Gary Gensler, Vorsitzender der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission, sagte diesen Monat, dass der Kryptohandel der behördlichen Kontrolle nicht entgehen dürfe. Er betonte, dass die Kreditwürdigkeit und Handelsprotokolle von Decentralized Finance (DeFi) im Hinblick auf die Sicherheit der Anleger besonders berücksichtigt werden müssen.

Die Regulierung kann auf eine Liste von Optionen wie Verwahrung, Berichterstattung, Partnerüberprüfung sowie Vermögensklassifizierung und -verteilung ausgeweitet werden. Es tauchen Berichte auf, dass die Leute gespannt darauf warten, wie die SEC den DeFi-Handel regulieren wird, aber die deutsche Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, auch bekannt als BaFin, hat eine Möglichkeit entdeckt, den Act of Securities Act auf den Kryptowährungssektor anzuwenden.

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Dezentralisierung bedeutet nicht Anonymität

Es ist eine utopische Ansicht, dass sich jedes einzelne DeFi der Regulierung entziehen wird. Es wird immer Kompromisse hinsichtlich der Dezentralisierung einer Plattform und dem Grad der Zentralisierung auf verschiedenen DeFi-Plattformen geben. Selbst Oracle-Daten erfordern beispielsweise eine externe Eingabe.

Anleger wollen eine Auswahl. Wer treuhänderisch verantwortlich ist, muss in einer regulierten Atmosphäre agieren, während andere, die für sich selbst handeln, nicht unbedingt ein Compliance-Team erfüllen müssen. Um jedoch sicherzustellen, dass DeFi eine Marktkapitalisierung von 1 Billion US-Dollar erreicht, muss institutionelles Kapital in einen Markt eintreten, der zu lange am Rande war.

Tatsächlich muss der gesamte Stack angepasst werden, bevor institutionelles Kapital einfließen kann. Anleger müssen wissen, womit sie es zu tun haben und dass die Gegenparteien, mit denen sie Geschäfte tätigen, keine illegalen Akteure sind. Daher ist sowohl für die Ausgabe von Vermögenswerten als auch für die Beseitigung von Bedrohungen durch die Gegenpartei eine rechtliche Transparenz erforderlich.

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Die BaFin war in dieser Angelegenheit vorausschauend und aufgeklärt. Das ist sinnvoll, wenn man bedenkt, wie viele Blockchain-Entwicklungen aus Berlin hervorgegangen sind. Durch eine Änderung des Bankengesetzes im Jahr 2020 wurden Krypto-Vermögen zu ihrem eigenen Eigentum, mit der Einführung einer Krypto-Verwahrungslizenz, die es Banken erlaubt, Krypto-Vermögen zu führen. Diese Mitwirkenden benötigen jedoch lizenzierte Begleiter für den Handel.

Regulierungsbehörden können die Blockchain-Aktion einfacher überwachen als die herkömmliche Finanzierung

Gensler bemerkte, dass Kryptowährungseigentum in erster Linie dazu verwendet werde, Gesetze zur Geldwäsche zu umgehen, dieses Argument sei jedoch fehlerhaft. Sowohl auf dem Kryptowährungsmarkt als auch auf den traditionellen Märkten kommt es zu Betrug, und laut einem Bericht von Chainalysis ist die kriminelle Aktivität im zweiten Markt immer noch höher als im Kryptomarkt. Der ähnliche Bericht ergab, dass die illegale Nutzung von Bitcoin (BTC) erheblich zurückgegangen ist: von rund 21.4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019 oder 2.1 Prozent des gesamten Kryptowährungshandelsvolumens auf nur 10 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr oder 12 Prozent.

Tatsächlich wird die Verlagerung von Transaktionen entlang der Kette den Regulierungsbehörden aufgrund der klaren Natur der Blockchain-Technologie helfen, besser zu verstehen, wie Bargeld in der Finanzstratosphäre ankommt. Die Regulierungsbehörden können sich selbst prüfen, was bedeutet, dass sie weniger darauf angewiesen sind, dass Unternehmen ihnen Bericht erstatten.

Die Regulierungsbehörden müssen Zeit damit verbringen, sich darüber zu informieren, wie dieses Fachwissen genutzt werden kann, um monetäre Konstruktionen wie Kredite darzustellen. Dies wird in einigen Kommentaren von Gensler deutlich, der nicht anerkennt, dass die Kreditvergabe mit der Distributed-Ledger-Technologie (DLT)-Infrastruktur derzeit eher auf Übersicherung basiert als die Kreditvergabe auf der Grundlage zukünftiger Erträge. Es wird einige Zeit dauern, bis Daten, die später unterstützt werden sollen, früher als möglich in die Blockchain migriert werden.

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Sollten Kryptowährungen wie TradeFi reguliert werden?

Kryptowährungsmärkte sollten nicht stärker reguliert sein als herkömmliche Märkte. Es muss lizenziert sein, einen Prospekt anfechten und seine Kunden verteidigen, wie Sie es in jedem anderen Markt finden würden, der Finanzinstrumente anbietet.

Dies ist die Ansicht der BaFin, die ihr Wertpapierrecht modernisiert hat, um durch DLT ausgegebene Vermögenswerte an das herkömmliche Währungsrecht anzupassen, das die Einstufung von Krypto-Tokens als Wertpapiere vorschreibt. Auch wenn viele Menschen über dieses Urteil besorgt sein mögen, ist die Lesbarkeit für den Markt und die Marktteilnehmer, die jetzt einen klaren Weg von einem der angesehensten Regulierungsbehörden der Welt haben, absolut nützlich.

Dies bedeutet, dass Asset-Backed-Safety-Tokens einen ähnlichen Prospekt haben sollten wie auf herkömmlichen Märkten. Dies ist ein optimistisches Wachstum für die DeFi-Märkte, da es die Kombination zwischen konventionellen und Krypto-Märkten einfacher macht.

Um Marc Andreessen zu zitieren: „Software frisst die Welt auf.“ Bei den derzeit existierenden synthetischen Produkten ist unklar, welche zugrunde liegenden Eigenschaften sie unterstützen. Die Lösung hierfür besteht darin, zusätzliches Sachvermögen zu tokenisieren, was das bestehende DeFi-Ökosystem lediglich um einen Faktor von 10-100 erweitert. Damit dies sinnvoll ist, muss es unter Verwendung einer konformen Verpackung und in Übereinstimmung mit einer rechtlichen Struktur und einem Prospekt erfolgen, die von einer Aufsichtsbehörde wie der BaFin oder der SEC anerkannt wurden.

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Der Anlegerschutz sollte Partner und Eigentum erweitern

Krypto-Assets benötigen einen liquiden Handelsplatz. Anleger können vor dem Umgang mit schlechten Leuten geschützt werden, solange ihre Identität mit der DeFi-Plattform verknüpft ist. Diese Methode löst eine wichtige Herausforderung für die teilnehmenden Organisationen – die Bedrohung durch die Gegenpartei. In der traditionellen Finanzwelt ist das sehr einfach zu bewerkstelligen, daher muss es einfach sein, die gleichen Regeln wie bei DeFi-Börsen anzuwenden.

Deutsche oder speziell für den institutionellen Markt konzipierte Spezialfonds können ab Anfang August 20 % ihres Portfolios in Krypto-Assets halten, sodass rund 4,000 Unternehmen in der Regel kein Engagement in dieser Anlageklasse eingehen dürfen. Die Gesetzesänderung ist ein großer Gewinn für Befürworter von Krypto und Blockchain in Europa und auf der ganzen Welt, da die Einführung einer solchen Menge institutionellen Geldes in den Sektor tiefgreifende Auswirkungen hätte.

Allerdings muss der jeweilige Fonds mit lizenzierten Partnern zusammenarbeiten, um Krypto-Assets zu erwerben, zu verwalten und zu handeln. Auch wenn dies nicht grundsätzlich ein Hindernis darstellt, entwickelt sich die aktuelle Lage des Sektors weiter und muss sich angesichts des Potenzials dieser Gesetzesänderung an neue Bedürfnisse anpassen.

Das Geld wird sich nicht bewegen, aber es markiert den Beginn eines bedeutenden Wandels und wir erwarten, dass die anderen Gerichtsbarkeiten schnell reagieren.

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Im Boden aufbewahren

Die BaFin hat große Fortschritte bei der Anwendung der aktuellen Finanzmarktgesetze auf den Kryptowährungsmarkt gemacht. Da immer mehr Sachwerte tokenisiert werden, könnte der Gesetzgeber den Sektor strenger regulieren. Wertpapiertoken, die ohne Prospekt ausgegeben werden, sind, bis eine Ausnahme vorliegt, nicht handelbar – ähnlich wie Aktien und Anleihen, die auf herkömmlichen Märkten ohne Prospekt ausgegeben werden könnten.

Der Handel muss stattfinden, da Puck die Nase vorn hat. Unternehmer auf der ganzen Welt müssen mit Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt zusammenarbeiten, um die am besten geeignete Umgebung für den Aufbau von Anwendungsbeispielen für lizenzierte DeFi-Aufgaben zu finden. Die mangelnde Lesbarkeit und das Rätselraten bei der Einhaltung von Vorschriften ersticken also Innovationen.

Durch die intensive Beteiligung an der Plattform gibt die BaFin Unternehmern die Sicherheit, mit einem geregelten Ansatz einen gesunden Markt zum Gedeihen zu bringen.