Die SEC wird nicht regulieren, der Kongress fordert Maßnahmen. Am 1. November veröffentlichte die US-Präsidentschaftsarbeitsgruppe für Finanzmärkte (PWG) ihren lang erwarteten Bericht und ihre politischen Empfehlungen zu Stablecoins. Der Schwerpunkt des Dokuments liegt auf den umsichtigen Risiken, die Stablecoins – oder solche, die einen stabilen Wert gegenüber einer Referenz-Fiat-Währung aufrechterhalten sollen – für Benutzer und die Finanzstabilität darstellen können.

Die Hauptbotschaft von PWG ist, dass die Verwendung von Stablecoins derzeit weitgehend auf die Erleichterung von Transaktionen mit digitalen Vermögenswerten beschränkt ist, dass jedoch unter bestimmten Bedingungen eine stärkere Akzeptanz im Einzelhandel erreicht werden kann, sodass der Kongress bald einen umfassenden föderalen Sicherheitsrahmen erlassen muss.

Nachfolgend finden Sie eine Zusammenfassung dessen, was in dem Bericht angesprochen wurde – und einiges auch nicht.

Alle Männer und Frauen des Präsidenten

Die PWG besteht aus den Leitern der Securities and Exchange Commission (SEC), der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und dem Federal Reserve System, wobei der Finanzminister die Gruppe leitet. Auch die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) und das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) trugen zum behördenübergreifenden Bericht bei.

Angesichts der erheblichen Konzentration der Bundesfinanzaufsichtsbehörden wurde erwartet, dass das Ergebnis ihrer gemeinsamen Bemühungen eine verlässliche Darstellung der Position der aktuellen Regierung zu Stablecoins sein würde Verordnung.

Kurz vor der Veröffentlichung des Dokuments tauchten anonyme Berichte auf, denen zufolge das Team einen bedeutenden Dezentralisierungsplan der SEC für Stablecoins genehmigt hatte. Dies erhöht die Spannung im Zusammenhang mit der behördenübergreifenden Berichterstattung weiter, da eine solche regulatorische Kennzeichnung zwangsläufig eine Neuklassifizierung der zugrunde liegenden Anlageklasse durch Beobachter erfordern würde.

Die Aussicht, dass die SEC die Führung bei der Stablecoin-Regulierung übernehmen könnte, beunruhigt einige Akteure im Krypto-Bereich. Im Gespräch mit Cointelegraph vor der Veröffentlichung des Berichts sagte C. Neil Gray, Partner der Anwaltskanzlei Duane Morris:

„Branchenteilnehmer betrachten den Versuch der SEC, in diesem Bereich zu punkten, möglicherweise als ein weiteres Beispiel für die Übergabe der SEC im Kryptoraum und befürchten, dass die SEC ihn regulieren wird.“ Stablecoins durch Durchsetzung statt durch Regeln, wie manche behaupten, dass dies bei anderen der Fall ist. " Bereiche. ”

Für konforme Krypto-Spieler ist jedoch jeder Typ sicherlich besser, als ihn zu verpassen. Sujit Raman, Partner für Datenschutz und Cybersicherheit bei der Anwaltskanzlei Sidley und ehemaliger stellvertretender Generalstaatsanwalt des US-Justizministeriums, sagt, dass Klarheit über die Grenzen der Verantwortlichkeit für jede regulatorische Angelegenheit immer noch willkommen sei. Raman bemerkt:

„In Ermangelung neuer Gesetze unterliegen Stablecoins immer noch der gleichzeitigen und möglicherweise überlappenden Zuständigkeit mehrerer Regulierungsmechanismen auf Bundes- und Landesebene. Daher ist jede Vereinbarung zwischen den zuständigen Bundesbehörden darüber, wer die Führung bei der Regulierung von Stablecoins übernehmen wird, wichtig. „

Erkundigen Sie sich bei der zuständigen Behörde

Während der Erstellung des Berichts gab es Hinweise darauf, dass die SEC nicht die einzige US-Regulierungsbehörde war, die ihre Präsenz auf dem Markt für digitale Vermögenswerte ausbauen wollte.

Marc Powers – Juraprofessor, ehemaliger SEC-Anwalt und Kolumnist des Cointelegraph Magazine – glaubt, dass die CFTC zwar in den letzten vier Jahren aktiver bei der Durchsetzung und Steuerung digitaler Vermögenswerte war, die CFTC jedoch die Zuständigkeit für Bitcoin (BTC) geltend macht. galt als Ware.

Darüber hinaus erklärte der amtierende Präsident der CFTC, Rostin Behnam, letzte Woche, dass bis zu 60 % der digitalen Vermögenswerte als Waren eingestuft werden können, was zu dem Vorschlag geführt hat, dass das Gremium eine führende Aufsichtsbehörde für Kryptowährungen in den Vereinigten Staaten werden soll.

Schließlich wurde im behördenübergreifenden Bericht wider Erwarten keiner der Regulierungsbehörden der Vorzug gegeben. Die Autoren kommen zu dem Schluss, dass „Stablecoins oder bestimmte Teile von Stablecoin-Vereinbarungen Wertpapiere, Waren und/oder Derivate sein können“, und verweisen dabei auf die Zuständigkeit der SEC oder der CFTC.

Die Sprache ist immer noch sehr ähnlich zu der, die PWG in den frühen Stadien der Forschung im Stablecoin-Sektor verwendet hat. In einer Stellungnahme der Arbeitsgruppe vom Dezember 2020 heißt es zunächst: „Stablecoins können je nach Ausgestaltung und anderen Faktoren Wertpapiere, Rohstoffe oder Derivate darstellen, die Wertpapiergesetzen, Bundesvermögen und/oder Derivate unterliegen.“

Darüber hinaus gibt es in der Sprache des behördenübergreifenden Berichts keinen Hinweis darauf, dass die SEC bei der Überwachung des Stablecoin-Sektors „an vorderster Front“ steht.

Warten auf den Kongress

Während die zentrale Botschaft des Berichts darin besteht, den Kongress zu ermutigen, einzugreifen und relevante Gesetze so schnell wie möglich zu verabschieden, erläutern die Autoren des Dokuments auch, wie die Regulierungsbehörden mit den von Stablecoins ausgehenden Risiken umgehen sollten, bevor der Gesetzgeber handelt.

Neben der SEC und der CFTC, die weiterhin ihre bestehenden Agenturen zum Schutz vor den oben genannten regulatorischen Risiken nutzen werden, ruft der Bericht andere relevante Agenturen auf – darunter das Justizministerium, die Financial Consumer Policy (CFPB) und die Financial Crimes Enforcement Agency (FinCEN). – Untersuchung, wie bestehende Gesetze auf Stablecoins in Bereichen wie Verbraucherschutz, Zahlungs- und Geldtransferdienste angewendet werden könnten.

Insbesondere weist der Bericht auch den Financial Stability Oversight Council (FSOC), eine Gruppe von US-Regulierungsbehörden, die nach der Finanzkrise 2008 gegründet wurde, an, eine Reihe von Stablecoin-Aktivitäten – wie Abwicklung, Clearing und Abrechnung – als „systemisch“ einzustufen. „wichtig zu bezeichnen“, was eine zusätzliche Aufsicht auslösen wird. Der kryptofreundliche Senator Pat Toomey warnte kürzlich in einem Brief an Finanzministerin Janet Yellen vor diesem Szenario.

Die Einstufung von Stablecoins als systemrelevant scheint nicht machbar, insbesondere wie mehrere Regulierungsbehörden als Reaktion auf den Bericht erklärten. Zunächst versprach CFPB-Direktor Rohit Chopra, mit anderen Mitgliedern des Financial Stability Oversight Board zusammenzuarbeiten, um zu entscheiden, ob Nominierungsprozesse für bestimmte Aktivitäten oder Unternehmen eingeleitet werden sollen oder nicht, unabhängig davon, ob Nichtbank-Stablecoins systemrelevant sind oder nicht.

Lange warten?

Der Abschnitt des Intergruppenberichts über die Zuweisung regulatorischer Verantwortlichkeiten vor (oder bei Ausbleiben) von Maßnahmen des Kongresses ist besonders relevant, da der Gesetzgeber nicht in der Lage ist, in der Stablecoin-Frage schnell zu handeln. Gray kommentierte Cointelegraph:

„In naher Zukunft werden keine nennenswerten Maßnahmen des Kongresses in diesem Bereich erwartet, sodass die SEC und andere Behörden vorübergehend den Raum besetzen.“

Die Machthaber bestätigten diese Ansicht weiter und fügten hinzu: „Die Chancen stehen gut, dass der Kongress nicht mit einem umfassenden Rahmen arbeiten wird, der alle Arten digitaler Vermögenswerte abdeckt.“

Bis dahin bleibt abzuwarten, wie viel regulatorische Aktivität der Bericht aufgrund seines unverbindlichen Charakters auslösen wird.

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Jackson Mueller, Direktor für Politik und Regierungsbeziehungen beim Digital-Asset-Unternehmen Securrency, sprach kurz vor der Veröffentlichung des PWG-Berichts mit Cointelegraph und sagte, er erwarte, dass er einer Reihe von Berichten von Cointelegraph, dem Finanzministerium von vor einigen Jahren, ähneln werde Der Präsident reagierte auf Donald Trumps Durchführungsverordnung zu den Grundprinzipien der Regulierung des US-Finanzsystems.

Mueller behauptet, dass viele seiner Empfehlungen „ziemlich vage sind oder sich darauf beschränken, die Regulierungsbehörden oder den Kongress zu ermutigen, ihre Arbeit an einem bestimmten Thema fortzusetzen“. Letztlich sei unklar, „wie viele der vorgeschlagenen Empfehlungen über die Seiten dieser Berichte hinausgingen“.

Während einige der Empfehlungen im PWG-Bericht auch recht allgemein gehalten sind, könnte zumindest eine wichtige Implikation – die Beschleunigung der Identifizierung bestimmter Aspekte von Stablecoin-Operationen durch das FSOC als systemisch wichtig – das Feld auf sehr greifbare Weise beeinflussen.