Bären warten auf eine Gelegenheit aus dem Hinterhalt, da der Bitcoin-Preis einbricht und Bitcoin-Optionen im Wert von 284 Millionen US-Dollar an der CME am Freitag auslaufen.

Derzeit ist ein Gesamt-Open Interest (OI) von 622 Millionen US-Dollar für Bitcoin-Futures, die am Freitag auslaufen, sinnvoll.

Insgesamt 100 Millionen US-Dollar an CME-Bitcoin-Optionen laufen an diesem Freitag aus. 58 % davon sind Call-Optionen, was bedeutet, dass Käufer Bitcoin-Futures zu einem festen Preis kaufen können.

Bei Ablauf gelten Call-Optionen, die 10 % oder mehr über dem aktuellen Bitcoin-Preis liegen, als wertlos. Es macht also wenig Sinn, diese Position auf Oktober zu verschieben.

CME-Call-Optionen für September geöffnet | Quelle: CME

Jeder CME-Kontrakt repräsentiert 5 Bitcoins und die obige Grafik zeigt die Schlüsselniveaus für Call-Optionen im September.

Beachten Sie, dass 86 % davon auf 11,300 $ oder mehr festgelegt sind. Daher kosten diese Optionen derzeit 10 US-Dollar oder weniger.

Das bedeutet, dass der CME-Auslauf bei offenen Call-Optionen im Wert von 8 Millionen US-Dollar mit Zinsen zwischen 10,000 und 11,000 US-Dollar weniger Druck auf das Unternehmen ausüben wird.

Andererseits haben Put-Optionen im gleichen Bereich offene Positionen von bis zu 12 Millionen US-Dollar. Da sowohl Call- als auch Put-Optionen relativ gleich sind, ist der Gesamteffekt unwahrscheinlich. Daher muss man sich die übrigen Börsen ansehen, um die Auswirkungen des Optionsablaufs zu analysieren.

Als Marktführer auf dem Optionsmarkt hält Deribit einen Marktanteil von 75 %, was einem offenen Interesse von 554 Millionen US-Dollar an Bitcoin-Optionen entspricht, die diesen Freitag auslaufen. Diese Zahl verteilt sich gleichmäßig auf die Call- (Kauf) und Put-Optionen (Verkauf).

Open Interest für Bitcoin-Optionen im September | Quelle: Deribit

Im Gegensatz zu CME sind Deribit-Händler bescheidener, da im September nur 70 % der offenen Positionen für Call-Optionen bei 11,250 USD oder mehr lagen. Bei einer Handelsspanne von 10,000 bis 11,000 US-Dollar ergeben sich Call-Optionen im Wert von 74 Millionen US-Dollar im Vergleich zu Put-Optionen im Wert von 110 Millionen US-Dollar.

Während die Zahl von Deribit viel wichtiger ist als die von CME, scheint das Ungleichgewicht von 26 Millionen US-Dollar angesichts des täglichen Bitcoin-Volumens von 2 Milliarden US-Dollar irrelevant.

Der Terminkontrakt läuft aus, es kann jedoch kein Ungleichgewicht vorliegen

Terminkontrakte sind ein völlig anderes Instrument als Optionen, da Käufer und Verkäufer jederzeit die gleichen Rechte haben müssen.

Obwohl jeder Kontrakt gleich ist, verfallen Perpetual Futures (Inverse Swaps) nicht. Sie werden einfach alle 8 Stunden neu gewichtet, was bedeutet, dass das Ablaufdatum dadurch nicht beeinträchtigt wird.

Andererseits bieten einige Terminbörsen reguläre Terminkontrakte mit monatlicher Laufzeit an. Im Gegensatz zum Optionsmarkt können diese Händler ihre Positionen offen halten, indem sie sie vor Ablauf übertragen.

CME verfügt über Bitcoin-Futures im Wert von 284 Millionen US-Dollar, die am Freitag auslaufen, obwohl diese Zahl sinken dürfte, wenn Händler auf Oktober- und November-Kontrakte umsteigen.

OKEx betreibt die restlichen Börsen mit 147 Millionen US-Dollar, während Deribit 73 Millionen US-Dollar, Huobi 63 Millionen US-Dollar und BitMEX 46 Millionen US-Dollar hat.

Derzeit ist ein offenes Interesse von insgesamt 622 Millionen US-Dollar für Bitcoin-Futures, die am Freitag auslaufen, sinnvoll, wenn man bedenkt, dass die Spotbörsen (regelmäßig) ein tägliches Volumen von 2 Milliarden US-Dollar halten.

Das Auslaufen der CME am Freitag stellt keine Bedrohung mehr dar

Während des größten Teils der Jahre 2018 und 2019 verzeichnete Bitcoin vor jedem monatlichen CME-Ablauf einen ziemlich konstanten Preisrückgang. Eine aktuelle Studie hat gezeigt, dass solche Bewegungen seit Oktober 2019 nicht mehr existieren.

Um zu beweisen, dass die Theorie des negativen Preiseffekts des CME nicht mehr gültig ist, berücksichtigen Sie die letzten drei Ablaufzeiten.

Bitcoin-Preisdiagramm | Quelle: TradingView

Der Juni war der einzige Monat mit einer negativen Performance von 2 % vor Vertragsablauf. Sowohl Juli als auch August brachten unterdessen positive Renditen und untergruben alle negativen Erwartungen.

Die oben genannten Daten deuten darauf hin, dass Händler sich weniger Sorgen über das Auslaufen der CME machen sollten, da diese in den vergangenen Monaten offenbar keine nennenswerten Auswirkungen gehabt zu haben schien. Es ist wahrscheinlicher, dass die hohe Korrelation mit dem S&P 500 der Hauptgrund für die negativen Auswirkungen des CME ist.

Da die CME-Call-Optionen zu 86 % wertlos sind, werden diese Käufer höchstwahrscheinlich wenig Lust auf das bevorstehende Engagement haben. Daher dürfte sich die allgemeine Stimmung am Freitag künftig negativ auswirken.

Die wöchentlichen Verträge von OKEx und Deribit laufen am 25. September um 8:00 Uhr (UTC) aus. Am selben Tag verfallen CME-Futures um 3:00 Uhr (UTC).

Lehrer

Nach Cointelegraph

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