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Atualização do Ethereum Shanghai: Derivativos de Estacamento Líquido (LSD) da Tendência de Impulso da Onda

14 de abril de 2023 - por volta 6 minutos minutos para ler
A bem-sucedida Atualização do Ethereum de Xangai possibilita que os usuários retirem ETH apostados na Beacon Chain. Isso não apenas alimenta uma forte atividade de staking de ETH, mas também tem um impacto significativo no mercado de derivados de staking líquidos (LSD). Qual é a razão?

Atualização de Xangai com sucesso

Atualização do Ethereum Shanghai: Derivativos de Estacamento Líquido (LSD) da Tendência de Impulso da Onda

Ethereum realizou com sucesso a atualização de Xangai às 5h do dia 00 de abril de 13. A atualização ocorreu conforme planejado, os usuários poderiam desfazer o ETH, mas nem todos os ETH serão desbloqueados simultaneamente, mas esse número é limitado ao valor por dia.

Segundo informações da Ethereum, os usuários terão duas opções para sacar ETH:

  1. Retiradas parciais: Os usuários retiram apenas os juros de staking recebidos desde o lançamento da função de staking de ETH, retendo ainda o valor mínimo de ETH para operar um nó validador (32 ETH). As retiradas parciais serão mais rápidas do que as retiradas totais. Cerca de 155,000 validadores retiram ETH todos os dias, portanto levará cerca de 4 a 5 dias para todos os validadores que desejam retirar uma parte dela.
  1. Retiradas completas: Os usuários retiram todos os ETH iniciais e juros recebidos do pool de staking. Ao retirar, esse validador será marcado como “exited” e encerrará a operação de um nó validador após completar a retirada de ETH. As retiradas totais são limitadas a 8 saídas por época ou 1800 saídas por dia ou aproximadamente 1800 x 32 = 57,600 ETH (no valor de aproximadamente 110 milhões de dólares) estimados para serem retirados por dia. Com cerca de 530,000 validadores no momento, leva cerca de 516 dias para todos os validadores retirarem ETH, desde que não haja participação adicional de usuários.

Para retirar ETH, os usuários precisam atualizar suas credenciais para 0x01 em vez de 0x00 inicialmente, e o validador não pode alterar o endereço de retirada após atualizar as credenciais.

Derivativos de staking líquidos (LSD) são uma boa escolha

De acordo com dados da Nansen, de todos os validadores, apenas cerca de 67.3% atualizaram o endereço de retirada 0x01, o que significa que há 265,972 validadores que não conseguiram realizar retiradas de ETH.

Atualização do Ethereum Shanghai: Derivativos de Estacamento Líquido (LSD) da Tendência de Impulso da Onda

Dos ETH aguardando saque (866,551 ETH), mais de 80% vêm de exchanges. Desse total, cerca de 63.1% vieram da Kraken. Isso ocorre porque a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) pressionou e forçou a bolsa a retirar todos os ETH apostados. Outra exchange que também enfrenta situação semelhante é a Coinbase (10.8%), sendo que ambas provavelmente terão que interromper o serviço de staking de ETH devido à pressão da SEC.

Está considerando o valor total de ETH que foi retirado desde o sucesso de Xangai. Mais de 56.1% vieram do endereço da carteira do Lido. Isso ocorre porque o Lido permite que os stakers retirem ETH mais rapidamente sob todas as condições, usando o buffer do protocolo Lido para obter prioridade ao fazer solicitações de retirada.

Atualização do Ethereum Shanghai: Derivativos de Estacamento Líquido (LSD) da Tendência de Impulso da Onda

O nível de retirada de ETH provavelmente permanecerá o mesmo pelos próximos 5 dias (tempo estimado para os usuários concluírem uma retirada parcial). É provável que esse número diminua gradativamente devido apenas aos saques totais, sem falar que os usuários podem apostar mais ETH. O mercado pode absorver esse volume de ETH retirado se nada mudar repentinamente.

Problemas de derivados de staking líquidos (LSD) resolvidos

Risco reduzido de perder peg

Uma vez habilitado o mecanismo de retirada de ETH, os usuários podem sacar ETH por meio de ETH com stake líquido (stETH,cbETH…), o que garante ainda mais a liquidez e mantém a indexação desses tokens, ao mesmo tempo que minimiza o risco para os stakers. Anteriormente, as indexações desses tokens eram instáveis ​​devido ao impacto de eventos relacionados à Three Arrow Capital, Celsius & Alameda Research.

Assim que a atualização for concluída, o preço do stETH quase retornou à paridade de 1:1 em relação ao ETH. A taxa cbETH/ETH até aumentou ligeiramente para 1.03. Os usuários continuam a depositar ETH em plataformas LSD para apostar (94,576 ETH recém-apostados), o TVL dessas plataformas também aumentou ligeiramente após a atualização de Xangai (Lido aumentou 5.15%, Rocket Pool aumentou 6.22% em 1 dia).

Reduza o risco em escala

As apostas estão sendo isentas de risco em grande escala, a era dos títulos da Internet chegou e as criptomoedas nunca mais serão as mesmas.

A aposta única e a aposta como serviço (SaaS) permitem que os participantes da criptografia gerem lucros na ETH, mas as garantias do usuário permanecem bloqueadas e não podem ser vendidas ou transferidas.

Os derivativos de staking de liquidez (LSDs), incluindo o stETH do Lido e o cbETH da Coinbase, visam resolver essa escassez de liquidez. Atualmente, o valor total do LSD ultrapassou US$ 14.5 bilhões e permite que os detentores de ETH obtenham renda enquanto preservam a liquidez do ETH garantido.

Para muitos usuários do Ethereum, os derivativos de liquidez se tornaram o método de fato, com o LSD respondendo por 42% de todas as apostas de liquidez da ETH.

Embora o LSD melhore a liquidez, esses instrumentos são muitas vezes mal interpretados como tendo uma proporção de 1:1 em relação ao ETH, como as stablecoins. No entanto, o LSD pode ser inerentemente menos líquido do que a garantia subjacente da ETH.

Esta vulnerabilidade esteve plenamente patente durante a crise de crédito. Durante a liquidação das posições StETH da Three Arrows Capital e Celsius a partir de maio de 2022, o preço do stETH divergiu 6% ao longo do mês e meio seguinte, criando uma crise de confiança entre os detentores para manter o LSD. Impossibilitados de sacar recursos, esses detentores só podem contar com a promessa de um eventual resgate futuro para manter um nível fixo.

Atualização do Ethereum Shanghai: Derivativos de Estacamento Líquido (LSD) da Tendência de Impulso da Onda

Resolvendo o enigma fiscal

Os derivados garantidos por liquidez também representam várias dores de cabeça fiscais e regulamentares para muitos investidores profissionais e institucionais. Veja o stETH de Lido como exemplo. É o derivativo de garantia líquida mais utilizado, respondendo por 74% do mercado ETH LSD, é um token rebase (mecanismo de rebase), e cada vez que rebase, gerará um fato tributável para seu titular. Existem opções mais viáveis ​​para investidores preocupados com os impostos.

Embora os investidores possam ver a ETH como uma mercadoria, esta conclusão é apenas parcialmente acordada para algumas formas de apostas de liquidez.

Muitas bolsas de criptomoedas, protocolos descentralizados e provedores de SaaS reúnem retornos líquidos de apostas para fornecer aos investidores uma renda estável. Isso lhes dá uma qualidade de segurança que a SEC está tentando evitar em seu recente acordo com a Kraken.

Além da confusão regulatória, protocolos como Lido e RocketPool já escolheram e continuam incentivando a liquidez em seu LSD. Pode-se argumentar que estes incentivos continuam a conferir propriedades de segurança aos derivados, uma vez que a manutenção da paridade depende, em parte, da emissão do token.

Conclusão

Assim, pode-se observar que a demanda pelo uso de plataformas de LSD após a atualização de Xangai não apenas diminuirá, mas também aumentará. Esta atualização provavelmente terá um impacto positivo na promoção da demanda de staking de ETH no longo prazo.

Em particular, esta tendência irá concentrar-se mais nos protocolos LSD do que nas exchanges. Projetos como Lido, Rocket Pool, Frax e Stake Wise provavelmente receberão uma participação de mercado das bolsas quando essas bolsas não puderem continuar os serviços de staking devido à pressão da SEC.

AVISO LEGAL: As informações neste site são fornecidas como comentários gerais do mercado e não constituem aconselhamento de investimento. Nós encorajamos você a fazer sua própria pesquisa antes de investir.

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A bem-sucedida Atualização do Ethereum de Xangai possibilita que os usuários retirem ETH apostados na Beacon Chain. Isso não apenas alimenta uma forte atividade de staking de ETH, mas também tem um impacto significativo no mercado de derivados de staking líquidos (LSD). Qual é a razão?

Atualização de Xangai com sucesso

Atualização do Ethereum Shanghai: Derivativos de Estacamento Líquido (LSD) da Tendência de Impulso da Onda

Ethereum realizou com sucesso a atualização de Xangai às 5h do dia 00 de abril de 13. A atualização ocorreu conforme planejado, os usuários poderiam desfazer o ETH, mas nem todos os ETH serão desbloqueados simultaneamente, mas esse número é limitado ao valor por dia.

Segundo informações da Ethereum, os usuários terão duas opções para sacar ETH:

  1. Retiradas parciais: Os usuários retiram apenas os juros de staking recebidos desde o lançamento da função de staking de ETH, retendo ainda o valor mínimo de ETH para operar um nó validador (32 ETH). As retiradas parciais serão mais rápidas do que as retiradas totais. Cerca de 155,000 validadores retiram ETH todos os dias, portanto levará cerca de 4 a 5 dias para todos os validadores que desejam retirar uma parte dela.
  1. Retiradas completas: Os usuários retiram todos os ETH iniciais e juros recebidos do pool de staking. Ao retirar, esse validador será marcado como “exited” e encerrará a operação de um nó validador após completar a retirada de ETH. As retiradas totais são limitadas a 8 saídas por época ou 1800 saídas por dia ou aproximadamente 1800 x 32 = 57,600 ETH (no valor de aproximadamente 110 milhões de dólares) estimados para serem retirados por dia. Com cerca de 530,000 validadores no momento, leva cerca de 516 dias para todos os validadores retirarem ETH, desde que não haja participação adicional de usuários.

Para retirar ETH, os usuários precisam atualizar suas credenciais para 0x01 em vez de 0x00 inicialmente, e o validador não pode alterar o endereço de retirada após atualizar as credenciais.

Derivativos de staking líquidos (LSD) são uma boa escolha

De acordo com dados da Nansen, de todos os validadores, apenas cerca de 67.3% atualizaram o endereço de retirada 0x01, o que significa que há 265,972 validadores que não conseguiram realizar retiradas de ETH.

Atualização do Ethereum Shanghai: Derivativos de Estacamento Líquido (LSD) da Tendência de Impulso da Onda

Dos ETH aguardando saque (866,551 ETH), mais de 80% vêm de exchanges. Desse total, cerca de 63.1% vieram da Kraken. Isso ocorre porque a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) pressionou e forçou a bolsa a retirar todos os ETH apostados. Outra exchange que também enfrenta situação semelhante é a Coinbase (10.8%), sendo que ambas provavelmente terão que interromper o serviço de staking de ETH devido à pressão da SEC.

Está considerando o valor total de ETH que foi retirado desde o sucesso de Xangai. Mais de 56.1% vieram do endereço da carteira do Lido. Isso ocorre porque o Lido permite que os stakers retirem ETH mais rapidamente sob todas as condições, usando o buffer do protocolo Lido para obter prioridade ao fazer solicitações de retirada.

Atualização do Ethereum Shanghai: Derivativos de Estacamento Líquido (LSD) da Tendência de Impulso da Onda

O nível de retirada de ETH provavelmente permanecerá o mesmo pelos próximos 5 dias (tempo estimado para os usuários concluírem uma retirada parcial). É provável que esse número diminua gradativamente devido apenas aos saques totais, sem falar que os usuários podem apostar mais ETH. O mercado pode absorver esse volume de ETH retirado se nada mudar repentinamente.

Problemas de derivados de staking líquidos (LSD) resolvidos

Risco reduzido de perder peg

Uma vez habilitado o mecanismo de retirada de ETH, os usuários podem sacar ETH por meio de ETH com stake líquido (stETH,cbETH…), o que garante ainda mais a liquidez e mantém a indexação desses tokens, ao mesmo tempo que minimiza o risco para os stakers. Anteriormente, as indexações desses tokens eram instáveis ​​devido ao impacto de eventos relacionados à Three Arrow Capital, Celsius & Alameda Research.

Assim que a atualização for concluída, o preço do stETH quase retornou à paridade de 1:1 em relação ao ETH. A taxa cbETH/ETH até aumentou ligeiramente para 1.03. Os usuários continuam a depositar ETH em plataformas LSD para apostar (94,576 ETH recém-apostados), o TVL dessas plataformas também aumentou ligeiramente após a atualização de Xangai (Lido aumentou 5.15%, Rocket Pool aumentou 6.22% em 1 dia).

Reduza o risco em escala

As apostas estão sendo isentas de risco em grande escala, a era dos títulos da Internet chegou e as criptomoedas nunca mais serão as mesmas.

A aposta única e a aposta como serviço (SaaS) permitem que os participantes da criptografia gerem lucros na ETH, mas as garantias do usuário permanecem bloqueadas e não podem ser vendidas ou transferidas.

Os derivativos de staking de liquidez (LSDs), incluindo o stETH do Lido e o cbETH da Coinbase, visam resolver essa escassez de liquidez. Atualmente, o valor total do LSD ultrapassou US$ 14.5 bilhões e permite que os detentores de ETH obtenham renda enquanto preservam a liquidez do ETH garantido.

Para muitos usuários do Ethereum, os derivativos de liquidez se tornaram o método de fato, com o LSD respondendo por 42% de todas as apostas de liquidez da ETH.

Embora o LSD melhore a liquidez, esses instrumentos são muitas vezes mal interpretados como tendo uma proporção de 1:1 em relação ao ETH, como as stablecoins. No entanto, o LSD pode ser inerentemente menos líquido do que a garantia subjacente da ETH.

Esta vulnerabilidade esteve plenamente patente durante a crise de crédito. Durante a liquidação das posições StETH da Three Arrows Capital e Celsius a partir de maio de 2022, o preço do stETH divergiu 6% ao longo do mês e meio seguinte, criando uma crise de confiança entre os detentores para manter o LSD. Impossibilitados de sacar recursos, esses detentores só podem contar com a promessa de um eventual resgate futuro para manter um nível fixo.

Atualização do Ethereum Shanghai: Derivativos de Estacamento Líquido (LSD) da Tendência de Impulso da Onda

Resolvendo o enigma fiscal

Os derivados garantidos por liquidez também representam várias dores de cabeça fiscais e regulamentares para muitos investidores profissionais e institucionais. Veja o stETH de Lido como exemplo. É o derivativo de garantia líquida mais utilizado, respondendo por 74% do mercado ETH LSD, é um token rebase (mecanismo de rebase), e cada vez que rebase, gerará um fato tributável para seu titular. Existem opções mais viáveis ​​para investidores preocupados com os impostos.

Embora os investidores possam ver a ETH como uma mercadoria, esta conclusão é apenas parcialmente acordada para algumas formas de apostas de liquidez.

Muitas bolsas de criptomoedas, protocolos descentralizados e provedores de SaaS reúnem retornos líquidos de apostas para fornecer aos investidores uma renda estável. Isso lhes dá uma qualidade de segurança que a SEC está tentando evitar em seu recente acordo com a Kraken.

Além da confusão regulatória, protocolos como Lido e RocketPool já escolheram e continuam incentivando a liquidez em seu LSD. Pode-se argumentar que estes incentivos continuam a conferir propriedades de segurança aos derivados, uma vez que a manutenção da paridade depende, em parte, da emissão do token.

Conclusão

Assim, pode-se observar que a demanda pelo uso de plataformas de LSD após a atualização de Xangai não apenas diminuirá, mas também aumentará. Esta atualização provavelmente terá um impacto positivo na promoção da demanda de staking de ETH no longo prazo.

Em particular, esta tendência irá concentrar-se mais nos protocolos LSD do que nas exchanges. Projetos como Lido, Rocket Pool, Frax e Stake Wise provavelmente receberão uma participação de mercado das bolsas quando essas bolsas não puderem continuar os serviços de staking devido à pressão da SEC.

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