Es war ein langweiliger Sommer für aktive Händler auf dem Bitcoin-Markt. Die führende Kryptowährung wird derzeit in einer engen Spanne über 30,000 US-Dollar gehandelt, was weniger als der Hälfte des Allzeithochs entspricht, das sie vor zwei Monaten erreichte.

Quelle: TradingView

Einige Optionshändler bleiben jedoch beschäftigt und wenden relativ riskante Strategien an, um von der Preiskonsolidierung zu profitieren. Eine dieser Strategien besteht darin, einen „Short Choke“ zu verwenden, bei dem im Wesentlichen darauf gewettet wird, dass der Bitcoin-Preis nicht so schnell ausbricht.

QCP Capital mit Sitz in Singapur sagte am 30. Juni:

„Unser Lieblingsgeschäft ist der Weiterverkauf des BTC-Strangle im Bereich von 30,000 bis 40,000 US-Dollar. Mit einem psychologischen Widerstand bei 40,000 US-Dollar und einer starken Unterstützung bei 30,000 US-Dollar besteht kurzfristig eine gute Chance auf einen BTC-Handel im Bereich von 10,000 US-Dollar, was zu einem Einbruch der potenziellen Volatilität führen könnte.

Diese Woche sagte QCP, dass sein Vertrauen in den Short Strangle gestärkt werde, da es keine kurzfristigen Katalysatoren für Marktbewegungen gebe.

„Im Moment folgt unser BTC-Handelsplan dem gleichen Signal für 2018. Wir erwarten von hier aus bis August ein düsteres Handelsumfeld (kurz Volatilität), gefolgt von einer Rally.“

Bei der Short-Strangle-Strategie werden Call- und Put-Optionen mit Verlust (OTM) mit demselben Verfallsdatum verkauft. OTM-Call-Optionen sind Optionen mit einem Ausübungspreis über dem aktuellen Bitcoin-Preis, während OTM-Put-Optionen einen Ausübungspreis haben, der unter dem aktuellen Bitcoin-Preis liegt. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels wird Bitcoin bei 33,672 US-Dollar gehandelt. Die Call-Optionen für 33,672 USD und die Put-Optionen für den niedrigeren Ausübungspreis sind daher OTM.

Laut der in der Schweiz ansässigen Plattform Laevitas zeigen Dieibit-Daten eine hohe Konzentration offener Positionen bei einem Put von 30,000 USD und einem Call von 40,000 USD, die am 30./30. März stattfanden. Dies bedeutet, dass es sich bei den jüngsten Short-Strangle-Geschäften hauptsächlich um den Verkauf von Puts im Wert von 30,000 US-Dollar und Calls im Wert von 40,000 US-Dollar handelte, die im Juli ausliefen.

Bitcoin-Optionen OPI zum Ausübungspreis wenn es abgelaufen ist betreten 30. Juli | Quelle: Laevitas, Deribit

Pankaj Balani, CEO von Delta Exchange, sagte:

„Dies ist derzeit die beliebteste Transaktion. Im Juli bleibt das offene Interesse für Put-Calls bei einem Basispreis von 30,000 USD und Calls bei einem Basispreis von 40,000 USD am höchsten, da Händler diese Spanne schreiben, um Spreads zu sammeln. „

Eins Planke riskante Wette?

Einen Würgegriff zu verkaufen ist wie eine pessimistische Betrachtung der potenziellen Volatilität – dem erwarteten Ausmaß an Preissteigerungen und -rückgängen über einen bestimmten Zeitraum. Die implizite Volatilität wirkt sich positiv auf die Optionspreise aus, da in Zeiten der Unsicherheit häufig die Nachfrage nach Absicherungen steigt. Dieser Indikator sinkt während der Konsolidierung und steigt bei starken Trendbewegungen.

Wenn Händler einen Strangle verkaufen, indem sie einen Call zu einem höheren Ausübungspreis und einen Put zu einem niedrigeren Ausübungspreis verkaufen, wetten sie im Wesentlichen darauf, dass sich der Markt konsolidiert, was zu potenzieller Volatilität und Preisschwankungen der Option führt.

Der Verkäufer eines Calls versichert sich gegen eine Aufwärtsbewegung ab einem bestimmten Preis und erhält für die Übernahme des Risikos eine Entschädigung oder eine Prämie. Dies ist der Höchstbetrag, den der Call-Verkäufer verdienen und der Call-Käufer verlieren kann.

Der Verkäufer eines Puts bietet zudem einen Schutz gegen das Unterschreiten eines bestimmten Preises und erhält für diesen Schutz eine Prämie. Dies ist der maximale Gewinn, den der Verkäufer des Puts erzielen kann, und der maximale Verlust, den der Käufer verlieren kann.

Wenn Händler also den Strangle leerverkaufen, sind die Gewinne auf den Spread beschränkt, den sie bei Short-Calls und Put-Orders erzielen; das heißt, es bietet Schutz vor Aufwärts- und Abwärtsbewegungen. Allerdings können die Verluste enorm sein, wenn der Markt aus einer Spanne ausbricht, was auf eine starke Auf- oder Abwärtsbewegung hinweist und Call-/Put-Käufer eine Versicherung in Anspruch nehmen.

Angenommen, ein Händler prognostiziert, dass die Spanne von Bitcoin zwischen 30,000 und 40,000 US-Dollar anhalten wird, und erwürgt Deribit, indem er einen Put über 30,000 US-Dollar und einen Call über 40,000 US-Dollar mit Ablauf am 30. Juli verkauft.

Ein Put von 30,000 US-Dollar zahlt derzeit einen Spread von 0.0365 BTC und ein Put von 40,000 US-Dollar zahlt 0.0169 BTC. Durch den Verkauf beider erhält der Verkäufer also einen Gesamt-Spread von 0.0534 BTC (ca. 1,794 US-Dollar bei einem Bitcoin-Preis von 33,600 US-Dollar).

Simulation S.hart erwürgen zum Strategie-Builder von Deribit | Quelle: Deribit

Händler haben immer noch 0.0534 BTC oder 1,794 US-Dollar, wenn Bitcoin bis zum 30,000. Juli zwischen 40,000 und 30 US-Dollar liegt. Deribit wickelt Optionskontrakte um 3:00 Uhr (Synthetic Team-Zeit) ab. Die Position weist einen Verlust auf, wenn Bitcoin bei Ablauf über 40,000 US-Dollar oder unter 30,000 US-Dollar gehandelt wird.

Der Markt könnte theoretisch bis ins Unendliche steigen und dann auf Null fallen, was bedeutet, dass der Verlust ein Vielfaches des maximalen Gewinns beträgt, wie durch das invertierte U in der folgenden Grafik angezeigt.

Simulation HRisikoprofil - belohnen S.heiße Seite über den Strategy Builder von Deribit | Quelle: Deribit

Charles M. Cottle, Autor von „Options Trading: Implicit Reality“, bringt es in seinem Buch auf den Punkt:

„Die ideale Situation für einen Würgeverkäufer, um den Spread zu übernehmen, besteht darin, nach Beginn eines Handels einzuschlafen und bei Ablauf mit dem Preis des Basiswerts auf dem Strike-Level aufzuwachen.“ (In diesem Fall bei 30,000 $ oder 40,000 $ oder irgendwo in diesem Bereich).

Der Markt lässt Händlern, insbesondere Optionsverkäufern, jedoch niemals Ruhe.

„Seien Sie beim Verkauf von Spreads vorsichtig“, bemerkt Cottle in dem Buch und sagt, dass sich der Markt im Laufe der Zeit auf den Geldbeutel eines Händlers auswirkt und ihn dazu veranlasst, in der Verteidigung zu reagieren.

Steigt Bitcoin beispielsweise in den nächsten Tagen über 40,000 US-Dollar, erhöht sich der Spread beim Aufruf von 40,000 US-Dollar, was zu einem Verlust für den Verkäufer führt. Infolgedessen müssen Verkäufer möglicherweise ihre Positionen stornieren oder Kryptowährungen auf dem Spot- oder Terminmarkt kaufen, um die Verluste aus dem Short Call auszugleichen.

Mit anderen Worten: Der Verkauf des Würgegriffs und die anschließende Verwaltung der Position ist ein kostspieliges Unterfangen, das sich am besten für Händler oder Institutionen mit einem großen Kapitalvorrat eignet.

Wird immer noch unterstützt

Obwohl es sich um eine riskante Wette handelt, befürworten QCP Capital und andere Handelsunternehmen schon seit langem Short-Strangles. Shillian Tang, Chief Investment Officer des 135 Millionen US-Dollar schweren Krypto-Hedgefonds LedgerPrime, sagte letzten Monat:

„Der Verkauf von Call und Put oder Strangle wird einen Gewinn bringen, wenn wir davon ausgehen, dass sich der Markt um diese Niveaus herum konsolidiert.“

Das liegt daran, dass die einmonatige potenzielle Volatilität von Bitcoin während seiner Lebensdauer weit über dem Durchschnitt lag und die tatsächliche Volatilität nach dem Ausverkauf Mitte Mai deutlich über dem Durchschnitt lag. Mit anderen Worten: Verkaufen. Die latente Volatilität ist durchschnittlich und zyklisch: eine Periode hoher Volatilität, gefolgt von einer Konsolidierung niedriger Volatilität.

Potenzielle Volatilität von Bitcoin für 1 Monat an Geldautomaten | Quelle: Skew

Die potenzielle einmonatige Volatilität erreichte am 23. Mai mit über 140 % ihren Höhepunkt. Zum Zeitpunkt des Schreibens liegt der Index bei 83 %. Allerdings liegt er laut Skew immer noch über dem Lebenszeitdurchschnitt von 76 %.

Bali sagte:

„Wenn Bitcoin das untere Ende der aktuellen Spanne überzeugend hält, ist mit einer starken Verkaufsaktivität in dieser Spanne und potenzieller Volatilität zu rechnen. Die potenzielle 7-Tage-Volatilität beträgt 87 %, während die tatsächliche Volatilität 74 % beträgt.

Laut Luuk Strijers, Chief Commercial Officer von Deribit, werden diese Strategien mit geringer Volatilität gelegentlich gehandelt, machen aber noch keinen wesentlichen Teil des Börsenvolumens aus.

Minh Anh

Laut Coindesk

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