Dezentrale Finanzierung (DeFi) entwickelt sich zu einem der wichtigsten Bereiche in der Blockchain-Branche. Allein in den letzten zwei Jahren ist der Gesamtwert von DeFi Locked (TVL) – der Gesamtwert der auf verschiedenen DeFi-Plattformen gesperrten Vermögenswerte – stetig von 21 Milliarden US-Dollar zu Beginn des Jahres auf über 100 Milliarden US-Dollar gestiegen heute.

DeFi repräsentiert eine breite Palette von Finanzprodukten und -dienstleistungen, einschließlich der allzu beliebten dezentralen Börsen (DEXs). Doch trotz des explosionsartigen Wachstums von DeFi-Krediten und Kreditprodukten, Versicherungen und sogar dezentralem Derivatehandel scheint eine Regulierung auf globaler Ebene noch in weiter Ferne zu liegen.

Durch DeFi verändert die Blockchain-Technologie die Finanzsysteme der Welt und schafft Märkte, die im Idealfall sicherer, transparenter und zugänglicher sind.

Finanzinnovationen sind intuitiv recht profitabel, aber die größten Finanzinstitute zögern immer noch, in dieses Feld einzusteigen, da es an Regulierung mangelt, und dies kann eine wichtige Rolle bei der Einführung von Finanzinnovationen spielen.

Einige glauben, dass Compliance der einzige Weg nach vorne ist, und obwohl die Regulierung bestimmte Aspekte von DeFi zentralisieren kann, werden Compliance-Projekte auf lange Sicht Bestand haben. Andere argumentieren, dass DeFi sich selbst regulieren sollte und die Gemeinschaft verstehen muss, was für ihre Zukunft am besten ist. Dennoch wird es immer unregulierte Plattformen geben, die sich der behördlichen Kontrolle entziehen, aber ob eine groß angelegte Selbstregulierung für die Branche wirklich gesund ist, bleibt abzuwarten.

Während es viele Mid-Cap-Fonds gibt, die durch Investitionen in digitale Vermögenswerte hohe Renditen erzielen, sind die größeren Hedgefonds nicht bereit, das Risiko einzugehen. Dies liegt zum Teil daran, dass bekanntere Akteure streng auf die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften überwacht werden, und dies könnte auch erklären, warum einige der größten Unternehmen diese Kategorie noch nicht berührt haben.

Beherrsche die Hartnäckigen

Das Hauptproblem bei der Anwendung traditioneller Regulierungsrahmen auf die dezentrale Finanzierung besteht darin, dass sie mit unterschiedlichen Zielen konzipiert wurden. Traditionelle Finanzen begünstigen Stabilität, Anlegerschutz, Durchsetzung von Compliance und vor allem Zentralisierung. DeFi arbeitet an einem System, das Anreize für die Zusammenarbeit zwischen verteilten Teilnehmern schafft, indem es wirtschaftliche Anreize beseitigt und ohne dass zentralisierte Vermittler dafür verantwortlich sind, traditionelle Rahmenwerke nicht in dezentrale Vermögenswerte umgesetzt werden.

In den letzten Jahren waren die Auswirkungen der Regulierung auf den Kryptosektor offensichtlich: Sie vermittelten Privatanlegern ein Gefühl der Sicherheit, trieb Kapital in die Märkte für digitale Vermögenswerte und förderte gleichzeitig Innovationen sowie die Eindämmung von Betrug und Illegalität. Das Gleiche gilt für DeFi, und auch wenn nicht jeder vollständig davon überzeugt ist, können Vertrautheit und Bildung große Motivatoren für die Einführung sein.

Ein ehemaliger Strafverfolgungsbeamter der Abteilung für Kriminalität und illegale Finanzierung des US-Heimatschutzministeriums und Vorstandsvorsitzender von Huobi Nevada, Robert Whitaker, sagte gegenüber Cointelegraph:

„Im Hintergrund werden immer illegale Websites laufen. DeFi-Plattformen wollen reguliert werden und glauben, dass Regulierung der Weg zu einer leistungsstarken Alternative zum traditionellen Finanz- oder Bankwesen ist, die überleben wird – und meiner Meinung nach sehr gut funktioniert. „

Sobald die notwendige Infrastruktur vorhanden ist, um den Bedürfnissen größerer Institutionen gerecht zu werden, können Investitionen in dezentrale Finanzierungen noch experimenteller werden, um Innovationen zu beschleunigen. Allein in diesem Jahr haben mehrere Finanzdienstleistungsgiganten erhebliche Fortschritte im Blockchain-Bereich gemacht.

Berichten zufolge entwickelt JPMorgan eine proprietäre Blockchain mit einem eigenen Token, um sofortige Geldtransfers an seine Kunden zu ermöglichen. Darüber hinaus kündigte HSBC Anfang des Jahres an, dass sie die digitale Währung Central Government (CBDC) der Bank durch Regulierung unterstützen werde, nachdem sie einen Plan auf den Weg gebracht hatte, mehr als ein Drittel ihrer berechtigten Vermögenswerte auf eine Blockchain-basierte Verwahrungsplattform zu übertragen. Auch Morgan Stanley gab kürzlich bekannt, dass es seinen Kunden digitale Assets anbieten wird.

Von BNY Mellon, das seine Unterstützung für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte bestätigt, bis hin zu BlackRock, das hinterhältige Interaktionen bei der Erforschung der Anlageklasse aufdeckt – die Akzeptanz nimmt definitiv zu. Die Frage ist: Kann die Regulierung mithalten?

Innovationsordnung zur Regulierung von Innovationen

Kürzlich erhielt der Blockchain-Technologieführer ConsenSys mehr als 65 Millionen US-Dollar an Finanzmitteln von globalen Finanzdienstleistern wie UBS, JPMorgan und Mastercard, die ihm etwas bringen könnten 3.0.

Einem Bericht von PWC zufolge erwägen fast 50 % der traditionellen Hedgefonds-Manager eine Investition in Kryptowährungen. Auch wenn diese Unternehmen wahrscheinlich eine Vorreiterrolle bei der Einführung übernehmen werden, wird dies möglicherweise erst geschehen, wenn die erforderliche Regulierungsinfrastruktur in das DeFi-Ökosystem integriert ist.

Trotz unzähliger Warnungen von Zentralbanken auf der ganzen Welt vor den Sicherheits-, Skalierbarkeits- und Geldwäscherisiken, die von digitalen Vermögenswerten ausgehen, sind sich die meisten von ihnen einig, dass ihre Rolle bei der radikalen Verbesserung des Finanzsystems möglich ist. Die US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) sieht bei DeFi jedoch einen erheblichen Mangel an Anlegerschutz und hat die Einrichtung zusätzlicher Agenturen angeordnet, um DeFi-Produkte und -Plattformen zu blockieren.

Das vergangene Jahr war voller Nachrichten über internationale Unternehmen und nationale Regulierungsbehörden, die an einem besseren Verständnis der Blockchain-Technologie arbeiten. Im September 2020 schlug die Europäische Kommission einen Rahmen zur Verbesserung des Verbraucherschutzes und zur Festlegung klarerer Verhaltensweisen für Akteure in der Kryptoindustrie vor, einschließlich der Einführung neuer Lizenzanforderungen.

Ende März kündigte die globale Regulierungsbehörde zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung, die Financial Action Task Force (FATF), an, dass sie die Leitlinien zu einem risikobasierten Ansatz für digitale Vermögenswerte und Handelsunternehmen mit virtuellen Vermögenswerten aktualisieren werde. Im Juli betonte die japanische Finanzdienstleistungsbehörde (FSA) die Bedeutung regulatorischer Anforderungen für die dezentrale Finanzierung.

Bereits im Februar sagte SEC-Kommissarin Hester Pierce, dass die Regulierungsbehörden DeFi sowohl rechtliche Klarheit als auch die Freiheit zum Experimentieren geben müssen, damit es direkt mit Optionen konkurrieren kann. Allerdings ist die SEC auch gegen eine Reihe von Unternehmen vorgegangen, die an dezentralen Finanzanwendungen beteiligt sind.

Beispielsweise hat die Regulierungsbehörde Berichten zufolge eine Untersuchung gegen den Hauptentwickler hinter der weltweit größten dezentralen Börse, Uniswap Labs, eingeleitet, der sich hauptsächlich darauf konzentriert, wie Investoren die Plattform und deren Marketing nutzen. Darüber hinaus machte SEC-Vorsitzender Gary Gensler kürzlich einige scharfe Bemerkungen über die DeFi-Branche und behauptete, dass nur eine kleine Anzahl von DeFi-Tokens keine Wertpapiere seien.

Während Selbstregulierung für manche ideal erscheint, kann ein Eingreifen von Regierung und Finanzbehörden einfach eine Notwendigkeit sein.

Biegeprinzip

Die größte Herausforderung für die Regulierungsbehörden wird darin bestehen, private Akteure zu versichern und das Risiko für Investoren zu minimieren. Wenn die Gesetzgebung dies irgendwie erreichen und gleichzeitig sicherstellen kann, dass DeFi-Plattformen den Anti-Geldwäsche-Protokollen entsprechen, kann die Regulierung die Akzeptanz fördern und auf risikokontrollierte Weise ein unglaubliches Wachstum für den Weltraum generieren.

Brute-Force-Drosselung ist jedoch möglicherweise nicht der beste Weg, damit umzugehen. Für Transaktionen zwischen Menschen gelten traditionelle Regeln, und die Anwendung dieser Standards auf von Menschen geschriebenen Code, sogenannte Smart Contracts, ist ein komplexes Unterfangen. Durch kodifizierte Grundsätze können jedoch Standards geschaffen werden.

Dazu gehört die Festlegung von Kapitalgrenzen und die Schaffung von Risikokontrollrahmen für private Akteure in der Branche. Da dies jedoch im Widerspruch zum grundlegenden Ethos der dezentralen Finanzierung – der Dezentralisierung – steht, erfordert es einen proaktiven und kollaborativen Ansatz seitens des DeFi-Bereichs und innovatives Denken seitens der DeFi-Verwaltungsbehörden.