Depois de punir severamente Kraken, a SEC atacará o BUSD novamente?
De acordo com pessoas familiarizadas com o assunto, o emissor de stablecoin Paxos enfrentará uma ação judicial da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) por questões relacionadas ao BUSD. Os agentes de fiscalização da SEC dos EUA emitiram um “aviso Wells” à Paxos, informando-os sobre possíveis ações de fiscalização. A SEC declarou que o BUSD emitido e listado pela Paxos é um título não registrado e planeja processar a Paxos por violar as leis de proteção ao investidor e pode tomar medidas coercivas.
O “Aviso Wells” é um lembrete informal emitido pela SEC dos EUA para empresas listadas nos EUA antes de litígios civis. As empresas listadas que receberam a notificação podem se comunicar e negociar com a SEC antes de receber uma ação judicial formal. John Reed Stark, ex-diretor do Internet Enforcement Office da SEC dos EUA, twittou:
“Em meus 18 anos na divisão de fiscalização da SEC, não consigo me lembrar de uma ocasião em que enviei uma Notificação de Poços e uma ação de fiscalização não tenha ocorrido. A varredura criptográfica da SEC continua!”
Changpeng Zhao, o CEO da Binance, disse em um tweet:
“A Binance continuará a apoiar o BUSD no futuro próximo. Prevemos que os usuários migrem para outras stablecoins ao longo do tempo. E faremos ajustes de produto de acordo. por exemplo, deixe de usar BUSD como o par principal para negociação, etc.”
Como anteriormente relatado, Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS) está investigando a Paxos, emissora de PaxDollar (USDP) e BinanceUSD (BUSD) stablecoins, cujo escopo não é claro. Um porta-voz do NYDFS disse que a agência não pôde comentar as investigações em andamento.
Ao contrário do caso SEC vs. Ripple, que já dura vários anos, o token que supostamente é identificado como um título é diferente do XRP. Seu preço não oscilará muito, mas o BUSD estará atrelado ao dólar americano.
Isso também fez o mercado se perguntar por que as stablecoins podem ser reconhecidas como títulos?
A SEC ainda não tomou medidas formais contra Paxos, nem divulgou quaisquer documentos. Vamos também especular sobre as ocorrências com base nas informações disponíveis.
Criptomoedas versus títulos aos olhos dos reguladores
Quando se trata de “valores mobiliários”, é natural começar com um conceito claro. O Securities Act de 1933 foi a primeira lei federal nos Estados Unidos a regulamentar a oferta e venda de valores mobiliários. Foi inicialmente implementado pela Comissão Federal de Comércio e, em seguida, a SEC foi criada. Esta lei também se tornou a principal base para a aplicação da SEC. O projeto estipula que, exceto em alguns casos isentos, quaisquer títulos devem ser registrados na SEC.
Nesta lei também é clarificado o conceito de valores mobiliários. O primeiro parágrafo do artigo 2.º da Lei dos Valores Mobiliários dispõe:
“O termo 'título' significa qualquer nota, ação, ações em tesouraria, futuro de títulos, swap baseado em títulos, títulos, debêntures, evidência de endividamento, certificado de juros ou participação em qualquer acordo de participação nos lucros, certificado de garantia fiduciária, reorganização certificado ou subscrição, ação transferível, contrato de investimento, certificado de voto fiduciário, certificado de depósito de um título, participação fracionária indivisa em petróleo, gás ou outros direitos minerais, qualquer opção de venda, compra, straddle, opção ou privilégio sobre qualquer título, certificado de depósito, ou grupo ou índice de valores mobiliários (incluindo qualquer interesse neles ou com base no seu valor), ou qualquer opção de venda, compra, straddle, opção ou privilégio celebrado em uma bolsa de valores nacional relativa a moeda estrangeira, ou, em geral, qualquer interesse ou instrumento comumente conhecido como “título”, ou qualquer certificado de interesse ou participação em, certificado temporário ou provisório para, recebimento, garantia ou direito de subscrever ou comprar, qualquer um dos acima expostos."
Obviamente, é difícil para as criptomoedas que utilizam tecnologias de criptografia emergentes serem claramente classificadas como um dos múltiplos produtos mencionados acima.
No entanto, ainda aparecem muitas disputas judiciais entre a SEC e as empresas de criptografia.
Como o tipo mais flexível de “contrato de investimento” está incluído na conotação de títulos, muitos produtos financeiros que não são explicitamente mencionados podem ser relacionados a este conceito. Quanto à possibilidade de ser definido como um título através desta cláusula, o famoso “teste de Howey” pode ser usado como critério. Normas para contratos de investimento.
O teste de Howey: a principal arma da SEC para perfurar criptografia
Na Flórida, no século passado, William Howey estabelecido WJ Howey Empresa e Empresa de serviços Howey-in-the-Hills e desenvolveu um novo produto através dessas duas empresas.
A WJ Howey Empresa comprou um pomar de frutas cítricas na Flórida e dividiu as terras do pomar de frutas cítricas em parcelas menores para vender a investidores. Ele prometeu que os investidores poderiam arrendar as terras para a Howey-in-the-Hills Service, e a empresa operaria e cuidaria dos pomares de frutas cítricas, e os investidores poderiam colher os benefícios dos pomares de frutas cítricas sem se envolver em qualquer produção agrícola.
A SEC acredita que este contrato de investimento é um título, e Howey não apresentou nenhuma declaração de registro à SEC para este produto terrestre especial, o que violou a lei de valores mobiliários.
Em 1946, a SEC processou a WJ Howey Company. Em última análise, após um longo processo judicial, o Supremo Tribunal dos EUA decidiu que os contratos de venda de terrenos e de serviços se qualificam como “contratos de investimento” ao abrigo da legislação sobre valores mobiliários, o que significa que estes contratos podem ser considerados valores mobiliários. Este é um caso importante para determinar a aplicabilidade geral das leis federais de valores mobiliários.
O caso deu origem e gerou o conceito do teste Howey, que é usado para determinar se determinados produtos de investimento devem ser considerados valores mobiliários. A SEC acredita que um “contrato de investimento” é um investimento de fundos num negócio normal com a expectativa razoável de lucrar com os esforços de outros.
Especificamente, o teste Howey consiste em quatro elementos:
- Investir fundos;
- Por uma causa comum;
- Expectativas razoáveis de lucros;
- Esforços de outros.
E o teste de Howey se aplica a qualquer contrato, esquema ou transação, seja ou não característico de um título.
É com base nisso que um grande número de criptomoedas está envolvido na categoria de “contratos de investimento” em valores mobiliários, e uma longa disputa judicial ocorreu com a SEC. No longo caso SEC v. Ripple, a SEC definiu o XRP como um título baseado neste princípio.
Em julho de 2022, a SEC reconhecerá AMP, RLY, DDX, XYO, RGT, LCX, POWR, DFX, KROM como títulos.
Em novembro 2022, o Tribunal Federal de New Hampshire nos Estados Unidos emitiu um veredicto identificando LBRY como um título com base no teste de Howey e proferiu uma decisão a favor da SEC no caso SEC v.
Como as stablecoins se tornam títulos?
No entanto, ao contrário XRP e outras criptomoedas anteriormente visadas pela SEC, BUSD é uma moeda estável cujo preço está ancorado no dólar americano. Os investidores não têm expectativas de rendimento ao adquirir este “produto”. O produto quase não passa em nenhum dos testes de Howey, então como ele se qualifica como um título?
Atualmente, a SEC não tomou nenhuma ação formal contra a Paxos, nem divulgou quaisquer documentos. Nosso palpite é:
Deve ficar claro que o teste de Howey é apenas um padrão para julgar a categoria de “contratos de investimento” na legislação de valores mobiliários. Além disso, estão incluídos títulos financeiros com os quais estamos mais familiarizados, como títulos, letras e certificados fiduciários hipotecários. iniciar.
Voltando ao BUSD, o relatório de reservas divulgado pela Paxos em janeiro de 2023 mostra que a reserva do BUSD inclui duas categorias de produtos: títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra reversa do Tesouro dos EUA (vencimento overnight e sobrecolateralização).
Esta estrutura de participação torna-o mais parecido com um fundo do mercado monetário; isto é, os usuários do BUSD detêm indiretamente títulos (uma classe de títulos). Podemos especular que pode ser por isso que a SEC identificou o BUSD como um título.
No entanto, embora os usuários que possuem BUSD tenham comprado produtos semelhantes a fundos do mercado monetário, eles não se beneficiaram com isso.
O grande bastão das sanções da SEC está pronto para ser lançado, mas o seu impacto ainda não se refletiu no mercado (o BUSD não quebrou a âncora e o BNB teve um desempenho sólido no mercado globalmente descendente de hoje).
De acordo com dados da Nansen, o valor total de mercado atual do BUSD é US$ 16 bilhões, ocupando o terceiro lugar entre as stablecoins. Sobre 90% (US$ 14.4 bilhões) do BUSD é mantido por endereços Binance. Entre eles, a saída líquida da Binance nos últimos 7 dias ultrapassou 81.4 milhões BUSD. Além disso, um endereço na Jump Trading teve retirada líquida 57.8 milhões BUSD da plataforma de negociação nos últimos 7 dias, e o endereço ainda é válido 18.8 milhões BUSD.
AVISO LEGAL: As informações contidas neste site são fornecidas como comentários gerais do mercado e não constituem conselhos de investimento. Nós encorajamos você a fazer sua pesquisa antes de investir.
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De acordo com pessoas familiarizadas com o assunto, o emissor de stablecoin Paxos enfrentará uma ação judicial da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) por questões relacionadas ao BUSD. Os agentes de fiscalização da SEC dos EUA emitiram um “aviso Wells” à Paxos, informando-os sobre possíveis ações de fiscalização. A SEC declarou que o BUSD emitido e listado pela Paxos é um título não registrado e planeja processar a Paxos por violar as leis de proteção ao investidor e pode tomar medidas coercivas.
O “Aviso Wells” é um lembrete informal emitido pela SEC dos EUA para empresas listadas nos EUA antes de litígios civis. As empresas listadas que receberam a notificação podem se comunicar e negociar com a SEC antes de receber uma ação judicial formal. John Reed Stark, ex-diretor do Internet Enforcement Office da SEC dos EUA, twittou:
“Em meus 18 anos na divisão de fiscalização da SEC, não consigo me lembrar de uma ocasião em que enviei uma Notificação de Poços e uma ação de fiscalização não tenha ocorrido. A varredura criptográfica da SEC continua!”
Changpeng Zhao, o CEO da Binance, disse em um tweet:
“A Binance continuará a apoiar o BUSD no futuro próximo. Prevemos que os usuários migrem para outras stablecoins ao longo do tempo. E faremos ajustes de produto de acordo. por exemplo, deixe de usar BUSD como o par principal para negociação, etc.”
Como anteriormente relatado, Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS) está investigando a Paxos, emissora de PaxDollar (USDP) e BinanceUSD (BUSD) stablecoins, cujo escopo não é claro. Um porta-voz do NYDFS disse que a agência não pôde comentar as investigações em andamento.
Ao contrário do caso SEC vs. Ripple, que já dura vários anos, o token que supostamente é identificado como um título é diferente do XRP. Seu preço não oscilará muito, mas o BUSD estará atrelado ao dólar americano.
Isso também fez o mercado se perguntar por que as stablecoins podem ser reconhecidas como títulos?
A SEC ainda não tomou medidas formais contra Paxos, nem divulgou quaisquer documentos. Vamos também especular sobre as ocorrências com base nas informações disponíveis.
Criptomoedas versus títulos aos olhos dos reguladores
Quando se trata de “valores mobiliários”, é natural começar com um conceito claro. O Securities Act de 1933 foi a primeira lei federal nos Estados Unidos a regulamentar a oferta e venda de valores mobiliários. Foi inicialmente implementado pela Comissão Federal de Comércio e, em seguida, a SEC foi criada. Esta lei também se tornou a principal base para a aplicação da SEC. O projeto estipula que, exceto em alguns casos isentos, quaisquer títulos devem ser registrados na SEC.
Nesta lei também é clarificado o conceito de valores mobiliários. O primeiro parágrafo do artigo 2.º da Lei dos Valores Mobiliários dispõe:
“O termo 'título' significa qualquer nota, ação, ações em tesouraria, futuro de títulos, swap baseado em títulos, títulos, debêntures, evidência de endividamento, certificado de juros ou participação em qualquer acordo de participação nos lucros, certificado de garantia fiduciária, reorganização certificado ou subscrição, ação transferível, contrato de investimento, certificado de voto fiduciário, certificado de depósito de um título, participação fracionária indivisa em petróleo, gás ou outros direitos minerais, qualquer opção de venda, compra, straddle, opção ou privilégio sobre qualquer título, certificado de depósito, ou grupo ou índice de valores mobiliários (incluindo qualquer interesse neles ou com base no seu valor), ou qualquer opção de venda, compra, straddle, opção ou privilégio celebrado em uma bolsa de valores nacional relativa a moeda estrangeira, ou, em geral, qualquer interesse ou instrumento comumente conhecido como “título”, ou qualquer certificado de interesse ou participação em, certificado temporário ou provisório para, recebimento, garantia ou direito de subscrever ou comprar, qualquer um dos acima expostos."
Obviamente, é difícil para as criptomoedas que utilizam tecnologias de criptografia emergentes serem claramente classificadas como um dos múltiplos produtos mencionados acima.
No entanto, ainda aparecem muitas disputas judiciais entre a SEC e as empresas de criptografia.
Como o tipo mais flexível de “contrato de investimento” está incluído na conotação de títulos, muitos produtos financeiros que não são explicitamente mencionados podem ser relacionados a este conceito. Quanto à possibilidade de ser definido como um título através desta cláusula, o famoso “teste de Howey” pode ser usado como critério. Normas para contratos de investimento.
O teste de Howey: a principal arma da SEC para perfurar criptografia
Na Flórida, no século passado, William Howey estabelecido WJ Howey Empresa e Empresa de serviços Howey-in-the-Hills e desenvolveu um novo produto através dessas duas empresas.
A WJ Howey Empresa comprou um pomar de frutas cítricas na Flórida e dividiu as terras do pomar de frutas cítricas em parcelas menores para vender a investidores. Ele prometeu que os investidores poderiam arrendar as terras para a Howey-in-the-Hills Service, e a empresa operaria e cuidaria dos pomares de frutas cítricas, e os investidores poderiam colher os benefícios dos pomares de frutas cítricas sem se envolver em qualquer produção agrícola.
A SEC acredita que este contrato de investimento é um título, e Howey não apresentou nenhuma declaração de registro à SEC para este produto terrestre especial, o que violou a lei de valores mobiliários.
Em 1946, a SEC processou a WJ Howey Company. Em última análise, após um longo processo judicial, o Supremo Tribunal dos EUA decidiu que os contratos de venda de terrenos e de serviços se qualificam como “contratos de investimento” ao abrigo da legislação sobre valores mobiliários, o que significa que estes contratos podem ser considerados valores mobiliários. Este é um caso importante para determinar a aplicabilidade geral das leis federais de valores mobiliários.
O caso deu origem e gerou o conceito do teste Howey, que é usado para determinar se determinados produtos de investimento devem ser considerados valores mobiliários. A SEC acredita que um “contrato de investimento” é um investimento de fundos num negócio normal com a expectativa razoável de lucrar com os esforços de outros.
Especificamente, o teste Howey consiste em quatro elementos:
- Investir fundos;
- Por uma causa comum;
- Expectativas razoáveis de lucros;
- Esforços de outros.
E o teste de Howey se aplica a qualquer contrato, esquema ou transação, seja ou não característico de um título.
É com base nisso que um grande número de criptomoedas está envolvido na categoria de “contratos de investimento” em valores mobiliários, e uma longa disputa judicial ocorreu com a SEC. No longo caso SEC v. Ripple, a SEC definiu o XRP como um título baseado neste princípio.
Em julho de 2022, a SEC reconhecerá AMP, RLY, DDX, XYO, RGT, LCX, POWR, DFX, KROM como títulos.
Em novembro 2022, o Tribunal Federal de New Hampshire nos Estados Unidos emitiu um veredicto identificando LBRY como um título com base no teste de Howey e proferiu uma decisão a favor da SEC no caso SEC v.
Como as stablecoins se tornam títulos?
No entanto, ao contrário XRP e outras criptomoedas anteriormente visadas pela SEC, BUSD é uma moeda estável cujo preço está ancorado no dólar americano. Os investidores não têm expectativas de rendimento ao adquirir este “produto”. O produto quase não passa em nenhum dos testes de Howey, então como ele se qualifica como um título?
Atualmente, a SEC não tomou nenhuma ação formal contra a Paxos, nem divulgou quaisquer documentos. Nosso palpite é:
Deve ficar claro que o teste de Howey é apenas um padrão para julgar a categoria de “contratos de investimento” na legislação de valores mobiliários. Além disso, estão incluídos títulos financeiros com os quais estamos mais familiarizados, como títulos, letras e certificados fiduciários hipotecários. iniciar.
Voltando ao BUSD, o relatório de reservas divulgado pela Paxos em janeiro de 2023 mostra que a reserva do BUSD inclui duas categorias de produtos: títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra reversa do Tesouro dos EUA (vencimento overnight e sobrecolateralização).
Esta estrutura de participação torna-o mais parecido com um fundo do mercado monetário; isto é, os usuários do BUSD detêm indiretamente títulos (uma classe de títulos). Podemos especular que pode ser por isso que a SEC identificou o BUSD como um título.
No entanto, embora os usuários que possuem BUSD tenham comprado produtos semelhantes a fundos do mercado monetário, eles não se beneficiaram com isso.
O grande bastão das sanções da SEC está pronto para ser lançado, mas o seu impacto ainda não se refletiu no mercado (o BUSD não quebrou a âncora e o BNB teve um desempenho sólido no mercado globalmente descendente de hoje).
De acordo com dados da Nansen, o valor total de mercado atual do BUSD é US$ 16 bilhões, ocupando o terceiro lugar entre as stablecoins. Sobre 90% (US$ 14.4 bilhões) do BUSD é mantido por endereços Binance. Entre eles, a saída líquida da Binance nos últimos 7 dias ultrapassou 81.4 milhões BUSD. Além disso, um endereço na Jump Trading teve retirada líquida 57.8 milhões BUSD da plataforma de negociação nos últimos 7 dias, e o endereço ainda é válido 18.8 milhões BUSD.
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