Bitcoin (BTC) hatte in den letzten drei Wochen möglicherweise Schwierigkeiten, den Widerstand von 36,000 US-Dollar zu durchbrechen, aber Bullen müssen sich jetzt um eine Sache weniger Sorgen machen: abgestufte Liquidationen von Futures.

Man könnte den Eindruck gewinnen, dass eine Liquidation von 1 Milliarde US-Dollar die Norm für Bitcoin ist. Allerdings erinnern sich Händler mehr als an jede andere Preisänderung an die jüngsten übertriebenen Bewegungen, insbesondere wenn die Preise einbrechen und Menschen Geld verlieren.

Diese negative Tendenz bedeutet, dass unangenehme Emotionen und Ereignisse, selbst wenn unterschiedliche Preiseffekte in der gleichen Größenordnung auftreten, einen größeren Einfluss auf die psychologische Verfassung eines Händlers haben.

Viele Studien zeigen beispielsweise, dass der Gewinn von 500 US-Dollar aus dem Lottospiel zwei- bis dreimal weniger „Auswirkungen“ hat als der Verlust des gleichen Betrags aus dem persönlichen Portemonnaie eines Spielers.

Wir haben jetzt sechseinhalb Monate im Jahr 2021 und es gab nur sieben Liquidationen von langfristigen Verträgen im Wert von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr. Dies sind also nicht die Regel, sondern sehr ungewöhnliche Situationen, die nur dann auftreten können, wenn Händler eine übermäßige Hebelwirkung einsetzen.

Noch wichtiger ist, dass es keine Leerverkäufe in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar gab, selbst als Bitcoin am 19.4. Februar um 8 % stieg. Diese Liquidationen zeigen nur, dass Long-Leverage tendenziell rücksichtsloser ist und weniger Gewinne an den Derivatebörsen hinterlässt.

Während Einzelhändler hohe Hebelwirkungen erzielen und am Ende Opfer einer Liquidation werden, sind intuitivere Händler, die auf einen Rückgang setzen, wahrscheinlich voll versichert und nehmen Cash-Carry-Transaktionen entgegen.

Dies ist einer von drei Gründen, warum die Liquidation von 1-Milliarden-Dollar-Futures derzeit kein Problem darstellt.

Cash-and-Carry-Geschäfte mit geringem Liquidationsrisiko

Vierteljährliche Terminkontrakte werden in der Regel nicht zu regulären Marktpreisen gehandelt. Wenn der Markt neutral oder bullisch ist, gibt es normalerweise einen Aufschlag, der zwischen 5 % und 15 % pro Jahr liegt.

Dieser Zinssatz (sogenannter Basiszinssatz) wird oft mit Stablecoin-Darlehenszinsen verglichen, da die Entscheidung, Zahlungen aufzuschieben, bedeutet, dass der Verkäufer einen höheren Preis verlangt, was zu einem Preisunterschied führt.

Diese Situation schafft Spielraum für Arbitrage-Desks und Wale, Bitcoin an regulären Spotbörsen zu kaufen und gleichzeitig den Futures-Kontrakt leerzuverkaufen, um von der Prämie des Futures-Kontrakts zu profitieren.

Obwohl diese Händler als „kurzfristiges Interesse“ ausgewiesen werden, sind sie eigentlich neutral. Daher hängt das Ergebnis nicht davon ab, ob der Markt steigt oder fällt.

Langfristig gesehen gibt es heute keine Überbeanspruchung mehr

Händler waren äußerst optimistisch, was den Bitcoin-Preis anging, als er auf Höchststände von 65,800 US-Dollar stieg, aber diese Stimmung wurde pessimistisch, nachdem vom 11. bis 23. Mai brutale Liquidationen von Langkontrakten stattgefunden hatten, als BTC um 53 % von 58,500 US-Dollar auf 31,000 US-Dollar anstieg.

Die Betrachtung der Finanzierungsrate eines unbefristeten Vertrags (Reverse Swap) ist eine gute Möglichkeit, die Anlegerstimmung einzuschätzen. Immer wenn langfristig etwas mehr Hebelwirkung erforderlich ist, wird der Indikator positiv.

Bis zum 20. Mai gab es keinen Tag, an dem der 8-Stunden-Fördersatz höher als 0.05 % war. Diese Beweise deuten darauf hin, dass Käufer nicht bereit sind, eine hohe Hebelwirkung zu nutzen, und ohne diese wäre es schwieriger, 1 Milliarde US-Dollar oder mehr zu liquidieren.

Auch das Open Interest sinkt, wenn der Bitcoin-Preis explodiert

Jeder Terminkontrakt erfordert gleich große Käufer und Verkäufer sowie offene Positionen in US-Dollar. Das heißt, wenn der Bitcoin-Preis fällt, sinkt auch der Indikator.

Die obige Grafik zeigt, wie offene Futures Mitte März die 20-Milliarden-Dollar-Marke überschritten. In diesem Zeitraum machten Liquidationen im Wert von 1 Milliarde US-Dollar nur 5 % des gesamten ausstehenden Betrags aus.

Angesichts der derzeit offenen Positionen von 11.8 Milliarden US-Dollar würden dieselben 11 Milliarden US-Dollar 8.5 % der gesamten Verträge ausmachen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass eine schrittweise Liquidation immer schwieriger wird, da Käufer keinen übermäßigen Hebel nutzen und Verkäufer offenbar das volle Risiko übernommen haben. Wenn sich diese Indikatoren nicht wesentlich ändern, können die Bullen in Ruhe gelassen werden.

Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die von Autor und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von Cointelegraph wider. Jede Anlage- und Handelsbewegung birgt Risiken. Bei der Entscheidungsfindung sollten Sie selbst recherchieren.