Triển vọng định giá, Cơ hội và rủi ro của MakerDAO trong chu kỳ mới

Ngày 8 tháng 2023 năm XNUMX - Khoảng 10 phút phút để đọc

MakerDAO là tổ chức DAO đầu tiên được thành lập trên Ethereum và đây cũng là một trong những ứng dụng thành công nhất của Ethereum. Ngay cả trong một thị trường giá xuống, lượng tài sản bị khóa trong thỏa thuận này đã được xếp hạng đầu tiên trong một thời gian dài và phải đến gần đây, Lido mới vượt qua được nó trong thời gian ngắn. Lido đã nhận được rất nhiều sự chú ý với kỳ vọng nâng cấp ETH 2.0 và Thượng Hải, đồng thời giá tiền tệ cũng hoạt động rất tốt.

Trong thị trường gấu này, mặc dù MakerDAO cũng là một chủ đề thường xuyên, nhưng lần đầu tiên nó hợp tác với Coinbase về việc cho vay và sau đó thông qua một loạt đề xuất cho vay tín dụng bên ngoài. Nó không ngừng cố gắng tăng thu nhập của bảng cân đối kế toán bằng nhiều cách khác nhau, nhưng hiệu quả của giá tiền tệ vẫn chưa ổn định. Tốt, vậy tại sao TVL cao như vậy lại không mang lại lợi ích cho token?

Trước đây đã có rất nhiều bài viết về phân tích MakerDAO trên thị trường, nhưng sau khi phát triển không ngừng, nó đã trải qua rất nhiều điều chỉnh, một số trong đó có thể mang lại thu nhập cao hơn và cũng có thể gây ra nhiều vấn đề mới, chẳng hạn như các đánh giá trái chiều về RWA chiến lược đầu tư tài sản trong thế giới thực. Và đằng sau làn sóng đầu tư nước ngoài quy mô lớn, nguồn vốn của nó nằm ở đâu?

Cách nhìn nhận các vấn đề nêu trên cũng chính là mục đích của bài viết này. Chúng tôi sẽ kết hợp các hoạt động kinh doanh và dữ liệu khác nhau của nó để xem xét tiềm năng của dự án này trong chu kỳ mới trong tương lai.

Triển vọng định giá, Cơ hội và rủi ro của MakerDAO trong chu kỳ mới

MakerDAO có lợi nhuận như thế nào

Để thuận tiện cho những độc giả chưa quen với MakerDAO trước đây, đây là phần giới thiệu ngắn gọn về phương thức hoạt động của nó.

MakerDAO là một stablecoin được thế chấp quá mức. Người dùng có thể thế chấp các tài sản được giao thức hỗ trợ để có được dai stablecoin phi tập trung được neo bằng đô la Mỹ.

Trong MakerDAO, mỗi vị trí được gọi là Maker Vault. Giá trị tối thiểu của tỷ lệ tài sản thế chấp trong Vault biểu thị tỷ lệ thanh lý, đề cập đến tỷ lệ tài sản thế chấp vượt mức mà bạn cần cho tài sản thế chấp hiện tại.

Lấy ETH làm ví dụ, tỷ lệ thanh lý hiện tại của ETH is 170%. Nếu bạn muốn cho vay 5000 DAI, bạn cần thế chấp ETH với giá trị lớn hơn $ 8500. Nếu thấp hơn số tiền này, bạn sẽ phải đối mặt với nguy cơ bị thanh lý, thanh lý.

Phí ổn định Phí ổn định

Phí hiện tại đối với ETH được thế chấp để cho DAI vay là 0.50% hàng năm.

Nếu bạn cần đóng vị thế và lấy tài sản thế chấp, bạn cần hoàn trả DAI đã vay và phí ổn định cùng một lúc

Theo TVL hiện tại, dự kiến sẽ kiếm được 20 triệu DAI một năm.

Phí thanh lý

Nếu giá tài sản thế chấp của người dùng trong thỏa thuận giảm mạnh nhưng người dùng không đóng vị thế hoặc tăng số tiền thế chấp kịp thời thì khi tỷ lệ cầm cố tối thiểu giảm xuống dưới, người thanh lý Keepers trong hệ sinh thái có thể gửi yêu cầu thanh lý hợp đồng Những vị trí tài sản thế chấp không đủ này, tại thời điểm này, hệ thống sẽ bán đấu giá các tài sản thế chấp này với giá chiết khấu và người thanh lý có thể sử dụng DAI để đấu thầu tham gia đấu giá các tài sản thế chấp này, thường có không gian chênh lệch giá 3%.

Lấy ETH làm ví dụ, phí thanh lý hiện tại trong MakerDAO là 13%. Nếu vị thế ETH thế chấp của bạn giảm xuống dưới tỷ lệ cam kết tối thiểu và bị thanh lý, 13% tài sản bổ sung sẽ bị khấu trừ như một khoản phạt. Một phần tiền phạt trở thành nguồn lợi nhuận của người thanh lý và phần còn lại thuộc về thỏa thuận MakerDAO. Năm ngoái, thu nhập từ phí thanh lý của MakerDAO là khoảng 27.6 triệu DAI.

Người thanh lý của thủ môn thực chất là một loại robot kinh doanh chênh lệch giá trên dây chuyền. Bất kỳ ai trong MakerDAO đều có thể trở thành người thanh lý để tham gia đấu giá. Nhóm cũng cung cấp mã robot nguồn mở.

Do sự tồn tại của không gian chênh lệch giá, một số lượng lớn người thanh lý được khuyến khích tiếp tục theo dõi hệ thống để các vị thế có rủi ro cao có thể được thanh lý kịp thời để DAI có đủ tài sản để duy trì neo giá trị của nó. Đảm bảo giá trị tài sản thế chấp DAI trong hệ thống cao hơn giá trị phát hành DAI.

Thặng dư và chi tiêu của hệ thống MakerDAO

Số tiền kiếm được theo thỏa thuận sẽ được lưu trữ trong quỹ thặng dư của hệ thống, là kho bạc của MakerDAO. Những khoản tiền này trước tiên sẽ được phân bổ cho bộ đệm (Bộ đệm Maker), sau đó được sử dụng để mua lại và tiêu hủy mkr cũng như cung cấp chi tiêu cho các nhóm vận hành, v.v. Quy định cụ thể như sau

Bộ đệm Bộ đệm tạo vàng

Như chúng tôi đã đề cập trước đó, nếu lãi suất thế chấp của một vị thế nhất định không đủ, tài sản thế chấp sẽ được thanh lý và bán đấu giá. Nhưng khi có một số điều kiện thị trường khắc nghiệt hoặc gặp phải các vấn đề thanh khoản khác, chẳng hạn như 312. Khi giá trị tài sản thế chấp giảm mạnh và không thể thanh lý kịp thời, giá đấu giá cuối cùng của tài sản thế chấp vị thế nhất định có thể không đủ khả năng trả nợ. . Nợ xấu sẽ phát sinh và lúc này quỹ đệm sẽ được kêu gọi để trả các khoản nợ này nhằm đảm bảo giá trị của DAI.

Cài đặt hiện tại của nhóm này là 250 triệu DAI. Khi thặng dư của hệ thống vượt quá $ 250 triệu, MakerDAO sẽ bắt đầu bỏ phiếu đấu giá thặng dư và bán đấu giá DAI dư thừa trên thị trường. Người đặt giá thầu có thể sử dụng MKR để đặt giá thầu và người trả giá cao nhất sẽ thắng. Sau khi cuộc đấu giá thặng dư kết thúc, Giao thức Maker sẽ tự động hủy MKR thu được từ cuộc đấu giá, do đó làm giảm tổng nguồn cung MKR. (Tức là thông qua cơ chế này mua lại và tiêu hủy MKR ra thị trường)

Ngược lại, nếu khoản nợ phát sinh quá lớn và số tiền trong vùng đệm không thể bù đắp khoản lỗ, MakerDAO sẽ kích hoạt cơ chế đấu giá nợ (Đấu giá nợ). Trong các cuộc đấu giá nợ, hệ thống tạo ra MKR mới (tăng lượng MKR đang lưu hành) và bán nó cho người dùng sử dụng DAI để tham gia đấu giá.

Tại thị trường cực đoan vào ngày 12 tháng 2020 năm 5.67, do tắc nghẽn giao dịch, thanh khoản giảm đột ngột dẫn đến việc áp dụng phí bảo hiểm dai, v.v., khiến một số lượng lớn người thanh lý ngừng tham gia thị trường, dẫn đến khoản vay XNUMX triệu DAI được thế chấp dưới mức.

Vì vậy, vào ngày 19 tháng 28, MakerDAO đã triển khai phiên đấu giá nợ đầu tiên kể từ khi ra mắt. Cuộc đấu giá kéo dài đến cuối ngày 20,980 tháng 296.35 và cuối cùng 5.3 MKR đã được bán đấu giá với mức giá trung bình là 68 DAI. Tổng cộng XNUMX triệu DAI đã được huy động và việc tái cấp vốn đã được hoàn thành thành công với mkr. Trong số đó, tổ chức đầu tư Paradigm cho biết họ đã mua XNUMX% MKR trong phiên đấu giá này.

Để giải quyết các vấn đề trong 312, MakerDAO sau đó đã ra mắt mô-đun thanh lý 2.0, giúp cải thiện hơn nữa cơ chế đấu giá và thay thế hệ thống đấu giá 1.0 kiểu Anh bằng hệ thống đấu giá Hà Lan.

Vào ngày 19 tháng 2021 năm 45, giá trị của cETH giảm 2.0% vào ngày hôm đó, hệ thống 41 đã xử lý các vị thế trị giá 177 triệu USD, hoàn thành 5.1 phiên đấu giá để thanh lý nợ và tạo ra 12,000 triệu USD chi phí thanh lý. Đồng thời, chỉ có hai khoản lỗ thanh lý với tổng trị giá XNUMX USD. Có thể thấy rằng hệ thống thanh lý mới đã được thử nghiệm rất tốt.

Tỷ lệ tiết kiệm Dai (DSR)

DSR là một tham số toàn hệ thống xác định lợi ích mà chủ sở hữu DAI có thể kiếm được dựa trên số tiền gửi của họ. Khi giá thị trường của DAI lệch khỏi giá mục tiêu do thay đổi của thị trường, chủ sở hữu MKR có thể bỏ phiếu thay đổi DSR để duy trì sự ổn định của giá DAI:

Nếu giá thị trường của DAI vượt quá 1 USD, chủ sở hữu MKR có thể chọn giảm dần DSR, từ đó làm giảm nhu cầu và từ đó giảm giá thị trường của Dai xuống mức giá mục tiêu là 1 USD.
Nếu giá thị trường của DAI dưới 1 USD, chủ sở hữu MKR có thể chọn tăng dần DSR để kích thích nhu cầu và tăng giá thị trường của DAI lên mức giá mục tiêu là 1 USD.

Chi phí hoạt động của nhóm MakerDAO

Đội ngũ hiện có hơn 100 nhân viên bảo trì hệ thống. Năm ngoái, các khoản chi khác nhau tổng cộng hơn 45 triệu ngày.

Logic giá trị gia tăng của mã thông báo MakerDAO

Sau đây là các thông số rủi ro chính đối với kho tiền của Maker:

Trần nợ: Trần nợ là giới hạn trên của tổng số nợ có thể được tạo ra bằng tài sản thế chấp. Quản trị của Maker áp đặt trần nợ đối với từng loại tài sản thế chấp để đảm bảo đủ tính đa dạng trong danh mục tài sản thế chấp của giao thức Maker. Khi tài sản thế chấp đạt đến mức trần nợ, không thể gánh thêm nợ trừ khi người dùng hiện tại trả một phần hoặc toàn bộ khoản nợ của kho tiền (do đó giải phóng không gian nợ).
Phí ổn định: Phí ổn định là tiền lãi hàng năm được tính dựa trên số Dai được tạo ra bởi kho bạc (đối với người dùng tạo Dai, phí ổn định tương đương với lãi suất thanh toán hàng năm; đối với thỏa thuận Maker, Tỷ lệ ổn định là lãi suất hàng năm so sánh được
suất sinh lợi hàng năm). Phí ổn định chỉ có thể được DAI thanh toán và gửi đến bộ đệm Maker.
Tỷ lệ thanh lý: Tỷ lệ thanh lý thấp hơn có nghĩa là quản trị của Maker có kỳ vọng thấp hơn về biến động giá tài sản thế chấp; tỷ lệ thanh lý cao hơn có nghĩa là kỳ vọng cao hơn về biến động giá.
Phạt thanh lý: Hình phạt thanh lý là một khoản phí bổ sung được tính cho người dùng dựa trên tổng số Dai còn tồn đọng trong kho khi thanh lý xảy ra. Hình phạt thanh lý được thiết kế để khuyến khích chủ sở hữu kho tiền giữ tỷ lệ tài sản thế chấp ở mức thích hợp.
Thời gian đấu giá tài sản thế chấp: Thời lượng đấu giá tài sản thế chấp cụ thể cho từng Maker Vault. Thời gian đấu giá nợ và thời gian đấu giá thặng dư là các thông số hệ thống toàn cầu.
Thời hạn đấu giá: Khoảng thời gian tối thiểu trước và sau khi một phiên đấu giá kết thúc.
Kích thước bước đấu giá: Thông số rủi ro này được thiết kế để khuyến khích những người đặt giá thầu sớm trong cuộc đấu giá và ngăn chặn sự gia tăng của kích thước bước quá thấp.

MakerDAO có thiết kế mô hình kinh tế tuyệt vời. Với tư cách là mã thông báo quản trị, MKR có thể tham gia bỏ phiếu để quản lý các tham số khác nhau của hệ thống MakerDAO, xác định việc sử dụng và phân phối quỹ nhóm PSM và quỹ nhóm lợi nhuận. Đồng thời, khi thặng dư giao thức vượt quá 250 triệu, nó sẽ bắt đầu mua lại và tiêu hủy MKR để MKR chuyển sang chế độ giảm phát để chủ sở hữu token có thể tăng giá trị và lợi ích của mình. Ngược lại, nếu MakerDAO có nợ khó đòi, nó sẽ phát hành thêm MKR để lấp nợ và giá trị MKR sẽ bị pha loãng.

Thăm dò ngành nghề kinh doanh mới

Để giải quyết các vấn đề trên, MakerDAO đã khởi xướng và thông qua một số đề xuất đầu tư trong sáu tháng qua, với mục đích đa dạng hóa rủi ro của tài sản stablecoin tập trung trong bảng cân đối kế toán, đồng thời thu được nhiều lợi ích hơn, điều này cũng làm tăng tính thực tế của RWA. Đầu tư vào tài sản trong thế giới thực.

Vào tháng 2022 năm 100, MakerDAO đã bỏ phiếu phê duyệt đề xuất cung cấp khoản vay lên tới XNUMX triệu USD cho Ngân hàng Thung lũng Huntingdon, một ngân hàng đặc quyền của Pennsylvania được thành lập vào năm 1871, dự kiến sẽ mang lại tỷ suất lợi nhuận ròng hàng năm là 3%. Trở thành giao thức DeFi đầu tiên cung cấp các khoản vay cho các ngân hàng truyền thống của Hoa Kỳ.

Trong khi đó, một đề xuất cho a. $ 30 triệu hạn mức tín dụng tới. Société Générale đã được phê duyệt vào tháng Bảy.

Kết luận

Ngoài các cuộc họp quản lý rủi ro cố định hàng tháng và hàng tuần và báo cáo tài chính. Mỗi khoản đầu tư, chi tiêu, mỗi lần điều chỉnh thông số cũng sẽ đưa ra báo cáo đánh giá chi tiết. Đây là một trường hợp học tập cho nhiều bên dự án. Tất nhiên, điều này không thể tách rời khỏi nhân lực, vật lực, đây cũng là một trong những nguyên nhân khiến chi phí vận hành cao nêu trên.

Vì vậy, gần đây họ cũng đã thông qua một đề xuất mới để chia MakerDAO thành các dao con được gọi là metaDAO, chẳng hạn như để một dao phụ chịu trách nhiệm đầu tư vào tài sản thực và quản lý độc lập Kho tài sản thực. Mỗi metaDAO có thể tìm mã thông báo quản trị của riêng mình và dự trữ ít nhất 40% số token dành cho MKR để đào hố. Dự kiến nó sẽ giảm một nửa chi phí, nhưng cho đến nay vẫn chưa thấy thêm chi tiết thực hiện nào. Chúng tôi mong muốn khám phá các mô hình quản trị thành công và hiệu quả hơn cho ngành trong tương lai.

KHUYẾN CÁO: Thông tin trên trang web này được cung cấp dưới dạng bình luận chung về thị trường và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Chúng tôi khuyến khích bạn tự nghiên cứu trước khi đầu tư.

Hãy cùng chúng tôi theo dõi tin tức: https://linktr.ee/coincu

website: coincu.com

Harold

đồng xu Tin tức

Hiểu biết

Triển vọng định giá, Cơ hội và rủi ro của MakerDAO trong chu kỳ mới

MakerDAO là tổ chức DAO đầu tiên được thành lập trên Ethereum và đây cũng là một trong những ứng dụng thành công nhất của Ethereum. Ngay cả trong một thị trường giá xuống, lượng tài sản bị khóa trong thỏa thuận này đã được xếp hạng đầu tiên trong một thời gian dài và phải đến gần đây, Lido mới vượt qua được nó trong thời gian ngắn. Lido đã nhận được rất nhiều sự chú ý với kỳ vọng nâng cấp ETH 2.0 và Thượng Hải, đồng thời giá tiền tệ cũng hoạt động rất tốt.