Bilhões de dólares fluíram para protocolos de câmbio descentralizados baseados no modelo Automated Market Maker (AMM), que criam efeitos de rede através de incentivos à liquidez com tokens de projeto e, portanto, criam um ecossistema fechado de comerciantes e criadores de ganhos.

Este mecanismo permitiu, pela primeira vez, que as negociações descentralizadas (DEXs) competissem com contrapartes centralizadas, como a Coinbase, que é capaz de usar dinheiro em seus balanços para fazer pagamentos. Pagamentos por conversões de consumidores (por exemplo, através de bônus de inscrição e indicação). Como resultado, o AMM foi aclamado como a pedra angular das finanças descentralizadas (DeFi), que gera muitas permutações e deu início a uma tendência agrícola de produtividade que ajudou a atrair bilhões de dólares em contratos inteligentes.

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Mas sob a base supostamente boa do modelo DEX, existe um segredinho sujo que pode ser sua ruína.

A queda da AMM

A AMM reduz o mecanismo de criação de mercado para criptoativos da forma mais simples financeiramente possível: dois pools de liquidez são combinados com uma taxa de câmbio pura que se ajusta à demanda comparativa – quase como se um antigo varejista estivesse entre duas pilhas de grãos e legumes, como precisavam de troca um com o outro.

A pura ineficiência do modelo significa que os maiores beneficiários não são os fornecedores de liquidez ou os comerciantes que utilizam o sistema, mas os arbitradores:

• Os comerciantes têm problemas com os altos preços do gás e a má execução. Os AMMs são isolados uns dos outros e têm pouca ou nenhuma interoperabilidade, forçando os traders que buscam liquidez profunda a usar moedas em vários protocolos e blockchains ou a deslizes de expertise e parcialmente preenchidos.

• Os provedores de liquidez vendem passivamente tokens a uma taxa de câmbio crescente e compram tokens a uma taxa decrescente, criando quedas temporárias quando o valor de um ativo digital cai depois de já ter caído. Em comparação com os criadores de mercado ocupados nas bolsas de ordens, eles poderiam perder devido aos movimentos regulares do mercado.

• Entretanto, os arbitradores podem intervir e comprar activos baratos antes que o grupo seja correctamente avaliado.

Os programadores tentaram corrigir estes problemas; aprimorou os parâmetros e introduziu novos recursos, como seguro contra perdas e uma interface de terceiros para gerenciamento de transações. No entanto, eles têm apenas um sucesso limitado. Uma perda permanente está incorporada – ela não pode ser completamente removida, mas é repassada a outros participantes do protocolo que controlam o perigo por meio de perdas e participação nos lucros.

Em última análise, a única forma de garantir que os fornecedores de liquidez na AMM sejam sempre rentáveis ​​é contrariar as quedas com enormes incentivos na forma de tokens recém-criados.

À medida que os compradores desaparecem quando a maré de especulação sobre um novo emprego termina, a inevitável pressão de venda puxará os preços simbólicos para baixo, fazendo com que os fornecedores de liquidez empacotem seus negócios e mudem para novos protocolos mais lucrativos. Aqueles que continuam a manter o símbolo de governação têm apenas a opção de votar no ganho monetário máximo de curto prazo – à custa do protocolo.

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O aumento do middleware

Com o passar do tempo, o modelo AMM é ameaçado por outra limitação inerente a esta blockchain: a falta de interoperabilidade.

A monetização impulsionada por incentivos simbólicos excede a escalabilidade das blockchains subjacentes. Isso aumenta as taxas e espera as transações, direcionando os fornecedores de liquidez para AMMs que trabalham em novas cadeias laterais de camada dupla e de próxima geração.

No entanto, cada novo blockchain é uma ilha. Movimentar fundos envolvendo cadeias, principalmente entre dois valores isolados, pode indicar que você é obrigado a retornar à casa do primeiro nível e depois dar outro salto até o último destino. Ao longo do caminho, as colheitas dos agricultores são consumidas pelas taxas inerentes à blockchain e atrasadas por longas filas – sem mencionar o incômodo de rastrear fundos em vários locais.

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Neste futuro multifacetado e em rápida evolução, as cadeias de middleware têm uma excelente oportunidade de se tornarem a principal porta de entrada para a liquidez.

Middleware interoperável que pode interagir de forma confiável com cadeias exclusivas para estender os caminhos de negociação mais eficientes através de múltiplas fontes de liquidez – seja de pools Uniswap ou centros de termo DEX da ordem mundial, como Serum. Dessa forma, toda a diversão deste espetáculo – os passeios exatos e as atrações das cadeias de elite – poderia ser acessível, mas sem atrasos comerciais, preços elevados e possíveis silos. Para o usuário final, os protocolos ou programas subjacentes que fornecem liquidez são simplesmente consolidados em uma interface de usuário, semelhante a critérios criptográficos como “HTTPS” que são mesclados na Internet.

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Tokenomics é centrado no usuário

Sem as limitações inerentes do AMM, a série de middleware da camada dois está melhor posicionada para coletar valor e gerar uma criptoeconomia sustentável que recompense todos os usuários.

Isso significa que estamos ultrapassando as estruturas de incentivos que elevam as blockchains de primeiro nível, além dos tokens de “utilidade” e “segurança” de 2017, e fora dos tokens.

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Novos modelos tokenômicos são necessários não apenas para recompensar fornecedores e validadores de liquidez, mas também para inspirar todos os usuários da rede a fazerem com que a rede valha a pena a longo prazo. Os varejistas não apenas usarão middleware para armazenar taxas e obter o melhor desempenho, mas os desenvolvedores seguirão o exemplo para criar software DeFi que pode ser usado online. Os fornecedores de eficiência e liquidez de segundo nível compensarão os mais recompensadores.

De repente, as contínuas guerras de liquidez envolvendo AMMs nas cadeias inerentes estão ocorrendo em uma nova batalha.