Việc giới thiệu Bitcoin ETF ở Mỹ sẽ là chìa khóa để bình thường hóa giá hợp đồng tương lai Bitcoin.

Không dưới chín hồ sơ của Quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) đang chờ xử lý với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), bao gồm cả hồ sơ mới từ Galaxy Digital của Michael Novogratz.

Ở cấp độ cơ bản nhất, các phương tiện cung cấp cho nhà đầu tư tùy chọn đặt cược vào Bitcoin bằng cách mua cổ phiếu thông qua tài khoản môi giới.

Nhưng JPMorgan, ngân hàng lớn nhất của Hoa Kỳ, đã xác định được một lợi ích tiềm năng khác khi phê duyệt Bitcoin ETF: giúp bình thường hóa phí bảo hiểm tương lai Bitcoin trên CME có trụ sở tại Chicago và các tỷ giá hối đoái khác. Phí bảo hiểm thể hiện sự khác biệt giữa giá tương lai của Bitcoin và giá giao ngay, được giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử lớn.

“Chúng tôi tin rằng việc ra mắt Bitcoin ETF tại Hoa Kỳ sẽ là chìa khóa để bình thường hóa giá hợp đồng tương lai Bitcoin,” các nhà phân tích của JPMorgan viết trong một báo cáo ngày 9 tháng 25, đồng thời nói thêm rằng hợp đồng gần đây nhất tại CME niêm yết vào tháng XNUMX được giao dịch với mức phí bảo hiểm hàng năm là XNUMX%.

Phí bảo hiểm đã tăng kể từ tháng 20 khi nó ở mức dưới 25%. Một nhà giao dịch có hiệu suất cao có thể kiếm được XNUMX% phí bảo hiểm hàng năm dưới dạng lợi nhuận bằng cách mua tiền điện tử trên thị trường giao ngay và đồng thời bán hợp đồng tương lai tháng XNUMX trên CME.

Theo các nhà phân tích của JPMorgan, khoảng cách chênh lệch có thể một phần là do nhiều nhà đầu tư lớn chưa thiết lập tài khoản hoặc quy trình mua tiền điện tử hoặc điều này bị cấm theo các quy định hoặc yêu cầu riêng của họ. Bạn sẽ bị cấm truy cập thông qua hợp đồng tương lai CME hoặc Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), vốn có những hạn chế riêng đối với sự bất thường về giá.

Vì vậy, sự tồn tại của một quỹ ETF thanh toán vật lý có thể giúp bù đắp một số chênh lệch giá bằng cách mang lại nhiều thanh khoản hơn cho thị trường.

Hợp đồng tương lai CME được thanh toán bằng tiền mặt theo tỷ giá tham chiếu Bitcoin (BRR) – tỷ giá tham chiếu hàng ngày bằng đô la Mỹ vào lúc 4 giờ chiều theo giờ Luân Đôn. BRR đại diện cho mức giá trung bình có trọng số hàng giờ trên một số sàn giao dịch lớn tính đến 00 giờ chiều và không phải là một mức giá được quan sát duy nhất. Bằng cách này, sàn giao dịch đảm bảo rằng một giao dịch lớn hoặc một cụm giao dịch chỉ có tác động hạn chế đến BRR.

Tuy nhiên, độ biến động của Bitcoin tương đối cao so với các tài sản truyền thống. Kết quả là BRR có xu hướng đi chệch khỏi giá thị trường tiền mặt, dẫn đến lỗi theo dõi trong quá trình thực hiện giao dịch.

“Trong một khoảng thời gian dài hơn chỉ sử dụng giá trên sàn giao dịch Coinbase, lỗi theo dõi hàng tháng của BRR đôi khi lên tới 2% hoặc hơn so với mức trung bình lúc 4 giờ chiều năm ngoái. So sánh hiệu suất của các giao dịch cơ bản (giao dịch đã thực hiện) so với tỷ giá giao ngay trong cùng kỳ, có sai số theo dõi hơn 10% mỗi năm trong năm qua. Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết, sự phong phú của hợp đồng tương lai Bitcoin có thể phần nào phản ánh sự kém hiệu quả trong việc khôi phục BRR mà họ đang xử lý, đặc biệt là khi không có quyền truy cập trực tiếp vào thị trường giao ngay”.

Năm ngoái, công ty đầu tư của Paul Tudor Jones đã đặt cược tăng giá vào Bitcoin bằng cách sử dụng thị trường tương lai thay vì thị trường giao ngay. Mặc dù tiền của công ty đã được chuyển đổi thành Bitcoin thông qua Coinbase, nhưng nhiều quỹ được quản lý không đủ điều kiện để đầu tư thông qua các sàn giao dịch tiền điện tử.

Pankaj Balani, đồng sáng lập và Giám đốc điều hành của Delta Exchange có trụ sở tại Singapore cho biết: “Các quỹ chỉ có thể tiếp cận bitcoin thông qua hợp đồng tương lai CME”. “Điều này cuối cùng sẽ tăng phí bảo hiểm cho hợp đồng tương lai Bitcoin.”

Hợp đồng tương lai Bitcoin: Lỗi theo dõi hàng năm do BRR | Nguồn: JPMorgan

Sai số theo dõi có thể thấp hơn nhiều nếu ETF được thanh toán thực tế theo giá thị trường giao ngay. Hàng rào có thể được định giá.

Thực hiện cái gọi là giao dịch thực hiện

còn được gọi là giao dịch cơ bản - nơi các nhà đầu tư sử dụng biện pháp phòng ngừa rủi ro để tận dụng phí bảo hiểm tương lai - dễ dàng và hiệu quả hơn nhiều với ETF, điều này có thể dẫn đến nhiều người chơi hơn và phí bảo hiểm thấp hơn.

“Hiện tại, các giao dịch cơ bản được liệt kê yêu cầu mức ký quỹ ban đầu gần 40% đối với vị thế hợp đồng tương lai cùng với mức ký quỹ luôn thay đổi và nguồn tài trợ đầy đủ cho các vị thế mua GBTC đối lập, dẫn đến lợi nhuận tiền mặt kém hấp dẫn hơn đáng kể. ETF sẽ làm cho giao dịch cơ bản ở mức giá hiện tại trở nên hiệu quả và hấp dẫn hơn, đặc biệt nếu các ETF này có thể được mua bằng tiền ký quỹ.

Giao dịch chênh lệch giá là một chiến lược giao dịch bao gồm việc vay với lãi suất thấp và đầu tư vào một tài sản mang lại tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Giao dịch mua bán thường dựa trên việc vay một loại tiền tệ có lãi suất thấp và chuyển đổi số tiền đã vay sang loại tiền tệ khác. Nói chung, số tiền thu được sẽ được gửi bằng loại tiền thứ hai nếu nó có lãi suất cao hơn. Số tiền thu được cũng có thể được sử dụng cho các tài sản như cổ phiếu, hàng hóa, trái phiếu hoặc bất động sản bằng đồng tiền thứ hai.

Thầy giáo Theo Coindesk Theo dõi kênh Youtube