O presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Gary Gensler, disse este mês que o comércio de criptografia não deve escapar do escrutínio regulatório. Ele ressaltou que os protocolos de crédito e negociação de finanças descentralizadas (DeFi) exigem consideração especial em termos de segurança do investidor.

A regulamentação também pode ser expandida para uma lista de opções, incluindo custódia, relatórios, verificação de parceiros e classificação e distribuição de ativos. Estão surgindo relatórios de que as pessoas estão aguardando ansiosamente como a SEC regulará a negociação DeFi, mas a Autoridade Federal de Supervisão Financeira Alemã, também conhecida como BaFin, encontrou uma maneira de aplicar a Lei de Valores Mobiliários Atual para o setor de criptomoedas.

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Descentralização não implica anonimato

É uma visão utópica de que todos os DeFi escaparão da regulamentação. Sempre haverá compromissos sobre o quão descentralizada é uma plataforma e quanta centralização pode haver em diferentes plataformas DeFi. Por exemplo, até mesmo os dados da Oracle requerem algum tipo de entrada externa.

Os investidores querem uma seleção. Aqueles com responsabilidade fiduciária têm de funcionar num ambiente regulamentado, e outros que agem por conta própria não querem necessariamente formar uma equipe de compliance. No entanto, para garantir que o DeFi atinja uma capitalização de mercado de 1 bilião de dólares, o capital institucional deve entrar num mercado que esteve à margem durante demasiado tempo.

Na verdade, toda a pilha deve ser ajustada antes que o capital institucional possa ser transferido. Os investidores precisam saber com o que estão enfrentando e que as contrapartes com quem estão negociando não são atores ilegais. Dessa forma, a clareza regulatória é necessária tanto para a emissão de ativos quanto para a eliminação do risco de contraparte.

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A BaFin estava voltada para o futuro e informada sobre esse assunto. Faz sentido quando você considera quantos desenvolvimentos de blockchain surgiram em Berlim. Uma atualização da Lei Bancária em 2020 tornou seus ativos criptográficos com a introdução de uma licença de custódia criptográfica que permite aos bancos portar ativos criptográficos. No entanto, esses contribuidores exigem companheiros licenciados para negociação.

Os reguladores podem acompanhar a atividade do blockchain com mais facilidade do que as finanças tradicionais

Gensler comentou que os ativos criptográficos são usados ​​principalmente para evitar as leis de lavagem de dinheiro, mas esse argumento é falho. A fraude existe tanto no mercado de criptomoedas quanto nos mercados tradicionais e, de acordo com um relatório da Chainalysis, a atividade criminosa ainda deve ser maior no segundo mercado do que no mercado de criptografia. O mesmo relatório descobriu que a atividade ilícita do Bitcoin (BTC) diminuiu significativamente: de cerca de US$ 21.4 bilhões em 2019, ou 2.1% do volume total de negociação da criptomoeda, para apenas US$ 10 bilhões no ano passado ou 12%.

Na verdade, transferir as transações para baixo na cadeia ajudará os reguladores a entender melhor como o dinheiro passa pela estratosfera financeira, graças à natureza clara da tecnologia blockchain. Os reguladores podem auto-inspecionar, o que significa que dependem menos dos relatórios das empresas.

Os reguladores têm de gastar tempo a educar-se sobre como esta experiência pode ser utilizada para apresentar construções monetárias como empréstimos. Isso fica claro em alguns dos comentários de Gensler, que não reconhece que os empréstimos com a infraestrutura de tecnologia de contabilidade distribuída (DLT) são atualmente baseados em garantias excessivas, em vez de empréstimos baseados em lucros futuros. Os dados a serem suportados posteriormente levarão algum tempo para emigrar para o blockchain mais cedo do que podem.

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As criptomoedas como TradeFi deveriam ser regulamentadas?

Os mercados de criptomoedas não devem ser regulamentados de maneira mais grosseira do que os mercados convencionais. Deve ser licenciado, desafiar um prospecto e defender seus clientes como você descobriria em qualquer outro mercado que oferece instrumentos monetários.

Esta é a opinião da BaFin, que modernizou a sua legislação de valores mobiliários de modo a alinhar os bens emitidos pela DLT com a legislação monetária convencional, que exige que os cripto-tokens sejam categorizados como valores mobiliários. Embora muitas pessoas possam se preocupar com esse julgamento, a clareza é absolutamente útil para o mercado e seus participantes, que agora têm acesso claro a um dos reguladores mais respeitados do mundo.

Isso significa que os tokens de segurança garantidos por ativos devem ter o mesmo prospecto que teriam nos mercados convencionais. Este é um crescimento otimista para os mercados DeFi porque torna mais simples a combinação entre os mercados convencionais e criptográficos.

Para citar Marc Andreessen, “O software está devorando o mundo”. Os produtos sintéticos atualmente existentes não são claros sobre os recursos subjacentes que os sustentam. A solução para isso é tokenizar mais ativos imobiliários, o que apenas expande o atual ecossistema DeFi em 10-100. Para que isso faça sentido, deve ser realizado utilizando um invólucro compatível e de acordo com uma estrutura e prospecto autorizados reconhecidos por uma autoridade reguladora como a BaFin ou a SEC.

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Segurança do investidor deve ampliar parceiros e ativos

As propriedades criptográficas precisam de uma residência líquida para negociar. Os investidores podem ser protegidos de lidar com bandidos, desde que sua identidade esteja vinculada à plataforma DeFi. Este método resolve um desafio vital para as organizações participantes – a ameaça da contraparte. No mundo monetário convencional, isso é muito simples de fazer, por isso precisa ser simples usar regras semelhantes às das exchanges DeFi.

Os fundos especiais alemães ou fundos especiais concebidos especificamente para o mercado institucional podem manter 20% da sua carteira em ativos criptográficos a partir do início de agosto, de modo que cerca de 4,000 empresas não podem assumir posições nesta classe de ativos. A mudança legislativa é uma grande vitória para os defensores da criptografia e da blockchain na Europa e em todo o mundo, uma vez que a introdução de tanto dinheiro institucional no setor teria um impacto profundo.

No entanto, o fundo específico terá que trabalhar com parceiros licenciados para comprar, manter e negociar ativos criptográficos. Embora isto não seja essencialmente um impedimento, o panorama actual do sector está a evoluir e deve adaptar-se às novas necessidades dado o potencial desta mudança legislativa.

O dinheiro não será movimentado, mas marca o início de uma mudança significativa e esperamos que outras jurisdições a cumpram em breve.

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Armazene no chão

A BaFin fez grandes progressos na aplicação da legislação atual do mercado monetário ao mercado de criptomoedas. À medida que mais ativos imobiliários são tokenizados, os legisladores podem ficar mais à vontade para regulamentar o setor. Os tokens de títulos emitidos sem a utilização de um prospeto não são, até que se aplique uma exceção, negociáveis ​​– tal como as ações e obrigações que podem ser emitidas em mercados convencionais e sem a utilização de um prospeto.

A troca tem que escapar onde Puck tem vantagem. Empreendedores de todo o mundo precisam trabalhar com reguladores de todo o mundo para encontrar o ambiente mais adequado para construir casos de uso para projetos DeFi licenciados. Portanto, a falta de legibilidade e as suposições sobre a conformidade sufocam a inovação.

Com intensa participação na plataforma, a BaFin proporciona aos empresários a confiança necessária para utilizar um método regulamentado para fazer florescer um mercado saudável.