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Ethereum Shanghai Upgrade: Die Welle verstärkt den Trend zu Liquid Staking Derivatives (LSD)

14. April 2023 – Ungefähr 6 min Minuten zum Lesen
Die erfolgreiche Shanghai Ethereum-Upgrade ermöglicht es Benutzern, an der Beacon-Kette eingesetzte ETH abzuheben. Dies führt nicht nur zu einer starken ETH-Absteckaktivität, sondern hat auch erhebliche Auswirkungen auf den Markt für Liquid-Absteckderivate (LSD). Was ist der Grund?

Shanghai-Upgrade erfolgreich

Ethereum Shanghai Upgrade: Die Welle verstärkt den Trend zu Liquid Staking Derivatives (LSD)

Ethereum hat das Shanghai-Upgrade am 5. April 00 um 13:2023 Uhr morgens erfolgreich durchgeführt. Das Update verlief wie geplant, Benutzer konnten ETH entstaken, es werden jedoch nicht alle ETH gleichzeitig freigeschaltet, aber diese Anzahl ist auf den Betrag pro Tag begrenzt.

Laut Informationen von Ethereum haben Benutzer zwei Möglichkeiten, ETH abzuheben:

  1. Teilabhebungen: Benutzer ziehen nur die seit dem Start der ETH-Absteckfunktion erhaltenen Absteckzinsen ab und behalten weiterhin den Mindestbetrag an ETH für den Betrieb eines Validierungsknotens (32 ETH). Teilabhebungen erfolgen schneller als vollständige Abhebungen. Ungefähr 155,000 Prüfer heben täglich die ETH ab, sodass es etwa 4 bis 5 Tage dauern wird, bis alle Prüfer einen Teil davon abheben möchten.
  1. Vollständige Auszahlungen: Benutzer ziehen die gesamte ursprünglich erhaltene ETH und die erhaltenen Zinsen aus dem Einsatzpool ab. Beim Abheben wird dieser Validator als „beendet“ markiert und beendet den Betrieb eines Validatorknotens nach Abschluss der ETH-Abhebung. Vollständige Abhebungen sind auf 8 Exits pro Epoche oder 1800 Exits pro Tag oder etwa 1800 x 32 = 57,600 ETH (im Wert von ca. 110 Millionen USD) begrenzt, die schätzungsweise pro Tag abgehoben werden. Bei derzeit etwa 530,000 Validatoren dauert es etwa 516 Tage, bis alle Validatoren die ETH abheben, sofern keine zusätzlichen Benutzeranteile vorhanden sind.

Um ETH abzuheben, müssen Benutzer ihre Anmeldeinformationen auf 0x01 statt wie ursprünglich auf 0x00 aktualisieren, und der Validator kann die Abhebungsadresse nach der Aktualisierung der Anmeldeinformationen nicht ändern.

Liquid Staking Derivate (LSD) sind eine gute Wahl

Nach Angaben von NansenVon allen Validatoren haben nur etwa 67.3 % die Auszahlungsadresse 0x01 aktualisiert, was bedeutet, dass es 265,972 Validatoren gibt, die keine ETH-Abhebungen durchführen konnten.

Ethereum Shanghai Upgrade: Die Welle verstärkt den Trend zu Liquid Staking Derivatives (LSD)

Von den ETH, die darauf warten, abgehoben zu werden (866,551 ETH), kommen mehr als 80 % von Börsen. Davon stammten etwa 63.1 % von Kraken. Dies liegt daran, dass die US-Börsenaufsicht SEC Druck auf die Börse ausgeübt und sie gezwungen hat, alle eingesetzten ETH abzuziehen. Eine weitere Börse, die ebenfalls mit einer ähnlichen Situation konfrontiert ist, ist Coinbase (10.8 %), die beide aufgrund des Drucks der SEC wahrscheinlich den ETH-Absteckdienst einstellen müssen.

Dabei wird die Gesamtmenge an ETH berücksichtigt, die seit dem Erfolg Shanghais abgezogen wurde. Mehr als 56.1 % stammen von Lidos Wallet-Adresse. Dies liegt daran, dass Lido es Stakern ermöglicht, ETH unter allen Bedingungen schneller abzuheben, indem der Lido-Protokollpuffer verwendet wird, um bei Abhebungsanfragen Priorität zu erhalten.

Ethereum Shanghai Upgrade: Die Welle verstärkt den Trend zu Liquid Staking Derivatives (LSD)

Die Höhe der ETH-Abhebung dürfte in den nächsten 5 Tagen gleich bleiben (geschätzte Zeit, die Benutzer benötigen, um eine Teilabhebung abzuschließen). Es ist wahrscheinlich, dass diese Zahl aufgrund vollständiger Abhebungen allmählich sinken wird, ganz zu schweigen davon, dass Benutzer mehr ETH einsetzen können. Der Markt kann dieses abgezogene ETH-Volumen absorbieren, wenn sich plötzlich nichts ändert.

Probleme mit Liquid Staking Derivaten (LSD) gelöst

Reduziertes Risiko, den Stift zu verlieren

Sobald der ETH-Abhebungsmechanismus aktiviert ist, können Benutzer ETH über flüssige abgesteckte ETH (stETH, cbETH…) abheben, was die Liquidität weiter gewährleistet und die Bindung dieser Token aufrechterhält, während gleichzeitig das Risiko für Staker minimiert wird. Zuvor waren die Bindungen dieser Token aufgrund der Auswirkungen von Ereignissen im Zusammenhang mit Three Arrow Capital, Celsius und Alameda Research instabil.

Sobald das Upgrade abgeschlossen ist, ist der Preis von stETH fast wieder auf den 1:1-Kurs gegenüber der ETH zurückgekehrt. Der cbETH/ETH-Kurs stieg sogar leicht auf 1.03. Benutzer hinterlegen weiterhin ETH auf LSD-Plattformen zum Abstecken (94,576 neu abgesteckte ETH). Auch der TVL dieser Plattformen stieg nach dem Shanghai-Upgrade leicht an (Lido stieg um 5.15 %, Rocket Pool stieg um 6.22 % an einem Tag).

Reduzieren Sie Risiken im großen Maßstab

Wetten sind in großem Umfang risikofrei, das Zeitalter der Internet-Anleihen ist angebrochen und Kryptowährungen werden nie wieder dieselben sein.

Durch Einzeleinsatz und Einsatz als Service (SaaS) können Krypto-Teilnehmer Gewinne an der ETH erzielen, die Sicherheiten der Nutzer bleiben jedoch gesperrt und können nicht verkauft oder übertragen werden.

Liquidity Staking Derivates (LSDs), darunter stETH von Lido und cbETH von Coinbase, zielen darauf ab, diesen Liquiditätsmangel zu beheben. Derzeit hat der Gesamtwert von LSD 14.5 Milliarden US-Dollar überschritten und ermöglicht ETH-Inhabern die Erzielung von Einnahmen bei gleichzeitiger Wahrung der Liquidität der besicherten ETH.

Für viele Ethereum-Benutzer sind Liquiditätsabsteckungsderivate zur De-facto-Methode geworden, wobei LSD 42 % aller ETH-Liquiditätswetten ausmacht.

Während LSD die Liquidität verbessert, werden diese Instrumente oft missverstanden, als hätten sie ein Verhältnis von 1:1 zur ETH, wie etwa Stablecoins. Allerdings kann LSD von Natur aus weniger liquide sein als die zugrunde liegende ETH-Sicherheit.

Diese Verwundbarkeit kam während der Kreditkrise deutlich zum Vorschein. Während der Liquidation der StETH-Positionen von Three Arrows Capital und Celsius ab Mai 2022 wich der Preis von stETH in den nächsten anderthalb Monaten um 6 % ab, was zu einer Vertrauenskrise bei den Inhabern führte, LSD zu behalten. Da diese Inhaber keine Mittel abheben können, können sie sich nur auf die Zusage einer eventuellen künftigen Rückzahlung verlassen, um ein festgelegtes Niveau aufrechtzuerhalten.

Ethereum Shanghai Upgrade: Die Welle verstärkt den Trend zu Liquid Staking Derivatives (LSD)

Lösung des Steuerproblems

Liquiditätsbesicherte Derivate bereiten vielen professionellen institutionellen Anlegern auch steuerliche und regulatorische Probleme. Nehmen Sie als Beispiel Lidos stETH. Es ist das am häufigsten verwendete liquide Sicherheitenderivat und macht 74 % des ETH-LSD-Marktes aus. Es ist ein Rebase-Token (Rebase-Mechanismus) und jedes Mal, wenn ein Rebase durchgeführt wird, löst es ein steuerpflichtiges Ereignis für seinen Inhaber aus. Für steuerbewusste Anleger gibt es praktikablere Optionen.

Während Anleger ETH möglicherweise als Ware betrachten, besteht bei einigen Formen von Liquiditätswetten nur teilweise Einigkeit über diese Schlussfolgerung.

Viele Kryptowährungsbörsen, dezentrale Protokolle und SaaS-Anbieter bündeln liquide Einsatzerträge, um Anlegern ein stabiles Einkommen zu bieten. Dies verleiht ihnen eine sicherheitsähnliche Qualität, die die SEC in ihrer jüngsten Einigung mit Kraken zu vermeiden versucht.

Zusätzlich zu der regulatorischen Verwirrung haben sich Protokolle wie Lido und RocketPool zuvor für die Liquidität ihres LSD entschieden und setzen dies auch weiterhin fort. Man kann argumentieren, dass diese Anreize den Derivaten weiterhin Sicherheitseigenschaften verleihen, da die Aufrechterhaltung der Bindung teilweise von der Ausgabe des Tokens abhängt.

Zusammenfassung

Somit ist ersichtlich, dass die Nachfrage nach der Nutzung von LSD-Plattformen nach dem Shanghai-Upgrade nicht nur nicht sinken, sondern sogar zunehmen wird. Dieses Update wird sich wahrscheinlich langfristig positiv auf die Förderung der ETH-Stake-Nachfrage auswirken.

Insbesondere wird sich dieser Trend mehr auf LSD-Protokolle als auf den Austausch konzentrieren. Projekte wie Lido, Rocket Pool, Frax und Stake Wise werden wahrscheinlich Marktanteile von Börsen erhalten, wenn diese Börsen aufgrund des Drucks der SEC ihre Stake-Dienste nicht fortsetzen können.

HAFTUNGSAUSSCHLUSS: Die Informationen auf dieser Website dienen als allgemeine Marktkommentare und stellen keine Anlageberatung dar. Wir empfehlen Ihnen, vor einer Investition eigene Recherchen durchzuführen.

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Die erfolgreiche Shanghai Ethereum-Upgrade ermöglicht es Benutzern, an der Beacon-Kette eingesetzte ETH abzuheben. Dies führt nicht nur zu einer starken ETH-Absteckaktivität, sondern hat auch erhebliche Auswirkungen auf den Markt für Liquid-Absteckderivate (LSD). Was ist der Grund?

Shanghai-Upgrade erfolgreich

Ethereum Shanghai Upgrade: Die Welle verstärkt den Trend zu Liquid Staking Derivatives (LSD)

Ethereum hat das Shanghai-Upgrade am 5. April 00 um 13:2023 Uhr morgens erfolgreich durchgeführt. Das Update verlief wie geplant, Benutzer konnten ETH entstaken, es werden jedoch nicht alle ETH gleichzeitig freigeschaltet, aber diese Anzahl ist auf den Betrag pro Tag begrenzt.

Laut Informationen von Ethereum haben Benutzer zwei Möglichkeiten, ETH abzuheben:

  1. Teilabhebungen: Benutzer ziehen nur die seit dem Start der ETH-Absteckfunktion erhaltenen Absteckzinsen ab und behalten weiterhin den Mindestbetrag an ETH für den Betrieb eines Validierungsknotens (32 ETH). Teilabhebungen erfolgen schneller als vollständige Abhebungen. Ungefähr 155,000 Prüfer heben täglich die ETH ab, sodass es etwa 4 bis 5 Tage dauern wird, bis alle Prüfer einen Teil davon abheben möchten.
  1. Vollständige Auszahlungen: Benutzer ziehen die gesamte ursprünglich erhaltene ETH und die erhaltenen Zinsen aus dem Einsatzpool ab. Beim Abheben wird dieser Validator als „beendet“ markiert und beendet den Betrieb eines Validatorknotens nach Abschluss der ETH-Abhebung. Vollständige Abhebungen sind auf 8 Exits pro Epoche oder 1800 Exits pro Tag oder etwa 1800 x 32 = 57,600 ETH (im Wert von ca. 110 Millionen USD) begrenzt, die schätzungsweise pro Tag abgehoben werden. Bei derzeit etwa 530,000 Validatoren dauert es etwa 516 Tage, bis alle Validatoren die ETH abheben, sofern keine zusätzlichen Benutzeranteile vorhanden sind.

Um ETH abzuheben, müssen Benutzer ihre Anmeldeinformationen auf 0x01 statt wie ursprünglich auf 0x00 aktualisieren, und der Validator kann die Abhebungsadresse nach der Aktualisierung der Anmeldeinformationen nicht ändern.

Liquid Staking Derivate (LSD) sind eine gute Wahl

Nach Angaben von NansenVon allen Validatoren haben nur etwa 67.3 % die Auszahlungsadresse 0x01 aktualisiert, was bedeutet, dass es 265,972 Validatoren gibt, die keine ETH-Abhebungen durchführen konnten.

Ethereum Shanghai Upgrade: Die Welle verstärkt den Trend zu Liquid Staking Derivatives (LSD)

Von den ETH, die darauf warten, abgehoben zu werden (866,551 ETH), kommen mehr als 80 % von Börsen. Davon stammten etwa 63.1 % von Kraken. Dies liegt daran, dass die US-Börsenaufsicht SEC Druck auf die Börse ausgeübt und sie gezwungen hat, alle eingesetzten ETH abzuziehen. Eine weitere Börse, die ebenfalls mit einer ähnlichen Situation konfrontiert ist, ist Coinbase (10.8 %), die beide aufgrund des Drucks der SEC wahrscheinlich den ETH-Absteckdienst einstellen müssen.

Dabei wird die Gesamtmenge an ETH berücksichtigt, die seit dem Erfolg Shanghais abgezogen wurde. Mehr als 56.1 % stammen von Lidos Wallet-Adresse. Dies liegt daran, dass Lido es Stakern ermöglicht, ETH unter allen Bedingungen schneller abzuheben, indem der Lido-Protokollpuffer verwendet wird, um bei Abhebungsanfragen Priorität zu erhalten.

Ethereum Shanghai Upgrade: Die Welle verstärkt den Trend zu Liquid Staking Derivatives (LSD)

Die Höhe der ETH-Abhebung dürfte in den nächsten 5 Tagen gleich bleiben (geschätzte Zeit, die Benutzer benötigen, um eine Teilabhebung abzuschließen). Es ist wahrscheinlich, dass diese Zahl aufgrund vollständiger Abhebungen allmählich sinken wird, ganz zu schweigen davon, dass Benutzer mehr ETH einsetzen können. Der Markt kann dieses abgezogene ETH-Volumen absorbieren, wenn sich plötzlich nichts ändert.

Probleme mit Liquid Staking Derivaten (LSD) gelöst

Reduziertes Risiko, den Stift zu verlieren

Sobald der ETH-Abhebungsmechanismus aktiviert ist, können Benutzer ETH über flüssige abgesteckte ETH (stETH, cbETH…) abheben, was die Liquidität weiter gewährleistet und die Bindung dieser Token aufrechterhält, während gleichzeitig das Risiko für Staker minimiert wird. Zuvor waren die Bindungen dieser Token aufgrund der Auswirkungen von Ereignissen im Zusammenhang mit Three Arrow Capital, Celsius und Alameda Research instabil.

Sobald das Upgrade abgeschlossen ist, ist der Preis von stETH fast wieder auf den 1:1-Kurs gegenüber der ETH zurückgekehrt. Der cbETH/ETH-Kurs stieg sogar leicht auf 1.03. Benutzer hinterlegen weiterhin ETH auf LSD-Plattformen zum Abstecken (94,576 neu abgesteckte ETH). Auch der TVL dieser Plattformen stieg nach dem Shanghai-Upgrade leicht an (Lido stieg um 5.15 %, Rocket Pool stieg um 6.22 % an einem Tag).

Reduzieren Sie Risiken im großen Maßstab

Wetten sind in großem Umfang risikofrei, das Zeitalter der Internet-Anleihen ist angebrochen und Kryptowährungen werden nie wieder dieselben sein.

Durch Einzeleinsatz und Einsatz als Service (SaaS) können Krypto-Teilnehmer Gewinne an der ETH erzielen, die Sicherheiten der Nutzer bleiben jedoch gesperrt und können nicht verkauft oder übertragen werden.

Liquidity Staking Derivates (LSDs), darunter stETH von Lido und cbETH von Coinbase, zielen darauf ab, diesen Liquiditätsmangel zu beheben. Derzeit hat der Gesamtwert von LSD 14.5 Milliarden US-Dollar überschritten und ermöglicht ETH-Inhabern die Erzielung von Einnahmen bei gleichzeitiger Wahrung der Liquidität der besicherten ETH.

Für viele Ethereum-Benutzer sind Liquiditätsabsteckungsderivate zur De-facto-Methode geworden, wobei LSD 42 % aller ETH-Liquiditätswetten ausmacht.

Während LSD die Liquidität verbessert, werden diese Instrumente oft missverstanden, als hätten sie ein Verhältnis von 1:1 zur ETH, wie etwa Stablecoins. Allerdings kann LSD von Natur aus weniger liquide sein als die zugrunde liegende ETH-Sicherheit.

Diese Verwundbarkeit kam während der Kreditkrise deutlich zum Vorschein. Während der Liquidation der StETH-Positionen von Three Arrows Capital und Celsius ab Mai 2022 wich der Preis von stETH in den nächsten anderthalb Monaten um 6 % ab, was zu einer Vertrauenskrise bei den Inhabern führte, LSD zu behalten. Da diese Inhaber keine Mittel abheben können, können sie sich nur auf die Zusage einer eventuellen künftigen Rückzahlung verlassen, um ein festgelegtes Niveau aufrechtzuerhalten.

Ethereum Shanghai Upgrade: Die Welle verstärkt den Trend zu Liquid Staking Derivatives (LSD)

Lösung des Steuerproblems

Liquiditätsbesicherte Derivate bereiten vielen professionellen institutionellen Anlegern auch steuerliche und regulatorische Probleme. Nehmen Sie als Beispiel Lidos stETH. Es ist das am häufigsten verwendete liquide Sicherheitenderivat und macht 74 % des ETH-LSD-Marktes aus. Es ist ein Rebase-Token (Rebase-Mechanismus) und jedes Mal, wenn ein Rebase durchgeführt wird, löst es ein steuerpflichtiges Ereignis für seinen Inhaber aus. Für steuerbewusste Anleger gibt es praktikablere Optionen.

Während Anleger ETH möglicherweise als Ware betrachten, besteht bei einigen Formen von Liquiditätswetten nur teilweise Einigkeit über diese Schlussfolgerung.

Viele Kryptowährungsbörsen, dezentrale Protokolle und SaaS-Anbieter bündeln liquide Einsatzerträge, um Anlegern ein stabiles Einkommen zu bieten. Dies verleiht ihnen eine sicherheitsähnliche Qualität, die die SEC in ihrer jüngsten Einigung mit Kraken zu vermeiden versucht.

Zusätzlich zu der regulatorischen Verwirrung haben sich Protokolle wie Lido und RocketPool zuvor für die Liquidität ihres LSD entschieden und setzen dies auch weiterhin fort. Man kann argumentieren, dass diese Anreize den Derivaten weiterhin Sicherheitseigenschaften verleihen, da die Aufrechterhaltung der Bindung teilweise von der Ausgabe des Tokens abhängt.

Zusammenfassung

Somit ist ersichtlich, dass die Nachfrage nach der Nutzung von LSD-Plattformen nach dem Shanghai-Upgrade nicht nur nicht sinken, sondern sogar zunehmen wird. Dieses Update wird sich wahrscheinlich langfristig positiv auf die Förderung der ETH-Stake-Nachfrage auswirken.

Insbesondere wird sich dieser Trend mehr auf LSD-Protokolle als auf den Austausch konzentrieren. Projekte wie Lido, Rocket Pool, Frax und Stake Wise werden wahrscheinlich Marktanteile von Börsen erhalten, wenn diese Börsen aufgrund des Drucks der SEC ihre Stake-Dienste nicht fortsetzen können.

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