Wenn man sich nur die gemeldete Marktkapitalisierung von Binance Coin (BNB) anschaut, kann man zu dem Schluss kommen, dass es sich um einen überlegenen Vermögenswert gegenüber den Tokens verschiedener Börsen handelt.

Obwohl es keinen direkten Zusammenhang zwischen dem alternativen Betrag (oder Einkommen) von Binance und dem Token-Finanzsystem gibt, scheinen Händler es als Stellvertreter zu nutzen. Der umstrittene Brennmechanismus ist seit April 2019 inaktiv, als die Binance-Börse das BNB-Whitepaper änderte.

Ursprünglich wurde im Whitepaper ein Plan vorgeschlagen, bei dem im Rahmen eines „Rückkaufprogramms“ BNB-Token in Höhe von 20 % der Einnahmen der Börse gekauft werden könnten, doch die neue Version gab diesen Plan auf.

Handelsmenge und Token-Marktkapitalisierung of wechseln | Quelle: Messari Screener und CoinGecko

Allerdings verändert der Ausschluss von 60 Millionen BNB, die noch nie im Umlauf waren, das Endergebnis drastisch, da diese zusätzlichen Token im Laufe der Zeit verbrannt werden sollen.

Die verbleibenden Token der Börse sind inflationär, was bedeutet, dass die Ausgabegebühr sehr hoch ist. Uniswap (UNI) hat beispielsweise 611 Millionen Token im Umlauf, es wird jedoch erwartet, dass diese Zahl in 1.14 Jahren 10 Milliarden erreichen wird.

BNB-Preis (oben) und tägliche Binance-Handelsmenge (unten) | Quelle: TradingView und Nomics

Wie unterscheidet sich BNB von anderen alternativen Token?

BNB hat einen tatsächlichen Anwendungsfall über Rückerstattungen von Transaktionszahlungen hinaus und ist ein wichtiger Bestandteil der Binance Smart Chain (BSC). Die BNB macht einen Teil der 17 Milliarden US-Dollar aus, die in BSC-Verträgen enthalten sind, und stellt außerdem einen relativen Marktanteil an dezentralen Börsen (DEXs) dar. Dadurch entsteht in der Community eine dauerhafte Nachfrage nach BNB.

Sollten Analysten anhand dieser einfachen Kennzahlen den Wert von BNB im Vergleich zu anderen alternativen Token um 50 % senken? Wie bereits erwähnt, scheint der Markt den BNB basierend auf dem Handelsvolumen der Binance-Börse wert zu sein, und daher ist es sinnvoll, ihn als Indikator für die Preisgestaltung zu verwenden.

Uniswap verfügt über ein durchschnittliches Volumen von 1.63 Milliarden US-Dollar pro Tag, deckt jedoch ausschließlich Spotmärkte ab. Dies kann also mit dem durchschnittlichen Wert von Binance in Höhe von 24.3 Milliarden US-Dollar verglichen werden, ohne Berücksichtigung der Derivatemärkte.

Angesichts des um 93.3 % geringeren Handelsvolumens von Uniswap könnte seine Marktkapitalisierung auf 10.3 Milliarden US-Dollar geschätzt werden, basierend auf 50 % der von der BNB gemeldeten 76.7 Milliarden US-Dollar. Während Coinmarketcap derzeit eine Marktkapitalisierung von 17.8 Milliarden US-Dollar für UNI meldet, liegt diese Prognose 36 % unter den tatsächlichen Daten.

PancakeSwap, BSCs Flaggschiff-DEX, verarbeitete ein tägliches Handelsvolumen von 750 Millionen US-Dollar. Unter Verwendung der 50 %-Marktkapitalisierungsmethode der BNB könnte die geschätzte Bewertung von CAKE 4.73 Milliarden US-Dollar betragen, was überraschenderweise mit den aktuellen Zahlen übereinstimmt.

FTX und SUSHI sind unterbewertet

Durch die Übertragung an eine zentrale Börse hat FTX zusammen mit den Derivatemärkten ein tägliches Handelsvolumen von 1.7 Milliarden US-Dollar angehäuft. Infolgedessen könnte der Index mit dem Binance-Durchschnitt von 54 Milliarden US-Dollar verglichen werden. Trotz des um 96.8 % geringeren Handelsvolumens liegt der geschätzte Wert von FTX bei 4.83 Milliarden US-Dollar – 11 % weniger als der tatsächliche Wert.

Unter Berücksichtigung des bereinigten Handelsvolumens von Huobi in Höhe von 5.4 Milliarden US-Dollar und des gesamten täglichen Handelsvolumens von Binance in Höhe von 54 Milliarden US-Dollar einschließlich Derivaten ergibt sich eine geschätzte Bewertung von 15.34 Milliarden US-Dollar. Angesichts der beispiellosen Inflationsrate des Huobi-Tokens ist die Diskrepanz in der gemeldeten Marktkapitalisierung günstig.

Damit summiert sich das tägliche Handelsvolumen von Sushiswap auf 305 Millionen US-Dollar. Betrachtet man die Kassadaten von Binance in Höhe von 24.3 Milliarden US-Dollar, so ergibt die gleiche Schätzung eine Bewertung von 1.92 Milliarden US-Dollar, etwa 33 % mehr als der tatsächliche Betrag.

Es muss darauf hingewiesen werden, dass es sich bei dieser Schätzung nicht um eine Finanzierungsempfehlung handelt. Diese primitive und unausgereifte Technik soll lediglich darauf hinweisen, dass Händler alternative Mengen erfolgreich als Proxy für die Bewertung des lokalen Tokens nutzen.

Während dies in der Vergangenheit wahrscheinlich funktioniert hat, könnten die derzeitige Regulierung, KYC und die Abschaffung von gehebelten Handelsoptionen an zentralisierten Börsen eines Tages Auswirkungen auf die Wirksamkeit der Analysestrategie haben.

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