Nach zwei aufeinanderfolgenden Monaten, in denen die grüne Kerze den ganzen Sommer über geschlossen war, brachte der September etwas Gegenwind, der den Preistrend von Bitcoin weitgehend nach unten drückte.

Nach einem Anstieg Anfang des Monats aufgrund der positiven Nachricht, dass El Salvador Bitcoin offiziell als gesetzliches Zahlungsmittel anerkennt, brach der Preis am Bitcoin-Tag (7. September) ein, als das Gesetz in Kraft trat. Die Preisspanne für den Tag lag bei 10,352 USD (-19.56 %), ein starker Rückgang, der teilweise durch den Dominoeffekt langer Liquidationen verursacht wurde. Wie in Abbildung 1 zu sehen ist, war die Finanzierungsrate (grün) am 7. September nicht so hoch wie im ersten Quartal, als die Markteuphorie noch vorherrschte. Allerdings ist das Open Interest (OI – grün) im Vergleich zu den Vorwochen deutlich gestiegen und aufgrund einer überschuldeten Long-Liquidation stark gesunken.

Abbildung 1: Bitcoin-Preis (schwarz), Futures-Finanzierungssatz (grün) und offene Positionen (blau). Quelle: Glassnode

Dieses Ereignis hat sicherlich einige Marktteilnehmer abgeschreckt, die dies entweder noch nie zuvor erlebt hatten oder den zugrunde liegenden Mechanismus nicht verstanden hatten. Dann weckte eine Flut von Nachrichten, dass der chinesische Riese Evergrande kurz vor der Pleite stehen könnte, Erinnerungen an den Zusammenbruch von Lehman Brothers zu Beginn der Finanzkrise 2008. Ab dem 20. September wird sich dies auch im Preis von Bitcoin widerspiegeln (Abbildung 1).

Trotz dieser Turbulenzen schloss der Bitcoin-Preis nur 3,302 US-Dollar (7.01 Prozent) niedriger als im September, was auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit hindeutet. Der bullische On-Chain-Liefermechanismus bleibt intakt, was darauf hindeutet, dass Anleger, die mit niedrigen Zeitrahmenpräferenzen geduldig sind, nicht zu diesen Preisen verkaufen werden. Natürlich können sich diese Trends durchaus ändern, wenn sich beispielsweise die aktuelle makroökonomische Situation verschlechtert, aber basierend auf den Trends in der Kette können diese Rückgänge als Kaufgelegenheiten angesehen werden, die potenzielle Vorteile bieten können.

Lassen Sie uns etwas herauszoomen und einen Blick auf eine Reihe von On-Chain-Trends werfen, die es seit Anfang Januar gibt, wie unten beschrieben. gezeigt in einem Twitter-Thread Anfang Mai. Es ist dann ersichtlich, dass die lokalen Höchststände im Januar tatsächlich auch eine technische Untergrenze darstellen, bei der die Bitcoin-Preisentwicklung während des jüngsten Marktabschwungs Unterstützung fand.

Der Bitcoin-Preis kühlt sich seit Januar ab

Werfen wir zunächst einen Blick auf die Bitcoin-Preistemperatur (BPT) – eine Kennzahl, die die 4-Jahres-Volatilität des BTC-Preises untersucht, indem sie die Standardabweichung zwischen dem aktuellen Preis und seinem gleitenden 4-Jahres-Durchschnitt berechnet. Wie in Abbildung 2 zu sehen ist, stieg der Preis im vierten Quartal 2020 rasant an (linker grauer Pfeil), was Anfang Januar zu einem lokalen Höchstwert des BPT (schwarz) bei 7 Temperaturen führte.

Abbildung 2: Preise für Bitcoin (grau) und BPT (schwarz). Quelle: Glassnode

Seitdem begannen die Renditen von Bitcoin zu sinken (grauer Pfeil rechts) und infolgedessen begann sich die Preistemperatur abzukühlen. Diese Situation verschärfte sich dann durch den Rückgang Mitte Mai. Die aktuellen Preise ähneln denen, die wir während der lokalen Höchstwerte im Januar gesehen haben, allerdings liegen die Temperaturen unter 2 °C, was darauf hindeutet, dass diese Preise jetzt in einem Vierjahreszeitraum viel normaler sind als im Januar.

Als nächstes werfen wir einen Überblick und bewerten eine Reihe von On-Chain-Trends, die sich seit demselben lokalen Top-Datum im Januar dramatisch verändert haben.

Alte Münzen reduzieren die Bewegung

Einer der Trends, der sich seit Januar geändert hat, ist der Rückgang der Anzahl relativ alter Bitcoins, die sich in der Kette bewegen, was darauf hindeutet, dass der Verkaufsdruck der langjährigen Marktteilnehmer nachlässt. Dieses Konzept kann anhand von On-Chain-Daten auf verschiedene Weise bewertet werden.

Der vielleicht reinste Ansatz besteht darin, einfach das Durchschnittsalter jeder Münze zu betrachten, die sich pro Tag in der Kette bewegt, indem man die blau dargestellte Metrik „Average Output Spending (ASOL)“ verwendet. Die in Abbildung 3 dargestellten Blätter stiegen Ende 2020 auf und erreichten ihren Höhepunkt deutlich um die lokale Spitzenzeit im Januar, danach befanden sie sich in einem Abwärtstrend.

Abbildung 3: Bitcoin-Preis (schwarz) und ASOL 7-Tage-MA (grün) und Rest (blau). Quelle: Glassnode

Allerdings hat nicht jede On-Chain-Transaktion notwendigerweise das gleiche Gewicht, wenn es um ihre möglichen Auswirkungen auf den BTC-Preis geht. Beispielsweise hat eine Transaktion über 1,000 BTC ein viel größeres Potenzial, den Preis zu beeinflussen, als eine Transaktion über 0.001 BTC. Dieses Problem wird durch eine Anpassung des tatsächlichen Volumens in der Kette gelöst, was zu dem in Abbildung 3 blau dargestellten „Ruhezustand“ führt, der sich derzeit auf einem Niveau befindet, das seit Anfang 2017 nicht mehr gesehen wurde.

Langfristiger Hodler geht weiter

Eine weitere Möglichkeit besteht darin, das Alter zu bestimmen, bei dem die nicht ausgegebene Transaktionsausgabe (UTXO) höchstwahrscheinlich nicht mehr zurückgegeben wird. Glassnode stellte fest, dass es besonders unwahrscheinlich ist, dass ungenutzte Transaktionen zurückgesetzt werden, wenn sie älter als 155 Tage (etwa fünf Monate) sind. Daher können Münzen, die sich 155 Tage lang nicht bewegt haben, als „Long-Term Hodler Supply (LTH)“ bezeichnet werden.

Abbildung 4 zeigt die 30-tägige Nettopositionsänderung dieses LTH-Angebots. Wie man sieht, werden während des Bullenlaufs Ende 2020 immer mehr Münzen verkauft, die älter als fünf Monate sind, da der relativ erfahrene Hodler den Verkauf ankurbelt. Dieser Umsatzanstieg erreichte seinen Höhepunkt etwa um den lokalen Anstieg im Januar, woraufhin der Verkaufsdruck von LTH nachließ und in den letzten Monaten zu einer starken Akkumulation führte – obwohl der Preis in diesem Frühjahr und Frühsommer stark fiel.

Abbildung 4: Bitcoin-Preis (schwarz) und LTH-30-Tage-Nettopositionsänderung (grün und rot). Quelle: Glassnode

Erfahrene Marktteilnehmer sind skeptisch, dass der Bitcoin-Preis steigen und sein Allzeithoch (ATH) durchbrechen wird. 20,000 US-Dollar wurden zuvor im Vorfeld des lokalen Hochs im Januar stark verkauft, während der Rest offenbar keine Verkaufsabsichten hat – trotz der starker Rückgang Mitte Mai.

Das Handelsvolumen von LTH nimmt ab

Die oben analysierte Veränderung der LTH-Nettoposition veranschaulicht die LTH-Angebotsdynamik, es ist jedoch auch möglich, das LTH-Verhalten anhand des Transaktionsvolumens in der Kette zu messen. Abbildung 5 zeigt das Handelsvolumen von Coins, die sich seit mindestens sechs Monaten nicht bewegt haben. Das Volumen dieser Gruppe erreichte im Januar ebenfalls seinen Höhepunkt in der Nähe des lokalen Höchststands und befindet sich seitdem in einem Abwärtstrend, mit Ausnahme eines vorübergehenden Anstiegs während des Rückgangs im Juli.

Abbildung 5: Volume Spent Age Range (SVAB) für Münzen, die seit sechs Monaten oder länger nicht bewegt wurden. Quelle: Glassnode

Die UTXOs von Bitcoin altern

Zusätzlich zu den in der Kette bewegten (ausgegebenen) Coins ist es auch möglich, den aktuellen Status aller vorhandenen UTXOs anzuzeigen. Dhruv Bansal war der erste, der den UTXO-Satz von Bitcoin in verschiedene Altersgruppen einteilte und eine Metrik namens HODL Wave erstellte. Dieser Index wurde später angepasst TypboleDadurch wurde jede HODL-Welle um den Wert jedes UTXO angepasst, als es das letzte Mal in der Kette verschoben wurde, wodurch eine echte HODL-Welle mit Obergrenze entstand, die eine sauberere Version des ursprünglichen Index ist.

Wie in Abbildung 6 zu sehen ist, tendierten die HODL-Wellen der Münze mit einer einmonatigen Lebensdauer (rot) dazu, im Januar auf das lokale Hoch zu steigen und dann stetig zu fallen. Dies deutet darauf hin, dass bis Anfang Januar ältere Münzen, die zuvor nicht verwendet wurden, in die Kette verschoben und ihre Lebensdauer auf 0 zurückgesetzt wurden. Die wärmeren Bänder in Abbildung 6 stellen relativ junge Münzen dar, die sich stärker ausgeweitet haben. Seit Januar haben sich diese Trends deutlich abgekühlt, was zu engeren Kältebändern geführt hat, was darauf hindeutet, dass die UTXO-Suite von Bitcoin insgesamt wieder altert.

Abbildung 6: Real Cap HODL-Welle. Quelle: Glassnode

Miner reduzieren den Verkaufsdruck

Mithilfe von On-Chain-Daten können professionelle Analysten außerdem abschätzen, welche Bitcoins sich in den Händen von Minern befinden. In den Jahren 2019 und 2020 zeigen diese Daten, dass die BTC-Guthaben, die sich in den Geldbörsen der Bergleute befinden, einen stetigen Aufwärtstrend aufweisen. Kurz vor dem lokalen Hoch im Januar sank dieser Saldo stark (Abbildung 7, grün), gefolgt von einer relativ großen Menge an BTC, die aus den Wallets der Miner an die Börsen geschickt wurden (Abbildung 7, blau). In den letzten sechs Monaten haben sich beide Trends umgekehrt, was zeigt, dass der Verkaufsdruck der Miner relativ gering war – trotz Chinas hartem Vorgehen gegen Miner und dem daraus resultierenden starken Rückgang der Hash-Rate in den letzten sechs Monaten Mai und Juni.

Abbildung 7: BTC-Preis (schwarz), Miner-Guthaben (grün) und austauschbare Einlagen (blau). Quelle: Glassnode

Den Bitcoin-Preis können Sie hier einsehen.

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Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Anleger sollten sorgfältig recherchieren, bevor sie eine Entscheidung treffen. Wir sind nicht für Ihre Anlageentscheidungen verantwortlich.

Annie

Laut Bitcoinmagazine

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