Seit Jahresbeginn haben Händler von Krypto-Derivaten einige schwierige Zeiten durchgemacht, aber die aktuelle Situation sieht für Bitcoin-Bullen viel besser aus.

In den letzten drei Wochen hatte Bitcoin möglicherweise Schwierigkeiten, den Widerstand von 36,000 US-Dollar zu durchbrechen, aber die Bullen müssen sich jetzt um eine Sache weniger Sorgen machen: die kaskadenartigen Liquidationen von Futures.

Während eine Liquidation von 1 Milliarde US-Dollar für Bitcoin normal ist, erinnern sich Händler eher an die jüngsten großen Bewegungen als an jede andere Preisänderung, insbesondere wenn der Preis einbricht und die Leute Geld verlieren.

Diese negative Tendenz bedeutet, dass unangenehme Emotionen und Ereignisse, selbst wenn unterschiedliche Preiseffekte in der gleichen Größenordnung auftreten, einen größeren Einfluss auf die psychologische Verfassung eines Händlers haben.

Viele Studien zeigen beispielsweise, dass ein Gewinn von 500 US-Dollar im Lotto zwei- bis dreimal weniger Auswirkungen hat als der Verlust des gleichen Betrags aus Ihrem persönlichen Portemonnaie.

Zusammenfassung der Liquidation von Bitcoin-Futures (rot = Long Order) | Quelle: Coinalyze

Jetzt, Mitte 2021, gab es nur 7 Liquidationen von Langfristverträgen im Wert von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr. Es handelt sich also nicht um die Norm, sondern um sehr ungewöhnliche Situationen, die nur auftreten können, wenn Händler eine übermäßige Hebelwirkung einsetzen.

Noch wichtiger ist, dass es keine kurzfristigen Liquidationen im Wert von 1 Milliarde US-Dollar gab, selbst als Bitcoin am 19.4. Februar um 8 % stieg.

Während Einzelhändler eine hohe Hebelwirkung nutzen und am Ende Opfer einer Liquidation werden, sind nüchternere Händler, die auf fallende Preise wetten, wahrscheinlich vollständig versichert und führen „Cash“-Geschäfte durch

".

Ist eine Handelsstrategie, die Marktpreisunterschiede ausnutzt. Normalerweise ist eine Spot-Long-Position erforderlich, während Futures oder Optionen leerverkauft werden.

Dies ist einer von drei Gründen, warum die Liquidation von 1-Milliarden-Dollar-Futures derzeit kein Problem darstellt.

Beim Cash-and-Carry-Handel besteht ein geringes Liquidationsrisiko

Vierteljährliche Terminkontrakte werden oft nicht zu regulären Marktpreisen gehandelt. Wenn der Markt neutral oder bullisch ist, gibt es normalerweise einen Aufschlag, der zwischen 5 % und 15 % pro Jahr liegt.

Dieser Zinssatz (sogenannter Basiszinssatz) wird oft mit Stablecoin-Darlehenszinsen verglichen, da die Entscheidung, Zahlungen aufzuschieben, bedeutet, dass der Verkäufer einen höheren Preis verlangt und dies zu einer Preisdifferenz führt.

Diese Situation schafft Spielraum für Arbitrage-Desks und Wale, Bitcoin an regulären Spotbörsen zu kaufen und gleichzeitig den Futures-Kontrakt leerzuverkaufen, um von der Prämie des Futures-Kontrakts zu profitieren.

Obwohl diese Händler als „Interest Short (**)“ angezeigt werden, sind sie eigentlich neutral. Daher hängt das Ergebnis nicht davon ab, ob der Markt steigt oder fällt.

(**) Die Anzahl der Aktien, die leerverkauft, aber nicht ausverkauft oder geschlossen wurden. Er kann als Zahl oder als Prozentsatz ausgedrückt werden, was ein Indikator für die Marktstimmung ist.

Bei Langaufträgen wird keine übermäßige Hebelwirkung mehr eingesetzt

Der Finanzierungssatz von unbefristeten Verträgen (Reverse Swaps) ist eine gute Möglichkeit, die Anlegerstimmung einzuschätzen. Immer wenn die Long-Seite mehr Hebelwirkung erfordert, wird der Indikator positiv. Der Bitcoin-Preis sinkt, aber hier sind drei Gründe, warum Liquidationen im Wert von 3 Milliarde US-Dollar seltener vorkommen Finanzierungssatz für den unbefristeten Bitcoin-Futures-Kontrakt

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Quelle: Bybt

Bis zum 20. Mai gab es keinen Tag, an dem die 8-Stunden-Produktionsrate höher als 0.05 % war. Diese Beweise deuten darauf hin, dass Käufer keinen hohen Hebel nutzen wollen und ohne ihn ist es schwierig, Liquidationen im Wert von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr zu erzielen.

Für jeden Terminkontrakt sind Käufer und Verkäufer gleicher Größe erforderlich, und das Open Interest (OI) misst den Gesamtnennwert in US-Dollar. Das heißt, wenn der Bitcoin-Preis fällt, sinkt auch der Indikator. Der Bitcoin-Preis sinkt, aber hier sind drei Gründe, warum Liquidationen im Wert von 3 Milliarde US-Dollar seltener vorkommen Bitcoin-Futures-OI-Aggregation (vierteljährlich und dauerhaft)

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Quelle: Bybt

Die obige Grafik zeigt, wie das Open Interest an Futures Mitte März die 20-Milliarden-Dollar-Marke überschritt. In diesem Zeitraum machte die Liquidation in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar nur 5 % des gesamten ausstehenden Betrags aus.

Wenn man bedenkt, dass OI derzeit einen Wert von 11.8 Milliarden US-Dollar hat, würde die gleiche 1 Milliarde US-Dollar 8.5 % der gesamten Verträge ausmachen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass eine schrittweise Liquidation immer schwieriger wird, da Käufer keinen übermäßigen Hebel nutzen und Verkäufer offenbar das volle Risiko übernommen haben. Wenn sich diese Indikatoren nicht wesentlich ändern, können die Bullen in Ruhe gelassen werden.

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