[Phần 3] Báo cáo thị trường tiền điện tử nửa đầu năm 2022

Ngày 16 tháng 2022 năm XNUMX - Khoảng 8 phút phút để đọc

Đây là phần cuối cùng trong loạt bài phân tích tác động kinh tế vĩ mô đến thị trường tiền điện tử. Bạn nên đọc hai phần trước (phần 1và phần 2) trước khi đọc bài viết này.

Báo cáo Thị trường — [Phần 3] Báo cáo thị trường tiền điện tử nửa đầu năm 2022 4

Kiến thức cốt lõi

Tình hình kinh tế vĩ mô tồi tệ cộng với thị trường tiền điện tử đang trong tình trạng thiếu những câu chuyện chất lượng để thu hút dòng tiền mới vào thị trường.
Các sự kiện tiêu cực như sự sụp đổ của Terra, Three Arrows Capital, Celcius và nhiều tổ chức lớn nhỏ khác đã khiến thị trường tiền điện tử rơi vào trạng thái giảm giá sâu.

Thị trường tiền điện tử trong nửa đầu năm 2022

Những điểm nổi bật chính tác động đến thị trường

Tính đến thời điểm hiện tại, Bitcoin đã giảm 57.8%. Kéo theo đó là sự sụt giảm vốn hóa thị trường khoảng 70% kể từ ATH (tương đương hơn 2,000 tỷ USD).

Bên cạnh đó, chúng ta cũng có thể kể đến những sự kiện nổi bật góp phần dẫn đến sự suy giảm nói trên như:

Sự kiện UST (stablecoin của hệ sinh thái Terra) mất chốt đã khiến Luna Foundation Guard phải bán các tờ báo BTC trong Kho bạc của mình để trợ cấp cho UST (chi tiết tại đây ).
Các sự kiện độ C với hậu quả dẫn đến việc thanh lý tài sản trên các giao thức cho vay (chi tiết tại đây ).
Sự kiện Three Arrows Capital có nguy cơ phá sản và những khúc mắc đằng sau nó (chi tiết tại đây ).

Sự sụp đổ của Terra (LUNA) và hệ sinh thái của nó đã gây thiệt hại nặng nề cho các bên liên quan. Cho đến nay, chúng tôi chưa có cái nhìn tổng quan về thiệt hại đối với Terra (LUNA), hệ sinh thái và các bên xung quanh UST phải gánh chịu.

Sự kiện này tạo ra áp lực bán lên thị trường tiền điện tử (OTC, thị trường thứ cấp…), và các bên bị ảnh hưởng có xu hướng giảm tỷ trọng vị thế nhằm mục đích cơ cấu lại danh mục đầu tư.

Thông qua các giao thức cho vay và nợ, “tiền” bổ sung được tạo ra và việc mất khoản đầu tư vào Terra (LUNA) & hệ sinh thái xung quanh UST làm nổi bật rủi ro thanh toán cho các bên liên quan.

Sự kiện Luna & UST đã gây ra sự sụp đổ domino cho các bên như C, Three Arrows Capital… Đây không phải là những tổ chức nhỏ trên thị trường. Vì vậy, khi họ gặp khó khăn sẽ có nhiều bên liên quan vào cuộc. Quan thoại. Vì vậy, còn quá sớm để kết luận rằng ảnh hưởng đã chấm dứt.

Nhìn chung, các điều kiện vĩ mô không thuận lợi cho thị trường tiền điện tử. Kết hợp với việc không có nhiều sản phẩm mới mang tính đột phá, rủi ro thanh khoản và nhu cầu sụt giảm khiến thị trường sụt giảm.

Rủi ro thanh khoản: Thể hiện ở các tài sản Staked (như stETH), giao dịch từ thị trường sơ cấp (dẫn đến tính thanh khoản của Three Arrows Capital), LUNA không đủ thanh khoản để hold Peg cho UST…
Nhu cầu thị trường giảm: Điều này làm trầm trọng thêm tình trạng thanh lý có thể xảy ra mà không có thanh khoản khiến giá giảm mạnh (rất rõ ràng trong trường hợp Solend tiếp quản việc quản lý ví người dùng ).

Quản trị rủi ro kém là nguyên nhân chính dẫn đến những hậu quả trên. Điều này cũng cho thấy các tổ chức lớn quản lý hàng tỷ USD khi tham gia vào thị trường này vẫn chưa đánh giá đầy đủ những rủi ro tiềm ẩn.

⇒ Thị trường tiền điện tử đã phát triển (với mức vốn hóa cao nhất là 3 nghìn tỷ USD) nhưng vẫn còn rất non trẻ.

Bên cạnh đó, việc các cá voi nắm giữ lượng lớn Bitcoin trên thị trường hiện nay như Microstrategy, Tesla hay El Salvador đang ghi nhận mức lỗ khiến tâm lý nhà đầu tư càng thêm tiêu cực. Đặc biệt đối với những người đang chịu áp lực nợ nần như Microstrategy, khi lượng BTC họ nắm giữ bị thanh lý sẽ có nhiều khả năng khiến giá giảm mạnh vì thanh khoản trên thị trường tiền điện tử lúc này khá mỏng.

Nhìn chung, có ý kiến cho rằng nếu không có các hiệu ứng dây chuyền như Terra (LUNA), Celcius hay Three Arrows Capital, rất có thể chúng ta vẫn có thể thấy Bitcoin giữ mốc giá 35,000 – 40,000 USD. USD ở thời điểm hiện tại.

Sự đánh đổi giữa tăng trưởng và an ninh

Ngoài ra, tình trạng các dự án bị tấn công trong nửa đầu năm 2022 đặt ra nhiều câu hỏi liên quan đến sự đánh đổi giữa tăng trưởng nóng và an ninh.

Theo dữ liệu ghi nhận từ The Block, nửa đầu năm 2022 là giai đoạn thị trường chứng kiến nhiều sự kiện hack/exploit với giá trị tài sản lớn nhất.

báo cáo h1 — https://www.theblockresearch.com/

Tổng giá trị thiệt hại từ các cuộc tấn công được ghi nhận trong nửa đầu năm 2022 là khoảng 1.6 tỷ USD.

Mặc dù vào năm 2021, các blockchain Lớp 1 (Không tương thích EVM và EVM) có lợi nhuận rất tốt nhưng khi mùa tăng trưởng trôi qua, các hệ sinh thái này bộc lộ nhiều điểm yếu về mặt bảo mật.

Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến niềm tin của người dùng đối với các giao thức trong hệ sinh thái. Đồng thời khiến tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử ngày càng mỏng đi, khiến tình hình Bear Market trở nên tồi tệ hơn.

Tóm lại, thị trường tiền điện tử nửa đầu năm 2022 có những đặc điểm chính sau:

Thị trường nhìn chung chuyển biến tiêu cực và không còn nhiều “đất” để tăng trưởng do tác động tiêu cực từ phía vĩ mô.
Ảnh hưởng dây chuyền của các sự kiện như Terra, C, và Three Arrows Capital… gây áp lực buộc thị trường phải bỏ cuộc. Những sự kiện này cũng cho thấy sự thiếu hoàn hảo trong quản lý rủi ro của các tổ chức tiền điện tử.

Mặt khác, thị trường giá xuống là một “bài kiểm tra căng thẳng” để tìm kiếm cơ hội đầu tư mới với tiềm năng tăng trưởng dài hạn.

Phân tích các mảnh ghép quan trọng trong thị trường tiền điện tử

Trong phần tiếp theo, chúng tôi sẽ tập trung phân tích từng phần của thị trường tiền điện tử trong nửa đầu năm 2022, bao gồm những phần sau:

Thay đổi câu chuyện chính: Focus Rollup thay vì Alt-L1.
Thị trường DeFi suy thoái.

Tập trung cuộn thay vì Alt-L1

Defi trên Ethereum bùng nổ vào quý 1/2021 khiến giá gas trung bình trên Ethereum biến động mạnh trong khoảng 100-300 Gwei. Với giá gas như vậy, phí giao dịch trung bình cho các hoạt động DeFi cơ bản như phê duyệt, hoán đổi và thêm thanh khoản thường vượt quá 100 USD.

Alt-L1 là những giải pháp thay thế tạm thời khi các giải pháp mở rộng quy mô khác chưa sẵn sàng hoạt động. Một số Alt-L1 đáng chú ý vào năm 2021 bao gồm:

EVM: BSC, Chuỗi đa giác PoS, Fantom, Harmony, Avalanche C-Chain.
Không phải EVM: Terra, Solana, Gần.

Nhìn chung, các hệ sinh thái Alt-L1 thường cạnh tranh với nhau xung quanh các vấn đề như phí giao dịch thấp, thông lượng cao, độ trễ thấp và các ưu đãi của hệ sinh thái (tài trợ & trợ cấp). Tuy nhiên, qua thời gian hoạt động, Alt-L1 đều bộc lộ những hạn chế nhất định. Về cơ bản, họ đánh đổi một hoặc nhiều tính năng quan trọng như bảo mật và phân cấp để đổi lấy mức phí thấp và khả năng mở rộng tức thì.

Nếu câu chuyện vào năm 2021 xung quanh “Alt-L1 đã giải quyết được vấn đề mở rộng quy mô blockchain, quá trình phân chia và triển khai Ethereum quá ít, quá muộn”.

Bước sang năm 2022, câu chuyện đã thay đổi đáng kể, “Alt-L1 không thể mở rộng quy mô, hầu hết đều có vấn đề về cấu trúc, phân mảnh và tổng hợp là cách khả thi nhất để mở rộng quy mô chuỗi khối trong thời gian tới”.

Mặc dù sharding & rollup có những ưu điểm vượt trội nhưng vẫn có những hạn chế nhất định liên quan đến thời gian và chủ quyền, sự kiện dYdX công bố dự án sẽ chuyển sang một Chuỗi dựa trên vũ trụ là một ví dụ điển hình.

Khó có thể nói giải pháp hay hướng phát triển nào phù hợp cho thị trường trong 6-18 tháng tới. Tuy nhiên, chúng ta có thể chắc chắn rằng những câu chuyện xung quanh chủ đề “tăng hiệu suất của blockchain” vẫn là một trong những câu chuyện chính cho đợt tăng giá tiếp theo.

Suy thoái thị trường DeFi

Trước năm 2020, thị trường DeFi chủ yếu phát triển trên Ethereum, sự thống trị của DeFi Ethereum chiếm hơn 95% TVL.

Trong giai đoạn này, chúng ta chứng kiến sự tăng trưởng theo cấp số nhân của thị trường DeFi trên Ethereum. Một số giao thức nguyên thủy của DeFi đã ra mắt và phát triển mạng trong thời gian này và trở thành nền tảng vững chắc cho sự phát triển của DeFI trên Ethereum. Một số dự án tiêu biểu bao gồm;

Thanh khoản trên chuỗi: Hủy hoán đổi.
Cho vay trên chuỗi: Khu phức hợp, Aave.
Thị trường nợ: Nhà sản xuất DAO.

Bước sang năm 2021, thị trường DeFi trên Ethereum không còn là trung tâm của câu chuyện nữa. Sự phát triển DeFi chủ yếu theo chiều ngang và trọng tâm là Alt-L1 (Chuỗi EVM & không phải EVM). Tuy nhiên, các blockchain khác chủ yếu đang định hướng thị trường DeFi trên Ethereum mà không có đột phá mới nào được tạo ra trên thị trường.

Tổng TVL toàn thị trường không thay đổi trong suốt Q1/2022. Sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra là tác nhân gây ra sự kiện “thảm domino” của thị trường tiền điện tử.

Những tác động từ kinh tế vĩ mô đã làm trầm trọng thêm rủi ro thanh khoản trên thị trường tiền điện tử. Các nhà đầu tư cũng bắt đầu giảm đòn bẩy đối với số lượng tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ để tránh rủi ro thanh lý.

Do một trong những nhu cầu chính thúc đẩy sự phát triển của stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử không còn mạnh nữa nên việc nguồn cung stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử sụt giảm là điều dễ hiểu.

Phán quyết

Trong nửa đầu năm 2022, thị trường tiền điện tử rơi vào tình trạng suy thoái sâu sắc trong bối cảnh thị trường tài chính nói chung. Mặc dù các hiệu ứng kinh tế vĩ mô sẽ không sớm dừng lại, nhưng những ảnh hưởng và rủi ro liên quan của hiện tượng “sự sụp đổ domino” của các tổ chức tiền điện tử lớn vẫn chưa được khám phá và bộc lộ đầy đủ, có thể sự suy giảm của thị trường tiền điện tử có thể tiếp tục giảm trong nửa cuối năm của năm 2022.

Nếu bạn có bất kỳ câu hỏi, nhận xét, đề xuất hoặc ý tưởng nào về dự án, vui lòng gửi email mạo hiểm@coincu.com.

KHUYẾN CÁO: Thông tin trên trang web này được cung cấp dưới dạng bình luận chung về thị trường và không phải là lời khuyên đầu tư. Chúng tôi khuyến khích bạn thực hiện nghiên cứu trước khi đầu tư.

Tham gia CoinCu Telegram để theo dõi tin tức: https://t.me/coincunews

Theo dõi kênh Youtube CoinCu | Theo dõi trang Facebook của CoinCu

Marcus

Liên doanh Coincu

nghiên cứu