米国におけるビットコインETFの導入は、ビットコイン先物価格の正常化の鍵となる。
マイケル・ノボグラッツ氏のギャラクシー・デジタルによる新たな申請を含め、9件以上のビットコイン上場投資信託（ETF）申請が米国証券取引委員会（SEC）に係属中である。
最も基本的なレベルでは、ビークルは投資家に証券口座を通じて株を購入するだけでビットコインに賭けるオプションを提供します。
しかし、米国最大の銀行であるJPモルガンは、ビットコインETFの承認による別の潜在的な利点を特定した。それは、シカゴに本拠を置くCMEおよびその他の為替レートに対するビットコイン先物のプレミアムの正常化に役立つというものだ。プレミアムは、ビットコインの先物価格と主要な仮想通貨取引所で取引されるスポット価格の差を表します。
JPモルガンのアナリストらは9月25日のレポートで「米国でのビットコインETFの立ち上げがビットコイン先物価格の正常化の鍵となると考えている」と述べ、CME上場の最新XNUMX月限は年間プレミアムで取引されていると付け加えた。 XNUMX%。
保険料は２０％を下回った２月から値上がりした。優秀なトレーダーであれば、スポット市場で仮想通貨を購入し、同時に CME で 20 月先物契約を売却することで、年間プレミアムの 25% を利益として確保できた可能性があります。
JPモルガンのアナリストによると、プレミアムの差は、多くの大規模投資家が仮想通貨を購入するためのアカウントやプロセスをまだ開設していないこと、あるいはこれが独自の規制や要件で禁止されていることが部分的に原因である可能性があるという。価格異常に関して独自の制限がある CME またはグレースケール ビットコイン トラスト (GBTC) 先物を介したアクセスは禁止されます。
したがって、物理的に決済されたETFの存在は、市場により多くの流動性をもたらすことで、価格差の一部を相殺するのに役立つ可能性があります。
CME 先物契約は、ビットコイン基準レート (BRR)、つまりロンドン時間午後 4 時現在の米ドルでの日次基準レートで現金で決済されます。 BRR は、午後 00 時時点の多数の主要取引所の 4 時間あたりの加重平均価格を表しており、単一の観測価格ではありません。このようにして、取引所は、大規模なトランザクションまたはトランザクションのクラスターが BRR に限定的な影響しか及ぼさないようにします。
ただし、ビットコインのボラティリティは従来の資産と比較して比較的高いです。その結果、BRR は現物市場価格から乖離する傾向があり、約定取引における追跡エラーにつながります。
「Coinbase取引所の価格のみを長期間使用すると、BRRの月次追跡誤差は、昨年の午後2時の平均と比較して4%以上になることもありました。同期間の原取引（実現取引）のパフォーマンスとスポットレートを比較すると、過去 10 年間には年間 XNUMX% 以上のトラッキングエラーがありました。ビットコイン先物が豊富に存在することは、特にスポット市場に直接アクセスできない場合、扱っているBRRの回復が非効率であることを部分的に反映している可能性がある」とJPモルガンのアナリストらは述べた。
昨年、ポール・チューダー・ジョーンズ氏の投資会社は、スポット市場ではなく先物市場を利用してビットコインに強気の賭けをした。同社の資金はCoinbaseを通じてビットコインに変換されているが、多くの管理ファンドは仮想通貨取引所を通じて投資する資格がない。
シンガポールに本拠を置くデルタ取引所の共同創設者兼最高経営責任者（CEO）のパンカジ・バラニ氏は、「ファンドはCME先物を通じてのみビットコインにアクセスできる」と述べた。 「これは最終的にビットコイン先物のプレミアムを押し上げることになるだろう。」
ビットコイン先物: BRR による年間追跡誤差 | 出典：JPモルガン
ETF がスポット市場価格で物理的に決済される場合、トラッキングエラーははるかに小さくなる可能性があります。ヘッジには価格を付けることができます。
いわゆる約定取引の実行
基本取引としても知られており、投資家が先物プレミアムを利用するためにヘッジを使用する取引は、ETF を使用するとはるかに簡単かつ効率的になるため、参加者が増え、プレミアムが低くなります。
「現在、上場原取引では、先物ポジションに対して40％近くの初期証拠金が必要であり、加えて絶えず変化する証拠金と反対側のGBTCロングポジションの全額資金が必要となるため、キャッシュリターンの魅力が大幅に低下します。 ETF は、特にこれらの ETF を信用取引で購入できる場合、現在の価格での基礎取引をより効率的かつ魅力的なものにします。
キャリートレードとは、低金利で借り入れて、より高い収益率をもたらす資産に投資する取引戦略です。キャリートレードは通常、低金利の通貨でローンを組み、借りた金額を別の通貨に換算することに基づいています。一般に、収益は、より高い金利を提供する 2 番目の通貨で預け入れられます。収益は、第 2 通貨建ての株式、商品、債券、不動産などの資産に使用することもできます。
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JPモルガン、ビットコインETFはCME先物保険を縮小する可能性があると発言
米国におけるビットコインETFの導入は、ビットコイン先物価格の正常化の鍵となる。
マイケル・ノボグラッツ氏のギャラクシー・デジタルによる新たな申請を含め、9件以上のビットコイン上場投資信託（ETF）申請が米国証券取引委員会（SEC）に係属中である。
最も基本的なレベルでは、ビークルは投資家に証券口座を通じて株を購入するだけでビットコインに賭けるオプションを提供します。
しかし、米国最大の銀行であるJPモルガンは、ビットコインETFの承認による別の潜在的な利点を特定した。それは、シカゴに本拠を置くCMEおよびその他の為替レートに対するビットコイン先物のプレミアムの正常化に役立つというものだ。プレミアムは、ビットコインの先物価格と主要な仮想通貨取引所で取引されるスポット価格の差を表します。
JPモルガンのアナリストらは9月25日のレポートで「米国でのビットコインETFの立ち上げがビットコイン先物価格の正常化の鍵となると考えている」と述べ、CME上場の最新XNUMX月限は年間プレミアムで取引されていると付け加えた。 XNUMX%。
保険料は２０％を下回った２月から値上がりした。優秀なトレーダーであれば、スポット市場で仮想通貨を購入し、同時に CME で 20 月先物契約を売却することで、年間プレミアムの 25% を利益として確保できた可能性があります。
JPモルガンのアナリストによると、プレミアムの差は、多くの大規模投資家が仮想通貨を購入するためのアカウントやプロセスをまだ開設していないこと、あるいはこれが独自の規制や要件で禁止されていることが部分的に原因である可能性があるという。価格異常に関して独自の制限がある CME またはグレースケール ビットコイン トラスト (GBTC) 先物を介したアクセスは禁止されます。
したがって、物理的に決済されたETFの存在は、市場により多くの流動性をもたらすことで、価格差の一部を相殺するのに役立つ可能性があります。
CME 先物契約は、ビットコイン基準レート (BRR)、つまりロンドン時間午後 4 時現在の米ドルでの日次基準レートで現金で決済されます。 BRR は、午後 00 時時点の多数の主要取引所の 4 時間あたりの加重平均価格を表しており、単一の観測価格ではありません。このようにして、取引所は、大規模なトランザクションまたはトランザクションのクラスターが BRR に限定的な影響しか及ぼさないようにします。
ただし、ビットコインのボラティリティは従来の資産と比較して比較的高いです。その結果、BRR は現物市場価格から乖離する傾向があり、約定取引における追跡エラーにつながります。
「Coinbase取引所の価格のみを長期間使用すると、BRRの月次追跡誤差は、昨年の午後2時の平均と比較して4%以上になることもありました。同期間の原取引（実現取引）のパフォーマンスとスポットレートを比較すると、過去 10 年間には年間 XNUMX% 以上のトラッキングエラーがありました。ビットコイン先物が豊富に存在することは、特にスポット市場に直接アクセスできない場合、扱っているBRRの回復が非効率であることを部分的に反映している可能性がある」とJPモルガンのアナリストらは述べた。
昨年、ポール・チューダー・ジョーンズ氏の投資会社は、スポット市場ではなく先物市場を利用してビットコインに強気の賭けをした。同社の資金はCoinbaseを通じてビットコインに変換されているが、多くの管理ファンドは仮想通貨取引所を通じて投資する資格がない。
シンガポールに本拠を置くデルタ取引所の共同創設者兼最高経営責任者（CEO）のパンカジ・バラニ氏は、「ファンドはCME先物を通じてのみビットコインにアクセスできる」と述べた。 「これは最終的にビットコイン先物のプレミアムを押し上げることになるだろう。」
ビットコイン先物: BRR による年間追跡誤差 | 出典：JPモルガン
ETF がスポット市場価格で物理的に決済される場合、トラッキングエラーははるかに小さくなる可能性があります。ヘッジには価格を付けることができます。
いわゆる約定取引の実行
基本取引としても知られており、投資家が先物プレミアムを利用するためにヘッジを使用する取引は、ETF を使用するとはるかに簡単かつ効率的になるため、参加者が増え、プレミアムが低くなります。
「現在、上場原取引では、先物ポジションに対して40％近くの初期証拠金が必要であり、加えて絶えず変化する証拠金と反対側のGBTCロングポジションの全額資金が必要となるため、キャッシュリターンの魅力が大幅に低下します。 ETF は、特にこれらの ETF を信用取引で購入できる場合、現在の価格での基礎取引をより効率的かつ魅力的なものにします。
キャリートレードとは、低金利で借り入れて、より高い収益率をもたらす資産に投資する取引戦略です。キャリートレードは通常、低金利の通貨でローンを組み、借りた金額を別の通貨に換算することに基づいています。一般に、収益は、より高い金利を提供する 2 番目の通貨で預け入れられます。収益は、第 2 通貨建ての株式、商品、債券、不動産などの資産に使用することもできます。
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