Tem sido um verão chato para os traders ativos no mercado de Bitcoin. A principal criptomoeda agora está sendo negociada em uma faixa estreita acima de US$ 30,000, menos da metade do máximo histórico atingido há apenas 2 meses.

Fonte: TradingView

Mas alguns traders de opções permanecem ocupados e implementam estratégias relativamente arriscadas para tirar vantagem da consolidação de preços. Uma dessas estratégias é usar um “short choke”, que consiste essencialmente em apostar que o preço do Bitcoin não irá estourar tão cedo.

A QCP Capital, com sede em Cingapura, disse em 30 de junho:

“Nossa negociação preferida é revender o BTC strangle na faixa de US$ 30,000 mil a US$ 40,000 mil. Com resistência psicológica em US$ 40,000 e forte suporte em US$ 30,000, há uma boa chance de curto prazo de uma negociação de BTC na área de US$ 10,000, o que pode levar a um colapso na volatilidade potencial.

Esta semana, o QCP disse que sua confiança no Short Strangle será fortalecida devido à falta de quaisquer catalisadores de movimento de mercado de curto prazo.

“No momento, nosso plano de negociação BTC está seguindo o mesmo sinal em 2018. Esperamos um ambiente comercial sombrio (volatilidade, para abreviar) daqui até agosto, seguido por uma alta.”

A estratégia de short strangle envolve a venda de opções de compra e venda com prejuízo (OTM) com a mesma data de vencimento. As opções de compra OTM são opções com preço de exercício acima do preço atual do Bitcoin, enquanto as opções de venda OTM têm um preço de exercício inferior ao preço atual do Bitcoin. No momento em que este artigo foi escrito, o Bitcoin estava sendo negociado a US$ 33,672. As opções de compra para USD 33,672 e as opções de venda para o preço de exercício mais baixo são, portanto, OTM.

De acordo com a plataforma Laevitas, com sede na Suíça, os dados da Dieibit mostram uma alta concentração de contratos em aberto em opções de venda de US$ 30,000 e opções de compra de US$ 40,000, o que ocorreu nos dias 30/30 de março. Isso significa que as negociações curtas mais recentes envolveram principalmente a venda de opções de venda de US$ 30,000 e opções de compra de US$ 40,000, com vencimento em julho.

OPI de opções de Bitcoin ao preço de exercício quando tiver expirado entrar 30 de julho | Fonte: Laevitas, Deribit

O CEO da Delta Exchange, Pankaj Balani, disse:

“Esta é atualmente a transação mais popular. Em julho, os contratos em aberto para opções de venda com exercício de US$ 30,000 e opções de compra com exercício de US$ 40,000 permanecem mais altos, à medida que os traders escrevem essa faixa para coletar spreads. “

completa prancha aposta arriscada?

Vender um estrangulamento é como ter uma visão pessimista da volatilidade potencial – o nível esperado de preços aumenta e diminui ao longo de um período de tempo. A volatilidade implícita tem um efeito positivo nos preços das opções, uma vez que a procura de cobertura aumenta frequentemente em tempos de incerteza. Este indicador cai durante a consolidação e sobe quando há fortes movimentos de tendência.

Quando os traders vendem uma opção de compra a um preço de exercício mais elevado e uma opção de venda a um preço de exercício mais baixo, estão essencialmente a apostar que o mercado irá consolidar, criando volatilidade potencial e o preço da opção.

O vendedor de uma opção de compra garante-se contra um movimento ascendente acima de um determinado preço e recebe uma compensação ou um prêmio por assumir o risco. É o valor máximo que o vendedor da chamada pode ganhar e o comprador da chamada pode perder.

O vendedor de uma opção de venda também oferece proteção contra queda abaixo de um determinado preço e recebe um prêmio por essa proteção. Este é o lucro máximo que o vendedor da opção de venda pode obter e o máximo que o comprador pode perder.

Assim, quando os traders vendem a descoberto, os lucros são limitados ao spread que obtêm nas chamadas curtas e nas ordens; isto é, oferece proteção contra movimentos de alta e baixa. No entanto, as perdas podem ser enormes se o mercado sair de uma faixa, indicando um movimento acentuado para cima ou para baixo e os compradores de opções de compra/venda reivindicarem o seguro.

Por exemplo, suponha que um trader preveja que a faixa do Bitcoin persistirá de US$ 30,000 a US$ 40,000 e estrangule o Deribit ao colocar uma opção de venda de US$ 30,000 e uma opção de compra de US$ 40,000 com vencimento em 30 de julho.

Uma opção de venda de US$ 30,000 paga atualmente um spread de 0.0365 BTC e uma opção de venda de US$ 40,000 paga 0.0169 BTC. Portanto, ao vender ambos, o vendedor obtém um spread total de 0.0534 BTC (cerca de US$ 1,794 com o preço do Bitcoin de US$ 33,600).

simulação S.estrangular com força para o construtor de estratégia de Deribit | Fonte: Deribit

Os traders ainda têm 0.0534 BTC, ou US$ 1,794 se o Bitcoin estiver entre US$ 30,000 mil e US$ 40,000 mil até 30 de julho. A Deribit liquida os contratos de opções às 3h (horário da Equipe Sintética). A posição terá prejuízo se o Bitcoin for negociado acima de US$ 00 ou abaixo de US$ 40,000 no vencimento.

O mercado poderia, teoricamente, subir ao infinito e cair até zero, o que significa que a perda é um múltiplo do ganho máximo, conforme indicado pelo U invertido no gráfico abaixo.

simulação HPerfil de risco - recompensar S.lado quente sobre o construtor de estratégia da Deribit | Fonte: Deribit

Como Charles M. Cottle, autor de “Options Trading: Implicit Reality”, coloca em seu livro:

“A situação ideal para um vendedor estrangulado assumir o spread é adormecer após iniciar uma negociação e acordar no nível de exercício no vencimento com o preço do ativo subjacente.” (Neste caso, por US$ 30,000 ou US$ 40,000 ou qualquer lugar nesta área).

No entanto, o mercado nunca permite que os traders, especialmente os vendedores de opções, descansem.

“Tenha cuidado ao vender spreads”, observa Cottle no livro, dizendo que com o tempo o mercado afeta a carteira do trader, fazendo com que ele responda em defesa.

Por exemplo, se o Bitcoin subir acima de US$ 40,000 nos próximos dias, o spread aumenta ao chamar US$ 40,000, resultando em prejuízo para o vendedor. Como resultado, os vendedores podem ter que cancelar suas posições ou comprar criptomoedas nos mercados à vista ou de futuros para cobrir as perdas na opção de venda a descoberto.

Por outras palavras, vender o estrangulamento e depois gerir a posição é um empreendimento dispendioso que é mais adequado para traders ou instituições com uma grande oferta de capital.

Ainda com suporte

Embora seja uma aposta arriscada, a QCP Capital e outras empresas comerciais vêm defendendo há muito tempo estrangulamentos curtos. Shillian Tang, diretora de investimentos do fundo de hedge criptográfico de US$ 135 milhões LedgerPrime, disse no mês passado:

“Vender a opção de compra e de venda ou estrangulamento gerará lucro se acharmos que o mercado está se consolidando em torno desses níveis.”

Isso ocorre porque a volatilidade potencial de um mês do Bitcoin foi negociada bem acima da média durante sua vida, e a volatilidade real após sua liquidação em meados de maio. Em outras palavras, venda. A volatilidade latente é média e cíclica: um período de alta volatilidade seguido por uma consolidação de baixa volatilidade.

Volatilidade potencial do Bitcoin por 1 mês em caixas eletrônicos | Fonte: Skew

A volatilidade potencial de um mês atingiu o pico em 23 de maio, acima de 140%. No momento em que este artigo foi escrito, o índice era de 83%. No entanto, segundo Skew, ainda está acima da média vitalícia de 76%.

Bali disse:

“Se o Bitcoin mantiver o limite inferior da faixa atual de forma convincente, espere uma forte atividade de vendas na faixa e volatilidade potencial. A volatilidade potencial de 7 dias é de 87%, enquanto a volatilidade real é de 74%.

Segundo Luuk Strijers, diretor comercial da Deribit, essas estratégias de baixa volatilidade são negociadas ocasionalmente, mas ainda não representam uma parte significativa do volume da bolsa.

Minh Anh

De acordo com Coindesk

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