbitragem, como prevê o protocolo.
Terras UST se destaca entre as stablecoins algorítmicas. Terra usa um modelo de token duplo com Luna, o token usado principalmente para governança, piquetagem e verificação, e UST, uma moeda estável nativa indexada ao dólar. O UST é apoiado pela Luna, e para cada UST cunhado, a Luna tem que queimar um dólar e a Luna mantém a indexação do UST ao dólar por meio de um mecanismo de arbitragem.
Também digno de nota é o Protocolo Fei, que estabeleceu um novo recorde de arrecadação de fundos em DeFi. Na semana de seu lançamento, tinha valor de mercado de US$ 2.4 bilhões, que caiu para US$ 500 milhões em três meses. O mecanismo de ajuste de âncora da Fei, que é baseado no PCV (Protocol Controlled Value) e no mecanismo de recompra da Ethereum, garante estabilidade. O Protocolo Fei pretendia resolver o problema de ineficiências e dificuldades no dimensionamento de stablecoins sobrecolateralizadas, mas a pressão da comunidade forçou revisões contínuas do mecanismo após a sua criação. Atualmente utiliza o mecanismo Módulo de Estabilização Fixo, semelhante ao DAI.
Capitalização de mercado algorítmica de stablecoin
Volume de negócios
A UST ocupa o primeiro lugar entre outras stablecoins algorítmicas em termos de valor de transação, embora ainda esteja muito longe da stablecoin supercentralizada DAI. Atualmente, o UST é comparável ao MIM em termos de capitalização de mercado.
A maior parte do volume ativo do UST é atribuída a todo o Protocolo Terra, que foi construído em torno de sua stablecoin original. O protocolo Terra foi equipado para cenários de transações UST desde o seu início, e o UST pode ser vinculado a pagamentos offline, estimulando a demanda por UST.
Volume algorítmico de negociação de stablecoin
A estabilidade
Como o mecanismo de estabilidade da UST é baseado na promessa de pagamentos à Luna, ele é essencialmente apoiado pela promessa da Luna, em vez de uma moeda estável excessivamente centralizada. Com base na confiança total na Terra, os arbitradores garantirão a estabilidade da UST por meio de comportamento de arbitragem. Se o preço do Luna cair, ocorrerá uma crise de âncora, à medida que os usuários perderem a confiança no valor de mercado do Luna.
O preço do UST tem estado relativamente estável, com a única queda da âncora ocorrendo em maio, quando o preço do token caiu. Fei já está ativo há mais de seis meses e tem duas distâncias difíceis de ancoragem atrás dele. No primeiro caso, que ocorreu no início de abril, quando a Fei foi lançada pela primeira vez, o cenário de uso da Fei era insuficiente para suportar a cunhagem sob demanda, criando um desequilíbrio entre oferta e demanda. A remoção da âncora em maio ocorreu principalmente devido à forte queda no preço do token, que despertou suspeitas entre os usuários.
Preço algorítmico da stablecoin
diploma
Os três tipos de stablecoins têm suas próprias vantagens e desvantagens.
Tipos de stablecoins centralizadas:
- Prós: Maior capitalização de mercado devido à relativa estabilidade e múltiplos casos de uso
- Desvantagens: A segurança centralizada e a falta de transparência são propícias a abusos massivos que colocam todo o sistema em perigo
Tipos de stablecoins seguras:
- Positivo: Preços relativamente estáveis devido ao excesso de garantias
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